金信證券交易額驟增 是資金鏈問(wèn)題還是另有圖謀

　　一家通常在交易所債券市場(chǎng)總成交金額排名位列前15名以外的小券商，交易額卻突然放大并躍居排行榜次席，其目的何在？是企業(yè)資金鏈出了問(wèn)題？還是另有圖謀？

　　□本報(bào)記者 焦強(qiáng)

　　8月22日公布的7月滬市交易所會(huì)員交易額(含股票、債券)排名中，金信證券突然躋身

滬市三甲，以513.76億元的交易額,排名第二。排名榜首的國(guó)泰君安成交額為588.71億元，銀河證券以507.99億元位居第三。

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》了解到，金信證券排名上升，主要原因是國(guó)債回購(gòu)交易量大幅增長(zhǎng)。國(guó)債回購(gòu)交易是資金需求方以所持有的國(guó)債現(xiàn)券作為抵押，通過(guò)證券交易所向資金供應(yīng)方借入資金并按期還本付息的融資方式。但目前國(guó)債回購(gòu)利率很低，單純交易幾乎無(wú)利可圖。

　　一家小券商何以做出如此之大的成交量？在一位債券研究員看來(lái)，此舉無(wú)非兩種可能：一是企業(yè)資金鏈出了問(wèn)題；一是做大交易量影響其在行業(yè)內(nèi)的地位。

　　金信證券放大交易量的主導(dǎo)原因是前者，還是后者？

　　中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)一位人士向《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》透露，他們已準(zhǔn)備與上交所溝通，了解此事。中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)是經(jīng)財(cái)政部、民政部批準(zhǔn)和注冊(cè)的國(guó)家債券行業(yè)非營(yíng)利性社會(huì)團(tuán)體法人，其宗旨是實(shí)施行業(yè)自律管理。

　　異軍突起

　　金信證券之所以位列7月滬市交易額探花之位，全仰仗于國(guó)債回購(gòu)交易。

　　公開(kāi)資料顯示，當(dāng)月上交所國(guó)債回購(gòu)、國(guó)債現(xiàn)券、企業(yè)債現(xiàn)券、可轉(zhuǎn)債等四項(xiàng)交易的總量排名中，金信證券以471.34億元的總成交金額高居榜首，中銀國(guó)際以389.72億元排名第二，國(guó)泰君安、銀河證券和申銀萬(wàn)國(guó)分列第三至第五位，成交金額各為377.1億元、294.1億元和266.02億元。

　　在金信證券債券總交易量構(gòu)成中，國(guó)債回購(gòu)交易量將近95%，達(dá)到445.29億元，比6月猛增近110%。

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》在調(diào)查中了解到，從歷史交易數(shù)據(jù)看，今年一季度金信證券在交易所債券市場(chǎng)的總成交金額排名基本上都位列前15名以外。4月始，金信證券排名上升，主要原因正是國(guó)債回購(gòu)交易量大幅增長(zhǎng)。

　　一石激起千層浪

　　金信證券系由金華信托投資股份有限公司等7家股東共同出資設(shè)立的券商，注冊(cè)資本5.2億元人民幣，注冊(cè)地在浙江杭州。因其在二級(jí)市場(chǎng)上驃悍的作風(fēng)，素有“江南第一猛莊”之稱(chēng)。業(yè)界通俗的將以金信信托為運(yùn)作核心的資本運(yùn)作主體和關(guān)聯(lián)方，比如金信證券等統(tǒng)稱(chēng)為“金信系”。

　　金信信托一位人士告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，金信證券在國(guó)債回購(gòu)方面運(yùn)用的資金接近20至30億元。在他看來(lái)，金信證券今年的困境顯而易見(jiàn)(2004年金信證券虧損5315萬(wàn)元)，恰逢目前股市反彈，金信證券拆借資金入市的操作也在情理之中。“但回購(gòu)交易量實(shí)在太大，有些看不懂”。

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》為此致電金信證券副總裁成勇，得到的回答是“相關(guān)數(shù)據(jù)和情況須經(jīng)過(guò)了解、核實(shí)后才能解答”。但記者從上交所會(huì)員部、債券部、信息中心咨詢(xún)的結(jié)果，均為“數(shù)據(jù)準(zhǔn)確無(wú)誤，其他不便告知”。

　　上海本地一家券商的一位債券投資經(jīng)理告訴《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》，“一個(gè)月內(nèi)做出如此大的回購(gòu)數(shù)量，通常是滾動(dòng)放大操作所致。企業(yè)一定是缺錢(qián)缺得厲害”。

　　在一位債券研究員看來(lái)，此舉無(wú)非兩種可能：要么是企業(yè)資金鏈出了問(wèn)題；要么就是做大交易量別有圖謀。因?yàn)槌山涣颗琶�反映券商�?shí)力，將影響其在行業(yè)內(nèi)的地位。這位研究員強(qiáng)調(diào)，目前國(guó)債回購(gòu)利率很低，單純交易幾乎無(wú)利可圖。

　　《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》查閱金信證券曾重倉(cāng)介入的股票，近期并無(wú)突出表現(xiàn)；據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，金信證券近期似乎也無(wú)炒作個(gè)股的跡象。

　　面臨整合

　　金信證券的命運(yùn)和“金信系”的一舉一動(dòng)始終聯(lián)系在一起。

　　截至2004年底，“金信系”依托于金信信托，掌控了多家金融企業(yè)。金信信托現(xiàn)擁有金信證券47.05%、博時(shí)基金48%的股權(quán)，并控股金迪期貨及金信證券研究所、中國(guó)人民大學(xué)信托與基金研究所。“金信系”已成長(zhǎng)為初具規(guī)模的金融控股公司。

　　但《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，“金信系”正在大面積讓旗下投資變現(xiàn)。今年年初，金信證券低價(jià)拋售曾因參與增發(fā)而套牢自己的上市公司航天長(zhǎng)峰(資訊 行情 論壇)(600855)股份，業(yè)界認(rèn)為，此舉顯示出金信證券資金面趨緊。

　　半年之內(nèi)，“金信系”相繼退出伊利股份(資訊 行情 論壇)(600887)和金地集團(tuán)(資訊 行情 論壇)(600383)，且正在醞釀轉(zhuǎn)讓長(zhǎng)豐通信(資訊 行情 論壇)(000892)股權(quán)；今年4月，金信信托研究咨詢(xún)部的一個(gè)團(tuán)隊(duì)整體并入成都證券。

　　不久前，三愛(ài)富(資訊 行情 論壇)(600636)公告稱(chēng)，上海邦聯(lián)將持有的3923萬(wàn)股該公司法人股轉(zhuǎn)讓給上海工業(yè)投資(集團(tuán))有限公司。上海邦聯(lián)是“金信系”的重要投資平臺(tái)。

　　據(jù)了解，“金信系”的所作所為，既與股票市場(chǎng)的低迷有關(guān)，也契合整個(gè)資本市場(chǎng)重新整合、洗牌的要求。

　　2005年7月18日,蘇格蘭泛盈投資控股增資入股金信信托簽字儀式在杭州舉行。根據(jù)協(xié)議,蘇格蘭泛盈將入股金信信托的19.9%股權(quán)(擴(kuò)股后),成為金信信托單一最大的股東。蘇格蘭泛盈的主要股東為英國(guó)知名的

　　消息人士透露，新股東入主金信信托后，“金信系”金融控股架構(gòu)已越來(lái)越清晰,收購(gòu)