股改之后 上市公司相互持股是賺還是虧

　　本報記者 彭松

　　隨著股權分置改革的深入展開，人們開始逐步關注股改對于持有其他上市公司股權的上市公司的影響。對2004年年報信息的統計顯示，上市公司間相互持股的情況超過1000家次，涉及到的股份合計超過177億股。股改之后，這177億股的價值會發生怎樣的變化？這對擁有這些股份的上市公司的利潤又會帶來怎樣的影響？

　　遠期的獲利機會

　　市場此前一般的預計是，股改之后，隨著非流通股份的流通變現，持有這些股改公司(以下簡稱被持公司)股份的上市公司(以下簡稱持股公司)將會因此而獲得不菲的收益。比如持有較多中信證券股份的雅戈爾、持有較多華聯綜超股份的華聯股份等，已經開始被一些市場人士劃入“全流通受益板塊”之中。

　　這種看法確有一定的合理性。如果被持公司經營狀況不錯，在全流通后，該公司股價往往會超過其每股凈資產，如果拋售的話，持股公司將實現一定的投資收益。而且，大多數情況下，上市公司持有被持公司的股份比例是在20%以下，應按成本法進行會計核算。假定被持公司一直在盈利，那么，在持股公司的報表中，其長期投資項目下的持股成本已經遠在被持公司的每股凈資產之下，因此一旦成功按照市價拋售，收益會非常可觀。

　　不過，這種樂觀預計應當也要有幾個前提：首先，要看被持公司過往的盈利狀況，如果被持公司今年虧損，股改后股價也很低，那么即便拋售也未必有多少錢賺；其次，如果出于保持控制權等原因，持股公司繼續持有被持公司股份，那投資收益也無從實現；第三，即便持股公司打算拋出全部被持公司股份，按照此前

　　近期的減值可能

　　相反，在短期之內，因為支付了對價，對于持股公司而言，近期的報表利潤可能還會受到一定的負面影響。至少，就2005年年報而言，恐怕股改并不能為持股公司帶來直接的會計利潤，會計損失倒還有可能。

　　就這個問題，記者與幾位會計學者進行了交流。他們比較認可的看法是，根據會計的審慎性原則，在各項承諾約束解除之前，持股公司持有的股改公司非流通股份應該不能按照市價記賬，而在到期之后，同樣根據審慎性原則，恐怕還應該選取市價與賬面價值之間更低的值來記賬。

　　尤其值得注意的是，持有股改公司股份比例的多少，對于持股公司的當年損益應當會有直接影響。如果持股比例在股改公司總股本20%以內，那么持股公司在會計處理上仍應按成本法，在這種情況下，應該對持股公司當年會計利潤不會產生影響，只是或許需要在會計備注中提到支付對價的因素以供報表使用者參考。

　　而對于持股比例超過20%、采用權益法核算的持股公司而言，當期會計利潤則很可能會受到負面影響。假定A公司持有B公司25%的非流通股，凈資產值為2億元，B公司今年完成股改，非流通股股東支付比例為20%，這意味著，A公司今年的長期投資項目將會因此減少4000萬元。有學者的看法是，根據會計基本原則，對于這種長期投資的減少，應該作為非經常性損益直接扣減持股公司的當期利潤。也有觀點認為，這部分損失或許可以考慮分期予以攤銷。

　　一些學者還表示，無論是股改當年對長期投資項目的影響，或是未來是否采用成本與市價孰低法則，會計處理方法的不同，對于持有股改公司非流通股的上市公司最終會計利潤將產生較大的影響，希望有關主管部門能出臺相應的具體準則，以使有關股改的會計處理能夠有章可循，減少會計處理的隨意性。