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作者：乾豐
權證的成功推出，從某種意義上昭示著A股市場的未來。
首先，與其說是權證來了，不如說是央企全面股改啟動前的預熱。寶鋼權證的炒作，其實是為下一步央企的股權分置改革作鋪墊。由于寶鋼權證的市場表現展示出了巨大的獲
利空間，使得后續央企股權分置改革的阻力變成了動力，可以斷言在隨后全面鋪開的股權分置改革中，權證方案將會在央企上市公司中大行其道。而由于市場炒作的成功，權證在投資者眼中已經成為暴利的代名詞，在隨后到來的股改表決中，會毫不吝嗇地對權證方案投出贊成票。從這個意義上說，權證的炒作或者說適度的投機，基本上是管理層默許的。
應該說，管理層為防止權證過度投機，保護中小投資者，前期已經做了一些工作，比如在權證推出伊始就讓基金參與其中，中小投資者必須先簽訂權證風險揭示書才能進行權證的買賣等。有了基金這樣一些“正規軍”的介入，可以認為權證產品的過度投機將會被消弭于無形，從而達到為市場炒作糾偏的目的。
但是，從盤口看，權證炒作的資金大部分來自游資，且有可能來自境外，其兇悍的操盤手法很可能使管理層的一片苦心無功而返。雖然現在從公開信息中難覓主流機構身影，但是這絕對是一個值得警惕的趨勢。權證發展的下一步，更要在資格認定上從嚴，原則上應該是對那些經營比較穩健，后續基本面變化不大的上市公司放行，反之則不予通過，否則投機炒作就有可能演變為A股市場的主要趨勢，股改的初衷也無法實現。
其次，與其說是權證的成功，不如說是T＋0的成功，是放寬漲跌停限制的成功�！胺晷卤爻础笔侵袊墒斜M人皆知的規律，雖然權證大戰曾經在A股市場上演繹過，但曾參與其中的老股民在市場中早已經是鳳毛麟角。對于現在市場上的投資者來說，權證還很陌生。而客觀地說，寶鋼權證不是一個很好的投機選擇，因為這家公司的股價比較缺少想像力，一般情況下，該公司業績不會出現大幅異常波動，另外一方面，該公司較短時間內不會發生大規模的資產重組，按照市場的說法，就是缺少想象空間。
從這個意義上，權證的成功炒作不過是A股市場股票交易T＋0、適度放寬漲跌停板的試金石。此前本欄曾經提到過，證券市場需要投機，不應該太理性，只有存在某種投機的可能，市場才能持續活躍。而T＋0和放寬漲跌停板限制就是一種活躍市場的制度設計。
從另一個角度來說，一個成交活躍的市場，也是眼下救助券商最為需要的。都說券商是靠天吃飯，救券商就是要讓券商能靠經紀業務賺錢，能靠手續費賺錢，否則以市場低迷時期的成交量，券商的飯碗免不了還要靠央行接濟。
我們希望，管理層在看到權證風險的同時，也能夠看到權證交易的巨大魅力，從中厘清股改的下一步方向，而不是讓權證成為一個匆匆過客，在炒作的焦糊味或是在口水戰中黯然退場。
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