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西南證券周興政
上周香港股市繼續(xù)走出調(diào)整行情，國(guó)企H股雖在中國(guó)人壽、中石油等重磅股份的帶動(dòng)之下一度大幅反彈，但整體上仍未能見(jiàn)到明顯起色。H股指數(shù)周末收至5199.68點(diǎn)，一周累積跌幅為0.02％。
市值最大的國(guó)企石油股中石油披露了備受矚目的上半年業(yè)績(jī)報(bào)告。該公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)純利616.24億元人民幣，同比增長(zhǎng)36％，每股盈利0.35元人民幣，派息0.1577元。盈利增速雖然強(qiáng)勁，但盈利數(shù)目卻接近此前香港證券商預(yù)計(jì)的600－650億元人民幣的下限，表現(xiàn)差強(qiáng)人意。
以上半年的增長(zhǎng)速度衡量，中石油基于05年全年盈利的市盈率不足10倍，股息率卻在4％以上，投資價(jià)值依然較為顯著。而且，公司方面對(duì)于配股集資和巴菲特減持的傳言做出澄清，令此方面的不確定因素也得以消除。
受惠于盈利方面的支撐因素，中石油股價(jià)上周大幅反彈3.17％至6.50港元，并給H股指數(shù)帶來(lái)近40點(diǎn)的漲幅貢獻(xiàn)。不過(guò)，雖然市值巨大，但中石油畢竟孤掌難鳴。愈來(lái)愈多的令人難以恭維的H股公司中期財(cái)報(bào)，也令投資者對(duì)H股市場(chǎng)的未來(lái)前景備感擔(dān)心。
最近五個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)盈利狀況一直持續(xù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的海螺水泥，今年上半年的盈利卻大幅下降近9成之多。雖然公司方面表示其下半年的經(jīng)營(yíng)狀況可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但投資者依然用大量的拋售對(duì)此做出回應(yīng)。
地產(chǎn)類H股首創(chuàng)置業(yè)披露的上半年凈利潤(rùn)亦大跌逾8成至人民幣1570萬(wàn)元，收入也由人民幣4.384億元降至人民幣2.491億元。此前該公司曾在6月份發(fā)出警告稱，政府的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施以及加強(qiáng)對(duì)地產(chǎn)業(yè)的行政管制，令該公司的多個(gè)新開(kāi)發(fā)項(xiàng)目受到新建項(xiàng)目審批延誤的影響，由此給公司上半財(cái)年業(yè)績(jī)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的負(fù)面影響。類似首創(chuàng)置業(yè)、海螺水泥等因受宏觀調(diào)控影響而上半年盈利狀況表現(xiàn)欠佳的H股，恐怕不在少數(shù)。
東方電機(jī)近日披露的中期純利勁升6.3倍至2.65億元人民幣，該公司同時(shí)預(yù)計(jì)按中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算的今年前三季度純利可較去年同期上升2倍以上。不過(guò)，這種良好的業(yè)績(jī)狀況似乎并未能吸引投資者足夠的關(guān)注。其中原因也不難理解，去年盈利大幅增長(zhǎng)近5倍的吉林化工今年中期的盈利卻大幅下降近8成之多，且該公司預(yù)計(jì)今年前三季度盈利將同比下降50％以上。在H股公司整體盈利增幅可能減緩的背景之下，投資者很難確保業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的個(gè)別H股，其盈利狀況不會(huì)突然“變臉”。
發(fā)布中期財(cái)報(bào)后被諸多外資大行給予“中性”或者“沽售”投資評(píng)級(jí)的鞍鋼新軋可能面臨一些投資機(jī)會(huì)。聯(lián)交所披露的權(quán)益資料顯示，摩根大通近日按每股作價(jià)4.14港元，增持鞍鋼新軋935萬(wàn)股，其持股比例已經(jīng)升至9.61％。至此，鞍鋼新軋也成為年初以來(lái)，被摩根大通持續(xù)增持的為數(shù)不多的H股之一。
不僅如此，鞍鋼新軋亦是瑞士銀行的重倉(cāng)股份，后者目前的持股比例亦有6.16％之多。盡管國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)不確定因素頗多，但鞍鋼新軋卻是受到鋼鐵產(chǎn)品價(jià)格下降沖擊較小的內(nèi)地鋼鐵企業(yè)之一。此前鞍鋼新軋披露的中期純利大幅增長(zhǎng)逾7成至12.2億元人民幣，同業(yè)股份馬鞍山鋼鐵的中期純利卻下跌8％至21.27億元人民幣，可為此提供些許佐證。
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