關注中小基金公司生存發展系列（上）　中小基金公司“青春期”的迷惘

　　記者易非

　　20億，10億，5億，3億。近一年來中小基金公司對首發規模預測的數字，清晰地勾畫出一條首發規模預期下降的軌跡。就在近期，中小基金公司將首發預期規模再次調整到3億，其生存之難可見一斑。

　　中小基金公司是個什么概念？這主要是從其管理資產總和去度量。截至2005年6月末，獲批準開業的基金公司有47家，但公司間資產規模的分布極不均衡，今年二季度數據表明，數量上僅占基金公司總數15％的大型基金管理公司管理著全部基金資產的50％，余下85％的基金公司所管理的資產之和尚不足基金凈資產總額的一半，大部分的基金公司應該都屬于中小基金公司。

　　這部分中小基金公司均成立于2001年以后，他們沒想到，短短數年間，生存的環境就已完全改變，本應生機勃勃的“青春期”卻遇上了難以長大的煩惱。

　　不得不修改的預言

　　“2005年不會是基金淘汰年”，這是某位業內資深人士一年前的預言。現在，他鄭重表示，這句預言要作重大調整了，基金發展的環境已經完全改變。而首當其沖的無疑是中小基金公司。

　　7月26日，工銀瑞信第一只基金發行；8月12日，交通銀行與施羅德集團合資的交銀施羅德公司開業；建銀基金發起組建，其它銀行號基金也全速殺入基金業。

　　銀行系基金板塊的脫穎而出，讓中小基金公司非常震撼，這是因為商業銀行在基金銷售中一直扮演著最重要的角色。一份基金業發展報告指出，銀行設立基金公司必然導致對現有基金銷售渠道的擠占，銀行銷售自己基金產品的熱情要遠大于銷售其他基金公司產品的熱情。

　　而有關人士分析，從2004年下半年異軍突起的基金銷售新軍——券商，也讓基金公司吃不住勁。券商集合

　　銷售渠道存在的瓶頸，使客戶這方面的問題隨之而來。在基金諸多機構投資者中，保險公司是最大的持有人。截至2005年4月末，我國保險資產總額已超過13225億元，其中對于證券投資基金的投資額為890.3億元，所占比例為6.73％，分別是1999年12月二項數據的53倍和12倍，這表明保險資金對證券投資基金的投資整體上處于穩定增長態勢。但保險公司在成立自己的基金后，還會將保險資金源源不斷地輸往非嫡系基金嗎？這讓業內人士憂心忡忡。

　　種種跡象表明，中小基金公司正面臨前所未有的困難。對于管理規模沒有超過10億的公司而言，生存更是第一位的問題。

　　鯰魚效應

　　關注中小基金公司生存狀況的意義在哪里呢？如果僅僅是為了滿足一批人員的就業，或者說有利于股東方安排人員的方便，那么這個問題委實沒有什么探討的必要。因為在歷史發展的大潮中，總會有一些落伍與淘汰的事物。

　　中小基金公司顯然并非此類事物，它承擔著重要的歷史使命。在業內多方采訪之后，記者對中小基金管理公司的意義有了這樣的認識。

　　創新的推動力。中國基金史實際上是一部品種的創新史，中小基金公司在這個過程中充當了主力軍。正因為發展艱難，所以熱衷于產品創新，每一次產品創新都加速了市場的細分，給了投資者全新的選擇。比如2004年巨田基金管理公司發行的第一只基金產品是國內首只行業基金產品，發行的第二只基金——巨田資源優選基金又是國內首只資源類基金產品。

　　推動投資業績整體上升。同樣是為公眾理財，因為銷售渠道都在別人手里，中小基金公司對于業績更為渴求。這種渴求有可能推動基金為投資人創造更多的財富，從而樹立業內投資業績的標竿。在采訪中，寶盈基金讓記者印象深刻，該公司提出“為持有人賺錢才是硬道理”，致力于通過投資業績和客戶服務打造核心競爭力，其年初發行的寶盈泛沿海基金取得了良好的投資業績，很大程度上得益于整個公司上下都對其牽腸掛肚。

　　提供良好的發展模式。一些中小基金公司在管理費很少的情況下還能盈利，源于其良好的發展模式。此類公司的代表之一是諾安基金管理公司，不盲目鋪攤子，注重成本控制，在基金發行上不是盲目求多求大，不比拼發行規模，而是踏踏實實做好投資，發一只基金做好一只，使基金管理規模處于穩定增長狀態。總之，中小基金管理公司的存在如同一只只鯰魚，激活了整個基金業的創新，使基金業煥發出活力，促進整個基金業深化服務、提高投資水準與運作效率。銀河證券首席基金分析師胡立峰這樣總結中小基金公司的意義:近幾年來，基金業每一輪的發展，都與中小基金公司也就是新興基金管理公司的出現密切相關。每一輪中小基金管理公司的出現，都促進了基金服務水準的深化和運作效率的提高。

　　夢想長大

　　在采訪中，一位新基金公司老總并不同意按管理資產規模對中小基金管理公司所作的區分。他認為，如果除開

　　也許可以從另外一個層面理解中小基金管理公司的意義。未來很多大的基金管理公司，必將從現在的中小基金管理公司誕生，現在的中小基金管理公司是大基金管理公司的基石。中小基金公司現在所付出的努力，是為成長所付出的代價。

　　中小基金管理公司現在面臨的可能是最壞的環境，但可能也是最好的環境。有關專家預計，在未來5到10年中，我國宏觀經濟將以年均6.5％的速度增長；證券市場面臨大規模擴容，到2010年，我國上市公司有可能達到3000家左右；基金立法監管進一步完善，為基金業全面發展提供較好的法律法規環境；金融創新高潮即將來臨，這將帶動基金品種創新，促使基金規模擴張。基于以上理由，未來5到10年，中國基金業將面臨新一輪空前的大發展。

　　在采訪中，一位中小基金公司老總認為市場的低迷給了自己練內功的機會。“現在是熊市，我們可能只能發5億，但那些大基金管理公司可能也只能發個10億，規模并未真正拉開，還有機會趕上。只要實力夠了，抓住機遇，中小基金管理公司一定拿得到屬于自己的那桶金。”

　　長大，是每一家中小基金管理公司的夢想。