股改大餐加劇券商分化 行政力量分配資源

　　在行政化的選擇權(quán)面前，投行的專業(yè)能力和方案設(shè)計水平都成為附屬的東西股改大餐加劇券商貧富分化

　　本報記者 聞濤 于凌波

　　作為目前唯一可做的投行業(yè)務(wù)，股改保薦成為所有具備資格券商的爭奪重點，在激

烈的競爭環(huán)境當(dāng)中，券商想出各種辦法來獲取業(yè)務(wù)資源。記者了解到的最新情況是，在券商對股改項目的爭奪戰(zhàn)中，出現(xiàn)了越來越濃厚的行政分配色彩。有券商人士指出，在行政化的選擇權(quán)面前，投行的專業(yè)能力和方案設(shè)計水平都成為附屬的東西。券商只能比股東背景、管理層人脈。股改盛宴根據(jù)行政化方法劃定券商座席，無疑會影響到近幾年的投行業(yè)務(wù)格局。

　　行政力量分配資源

　　據(jù)知情人士透露：一家耗資不菲、千方百計吸納了十?dāng)?shù)名保薦人的中型券商目前居然連一單

　　華南一家小型券商總裁向記者透露：“上半年本來爭取到一單股權(quán)分置業(yè)務(wù)，上市公司也屬意我們公司，但當(dāng)?shù)貒�資委推薦了其它三家券商，在四家券商競標(biāo)的前夕又取消了我們的競標(biāo)資格。煮熟的鴨子就這樣飛走了。”他感慨：目前在股改業(yè)務(wù)中已呈現(xiàn)兩大趨勢：一是保薦費價格越來越低，二是國資管理部門介入的越來越深。

　　多家券商表示：投行戰(zhàn)一直是一場資源和人脈大戰(zhàn)，但方案設(shè)計能力出色、服務(wù)到位的小投行也有生存機會。而股改業(yè)務(wù)較之傳統(tǒng)的投行業(yè)務(wù)更加非市場化，國資管理部門的意圖已影響到上市公司對股改保薦券商的市場化選擇。

　　市場份額貧富懸殊

　　有投行人士透露說，目前市場中資質(zhì)較好、股改難度小的上市公司資源已基本被瓜分完畢，從市場份額的分布情況來看，一些具備雄厚股東背景、業(yè)務(wù)資源豐富的大券商成為最大的贏家，而近年來上升勢頭明顯的新興券商卻是門庭冷落。

　　據(jù)了解，在頭兩批股改項目中表現(xiàn)搶眼的大券商已經(jīng)形成了良好的品牌效應(yīng)，其后續(xù)的市場開拓工作進(jìn)展得非常順利，如一家創(chuàng)新試點券商，目前手中握有30多個準(zhǔn)備進(jìn)行的股改項目，由于項目數(shù)量過多，該公司不得不婉拒主動找上門來的上市公司。在第二批股權(quán)分置改革項目中，就曾有大券商因為保薦人數(shù)量不夠，不得不把保薦機構(gòu)的資格讓給其他券商，自己只擔(dān)任財務(wù)顧問，不過該券商還是拿到了絕大多數(shù)的收費。

　　股改資源行政化分配的趨勢更加劇了券商間貧富分化的現(xiàn)象，券商人士稱，在對行政資源的占有方面，大券商具備中小券商難以匹敵的優(yōu)勢，這些券商往往擁有雄厚的股東背景、豐富的人脈資源，再加上長期以來形成的良好品牌形象，很容易博得各級國資部門的青睞。

　　中小券商迫于經(jīng)營壓力，在無法找到更好競爭手段的情況下，只好放低身段，以降低收費作為同大券商競爭的主要手段，這直接導(dǎo)致目前股改保薦收費呈現(xiàn)日漸走低的現(xiàn)象。不過中小券商的降價手段對于掌握市場話語權(quán)的大券商影響不是很大，有業(yè)內(nèi)人士透露，一些業(yè)務(wù)資源豐富的大券商都能夠比較好的執(zhí)行價格標(biāo)準(zhǔn)。

　　營業(yè)部資源助力項目爭奪

　　股改工作需要與投資者進(jìn)行大量的溝通，以獲得投資者的信息，因此那些擁有豐富業(yè)務(wù)資源的券商更容易獲得上市公司的認(rèn)同。據(jù)了解，上市公司通常比較關(guān)注券商兩個方面的指標(biāo)：一個是擁有的營業(yè)部數(shù)量和開戶數(shù)量，另外一個是券商控股或參股的基金公司數(shù)量。

　　廣發(fā)

　　券商手中擁有的機構(gòu)客戶也是上市公司比較關(guān)注的因素，那些擁有控股或者參股基金公司的券商更有優(yōu)勢，通過券商的網(wǎng)絡(luò)，上市公司可以跟基金等機構(gòu)客戶保持良好的溝通，方案通過的可能性更大一些。