三天狂炒 寶鋼權證讓股市聞到什么氣息

　　本報記者 張煒

　　本周股市最吸引眼球的當數寶鋼權證(資訊 行情 論壇)。寶鋼權證上市首次（22日）以1．263元漲停，較證交所推算出的交易參考價上漲83．58％；23日，雖然被輿論普遍認為價格高估，但寶鋼權證絲毫沒有“高處不勝寒”的感覺，以1．586元收盤，上漲25．57％。24日，寶鋼權證上漲14％。

　　由于基金在寶鋼權證掛牌交易前的持倉量占四成多，市場人士普遍認為，基金的投資策略對寶鋼權證價格走勢將產生非常重要影響。但寶鋼權證上市前三個交易日的表現，與基金及券商的價格預估相差甚大。是誰“熱炒”了寶鋼權證？或許有人懷疑基金“明修棧道，暗渡陳倉”。貴為“陽光下的資金”的基金，會不會“說一套，做一套”？一邊對外理性預估寶鋼權證的價格，另一邊“趁熱打鐵”，利用市場從眾心理大賺“Ｔ＋0”差價。其實，真正的投機主角是熱錢。市場上從來不缺敢于短進短出投機一把的熱錢，這批熱錢素有“敢死隊”之稱。對于高度投機的權證“重出江湖”，熱錢自然不愿意輕易放過。

　　基金管理公司已向媒體斷言：“不可能有基金公司傻到1．263元還排隊買。”據悉，有的基金管理公司還內部規定不準主動投資權證，被動持有的寶鋼權證拋出就等于從此放棄。最新消息稱，基金于23日已經基本將手中的寶鋼權證籌碼悉數拋出。

　　投機寶鋼權證的有利條件至少有二：一是寶鋼權證是時隔九年推出的首個權證，與之前的從市場規模、投資理念、監管手段到公眾認知度都不是一回事。寶鋼權證的市場定位缺乏比價效應，給投機炒作帶來無限想象空間。二是寶鋼權證受管理層的特殊呵護。有了九年前的教訓，管理層不希望權證重蹈覆轍。上海證交所副總經理劉嘯東公開表示，“寶鋼權證不允許失敗”。劉嘯東的話反映了管理層對權證“復出”的態度。何為失敗？本來有兩層含義。但在目前低落心態的市場中，“不允許失敗”很容易帶來做多思維與做多預期。

　　24日，寶鋼權證盤中最高價1．976元。以每份1．976元買入寶鋼權證究竟意味著什么？2006年8月30日是行權日，屆時1份認購權證可按行權價4．50元向公司購買1股寶鋼股份(資訊 行情 論壇)公司Ａ股股票。1．976元僅僅是一種認股的權利，這意味著以1．976元買入寶鋼權證的投資者，至少要在6．48元以上拋出才算不賠。

　　與此同時，Ｇ寶鋼24日收盤價4．58元。如果到2006年8月30日Ｇ寶鋼還是這個價，讓1．976元買入寶鋼權證的投資者以4．50元購買寶鋼Ａ股，幾乎把錢都送給了權證。巨量游資惡炒寶鋼權證，究竟讓市場聞到了什么氣息？答案無非兩種。一種是未來一年寶鋼股份股價大幅上漲的預期，另一種是市場重現高度投機的氣息。在國內股市整體處于較低位置的情況下，很難信誓旦旦地預言一年后的Ｇ寶鋼股價能否反彈到6．33元以上。若大盤繼續反彈，Ｇ寶鋼可能比其它股票還要受益。投資寶鋼權證的資金，可能通過撬動Ｇ寶鋼股價來維持寶鋼權證的熱炒。

　　可事實上，寶鋼權證的熱炒畢竟是投機的產物。22日上市首日上漲83．58％，讓整個市場看到了股票不具備的投機魅力；“Ｔ＋0”交易給熱錢帶來按捺不住的心動感覺。所以說，在目前大盤思維下已無投資價值的寶鋼權證，依然能夠獲得巨量資金的追捧。23日寶鋼權證成交12．84億份，是22日交易量的9．24倍。寶鋼權證總量為3．877億份，23日換手率高達331．18％。24日寶鋼權證成交16．63億份，較22日交易量增加29．52％。顯然，巨量成交歸功于“Ｔ＋0”交易，最活躍的熱錢僅一個交易日就買進賣出幾個來回，甚至十幾個來回。按成交金額計算，寶鋼權證22日、23日、24日分別成交約1．75億元、21．1億元和30．48億元。

　　權證很瘋狂，大盤很受傷。有一種觀點認為，寶鋼權證的巨量成交是“Ｔ＋0”交易所致，實際占用資金的比例要比日成交量少許多。但客觀上，一個高度投機的品種被瘋狂炒作，不可能使大盤及其它投資品種不受影響。其影響既會表現在投資心理上，也會反映在資金轉移上。在股市較低迷的情況下，熱錢活躍于個股投資，可創造出一些賺錢效應，從而激發市場人氣。例如，輪胎橡膠(資訊 行情 論壇)、氯堿化工(資訊 行情 論壇)等上海本地股前一段時間翻倍拉升，就得益于熱錢“敢死隊”式的積極參與。熱錢雖不會被寶鋼權證的炒作“一網打盡”，但權證的炒作有可能轉移市場熱點。

　　寶鋼權證的問世，歸根究底得益的是寶鋼集團大股東。權證行權后的資金，將使寶鋼集團大股東巨額套現。而流通股股東看似每10股獲得1份權證，但實際能兌現的收益有限。相反，中小股東對權證風險無知或賭博式參與的損失，可能遠大于寶鋼權證給流通股股東“對價”的補償。

　　因而，領略了權證闊別九年后的一番惡炒，管理層對隨后問世的權證產品還應謹慎為妥。現行辦法規定權證的標的股票流通市值不低于30億元，流通股份不低于3億股，符合這些條件的上市公司不過30多家。倘若市場上果真有30多只“興風作浪”的權證，對股票市場又將是禍是福呢？九年前，寶安股份發行權證的認股價20元，權證開盤價4元，最高被炒到23．60元，最終卻以2．35元摘牌。寶安股份的昔日教訓沉痛，可寶鋼權證的炒家如今還沉醉于“博傻游戲”中。

　　看來，管理層熱衷于為權證問世“保駕護航”的同時，還要考慮權證“博傻游戲”收場可能給市場帶來的負面影響。