有多少資金值得期待

　　(上接A01版)但是，銀行對貸款風險的高度關注，在審批股權質押貸款時，表現得尤為明顯。某國有商業銀行公司業務部負責人說，這個業務開辦時間不長，提出申請的企業很多，但銀行做的比較少。審批此類貸款都是非常謹慎的，關鍵是股票質量。如果大股東無力償還貸款資金，而如果股權質量不好，銀行會因按每股凈資產值拍賣上市公司股權而遭受損失。

　　記者了解到，此前，人民銀行牽頭組織幾大行專門對這塊業務進行過研究。但具體如何操作，還是比較慎重。因為，無論是股票價格變動，還是質押過程的風險轉移，對銀行來說都是新課題。

　　在香港，有銀行或者

　　業內人士認為，鼓勵大股東通過股份質押貸款為增持股份提供資金支持，可以拓寬融資渠道，但是核心的還是上市公司質量。

　　中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍表示，一直以來有規定，貸款資金不能購買股票。《指導意見》中的這條規定，并不意味著開了口子，而是有特定的含義，就是用來增持上市公司的股份。這也是為了配合國資委此前關于大股東回購股份的規定。

　　中小企業發債尚待時日

　　除了股份質押貸款外，大股東還可以通過發短期融資券、債券的方式，獲得回購股份的資金，這給不少中小企業燃起了希望。目前短期融資券的發行主體都是大型企業，央行官員和專家也一再表示，下一步應將發行主體擴大到規模較小的中小企業。

　　但也有業內人士表示，作為一種完全市場化發行的債券，短期融資券不需央行審批，也不需要提供任何擔保，類似于商業承兌匯票和銀行貸款，體現的是企業信用。因此，發行短期融資券企業的信用至關重要。這也是為什么大企業發短期融資券受到追捧的原因。但中小企業能否順利發債成功，尚待觀察。其關鍵問題就是市場對中小企業的信用擔憂。

　　有專家擔心，隨著短期融資券發行規模的不斷增加，一些中小企業終將會進入這一市場，那時短期融資券這種以非政府信用為支撐的信用工具的信用風險將會充分暴露出來。另一方面，我國信用評級至今總體發展水平仍然較低。企業的信息透明度和評級機構的評級標準都存在不完善的地方，且具體的債項評級也沒有完全與發債主體的評級區分開來，這些都增加了短期融資券市場的投資風險。如果信用評級制度不能在短期內有一個根本的發展，就可能成為制約中小企業順利進入短期融資券市場的重要外在因素。