備兌權證正在推進 相關業務考驗券商創新能力

　　本報記者 于凌波

　　國泰君安將發行寶鋼備兌權證的消息令市場矚目。實際上招商證券、聯合證券、國信證券、廣發證券等多家券商進行了備兌權證的設計工作，并期待著監管層早日打響發令槍。全新的權證業務已開始成為檢驗券商創新能力的試金石。借助權證推進資產管理業務創新、提升投資能力是券商的目標所在。

　　全力設計備兌權證

　　記者了解到，幾乎每一個期待在權證業務中有所作為的券商都專門成立了權證產品研發部門，第一步就是全力開發備兌權證產品。

　　廣發證券專門成立了由固定收益部和公司創新業務部門組建的權證研發組，由總裁掛帥推進權證研發。招商證券也成立了跨部門的權證產品開發小組。聯合證券早就上馬了權證研究設計中心。國信證券的權證小組已經啟動。這些券商都準備在權證業務領域確立先發優勢。

　　招商證券該小組成員謝秉稚表示，開拓權證業務，目前比較現實的是備兌權證的發行，其它衍生品目前還是一個設想。待市場成熟后可以開發更具個性化的產品，豐富權證市場的品種結構。

　　據了解，招商證券目前已準備了若干個備兌權證產品方案。聯合證券也將與深交所合作推出權證產品。廣發證券固定收益部副總經理何榮天稱：廣發證券已經儲備了指數型、基金型、股票型的三類備兌權證產品。

　　對券商來說，備兌權證的發行已是萬事俱備，只欠政策東風。但對于權證市場的啟動時間表的預期，券商卻分為迥然不同的兩派。有券商預期備兌權證的發行會比預想的快，有可能今年就會出來。但也有券商認為，寶鋼權證暴炒的現實將使監管層更加謹慎考慮備兌權證推進的速度。權證市場還需要進一步培育正確的投資理念。

　　權證：券商新核心業務

　　光大證券自營部總經理楊赤忠指出：目前，權證不是券商自營中重要的品種，券商做權證的頭寸不會太大。廣發證券何榮天認為，短期內權證對券商投資類業務的影響不是太大，但隨著權證產品形成規模，投資者對權證產品形成相當的認識后，其對券商投資業務的影響將與日俱增。加入權證產品，資產配置會更加靈活。券商資產管理和自營的投資組合會發生大變化。

　　國信證券首席金融工程分析師葛新元指出：權證業務將給券商的盈利模式帶來重大變化。權證市場一旦成熟，發行人可實施對沖操作，權證業務會成為券商風險可控的優勢業務。

　　“借助權證，資產管理業務將適應市場需求、設計出對目標客戶有吸引力的產品。券商自營可以增加新盈利模式，即在差價的交易之外運用對波幅的交易獲得更大的投資回報。另外，隨著權證市場的發達，套利模式也會更加成熟。”招商證券謝秉稚認為，權證將使券商自營多了一種避險工具。

　　許多券商看重權證可以改善投資組合的績效，提升投資組合管理水平的功用。據葛新元介紹：“借助權證，券商的投資風控更加有效，可以為客戶設計出真正保本保收益的理財產品。比如，可以由正股和認沽權證組合設計出嚴格保本的產品。還可以設計出債券和權證結合的產品，本金買債券、利息買權證，在保障本金的同時爭取接近股票的收益率。權證產品可以實現下方風險鎖定，讓券商的風險控制更精細”。

　　隨著權證券市場的成熟，該業務有望成為券商新的主營業務和核心業務。努力尋找新盈利模式的券商將由此獲得一個聚寶盆。為了推進權證市場發展、創造新業務模式，券商還應該下功夫營造權證投資氛圍。

　　但值得注意的是，權證是高風險高收益的投資品種。權證業務需要券商具備相當的設計能力、交易經驗和風控水平。投資能力強的券商可以進一步降低投資成本。但投資管理水平不到位的券商卻可能在操作中栽大跟頭。券商投資能力的差異會在權證時代更加彰顯。