專家訪談 寶鋼權證已成電子符號

　　-本刊記者 何虹

　　由于權證在成熟市場中已經屬于常見品種，因此，借鑒他人經驗可能對投資者更有指導意義。本刊特地邀請對香港市場比較熟悉的三位分析師，共同解析寶鋼權證第一周具有歷史意義的表現，他們既熟悉香港市場的權證，又對內地市場非常了解。

　　《紅周刊》：國內的權證交易規則是借鑒成熟市場的經驗來指定的，這其中，與香港市場的可比性更大。那么，香港市場中有沒有像寶鋼權證這樣瘋狂的走勢呢？

　　胡文偉(香港大福

　　雖然香港市場中的權證交易是沒有漲跌幅限制的，但是波動還是有據可依的，權證的價格基本上與其標的證券的價格掛鉤，除非市況有突變，否則很少出現非理性波動。而寶鋼權證畢竟是國內市場上上市的第一只權證，物以稀為貴，比較多的資金集中一只權證上，出現這種非理性的狀態也不為過。更何況國內市場對于權證的操作還處于嘗試階段，相信以后再發行新的權證時會理性一些。

　　《紅周刊》：既然寶鋼權證屬于非理性的炒作，又是什么力量驅使寶鋼權證上漲？

　　文國慶(和訊信息首席分析師)：現在市場上熱錢太多了，權證的出現給他們提供了投機的機會。其實，市場上就是在炒權證的T+0交易制度，這兩天已經開始出現比較明顯的邊拉邊出跡象。現在的寶鋼權證連廢紙都不是，基本成為電子符號，炒符號就行了。

　　吳列偉(香港凱基管理咨詢有限公司策略分析師)：從寶鋼權證的走勢看，操作的手法是比較典型的游資行為，即用兩、三天的時間就把價格拉到位，用來吸引眼球，之后再慢慢運作。此外，權證是T+0交易，不排除一些機構大戶借此來做交易量。

　　從另一方面看，寶鋼權證的走勢如此強勁，也說明這個市場資金處于暗流涌動的狀態。在這種情況下，市場機會可能會比較頻繁地出現，但是和基本面無關，都是資金推動。權證的推出正好也試出了短線資金的活躍程度。

　　《紅周刊》：鑒于寶鋼權證的瘋狂炒作，現在市場上有一種觀點認為，權證容易造成過度投機，為了配合股改，發幾只權證可能就完事了。對這種觀點如何看待？

　　吳列偉：從管理層最近的動作看，其出臺政策已經不像5、6年前那么隨意，基本是有條不紊地進行，估計有關權證發行的政策應該也不會變。

　　從市場角度看，經過四年的熊市，市場中出現了厭惡投機的心理。其實，市場在從熊市到牛市的過渡中，投資和投機往往是并存的。至于對寶鋼權證的惡炒行為，相信只要市場中再發權證，提高供給量，這種炒作過度的現象就會避免。

　　文國慶：從活躍市場的角度出發，應該多發權證。而且市場還要推ETF50權證、上證180權證等等，發的品種還會越來越多。更何況在一個比較完善的市場中，也應該同時具有做多和做空的機制，權證就可以提供做空機制。

　　《紅周刊》：如果中小投資者要參與權證交易，應怎樣控制風險？

　　吳列偉：其實一般的投資者是不太適合做權證的。因為權證的這種交易規則使得一般投資者很難保持良好的交易心態。一些機構做權證的時候，他們往往利用電腦交易系統里的強制拋售的功能，設定價格，跌到這個位置，交易系統就自動開始賣了。

　　而對于一些比較喜歡冒險的投資者來說，投入權證的資金量也最好控制在20%~30%之間，不宜過多。