(焦點對話)　貨幣經紀公司將改變什么

　　主持人:王妮娜嘉賓:復旦大學世界經濟研究所張紀康人民大學金融與證券研究所趙錫軍

　　專家認為，貨幣經紀公司的誕生，對于正處在巨大變革期的中國金融市場，以及身處變革中的機構，乃至個人投資者，影響深遠。

　　增強貨幣政策操作有效性

　　主持人:貨幣經紀公司的設立對央行貨幣政策目標的操作將帶來哪些影響？

　　張紀康:從歐美國家的實踐看，貨幣經紀出于業務的考慮，通常要向客戶提供除交易以外的服務，其中就有將最新的貨幣政策動向提供給客戶，這樣就可以縮短貨幣政策傳導時間。另一方面，貨幣管理當局也可通過貨幣經紀了解市場，這樣有助于縮短貨幣政策的決策時間。

　　此外，目前我國外匯體制改革正從強制向意愿結售匯的方向過渡，在意愿結售匯條件下，通過貨幣經紀公司找到下家，將幫助中央銀行消化吸收掉一部分過度供應的外匯。這樣會減輕央行貨幣政策的被動性。

　　間接影響個體投資者

　　主持人:貨幣經紀公司的出現將給外匯、債券和貨幣市場帶來哪些影響？

　　趙錫軍:國內很多機構在作業務時，不太注意保密買賣信息。將來這塊買賣的信息作為商業秘密是非常重要的。貨幣經紀公司的出現將增強市場參與者對買賣信息的保密意識。

　　對QFII而言，由于它的資金出入要通過外匯市場，這里就有外匯頭寸調劑問題。將來是繼續和銀行作還是和貨幣經紀公司作？以及QFII投資貨幣市場是自己作還是委托貨幣經紀公司作，將面臨選擇。

　　主持人:盡管和貨幣經紀公司打交道的主要是機構投資者，但它的出現對普通投資者會產生哪些效應？

　　張紀康:主要還是間接影響。提高流動性后，交易量增加了，行情的代表性更突出了，當交易量大了以后，一些金融指標受非正常性擾動概率低，對于處于市場交易劣勢的普通交易者來說，肯定有利。

　　另外，增加信息披露渠道也會對普通投資者有益。比如，貨幣經紀有著廣泛的客戶基礎，可以收集到大量市場信息，經過匯總能把最好的價格提供給客戶，像基金公司如果成為貨幣經紀公司的客戶，就可以獲得這些信息。通過信息向基金公司客戶的轉移，市場效率將相應提高，有助于增強投資者的市場信心。

　　對外匯交易中心影響有限

　　主持人:目前，國內為金融機構提供外匯交易、人民幣拆借以及債券交易中介經紀服務的有中國外匯交易中心。貨幣經紀公司的出現對它會產生什么影響？張紀康:從技術層面看，外匯交易中心具有類似現代貨幣經紀公司的形態，但是中心是一個非市場化運作的服務機構，具有事業單位性質，因此它并不是一個完全意義上的貨幣經紀公司。

　　我曾經建議，將外匯交易中心改造成專業貨幣經紀公司，從中心剝離經紀業務，注入貨幣經紀公司，以扶持貨幣經紀業的成長。所以說這個影響就是中國外匯交易中心面臨著是否要整體轉制的問題。但目前來說可能性不大。因為外匯交易中心要維持金融市場的穩定，在目前的外匯體制下，在改革的漸進過程中，需要它為政策提供服務。而貨幣經紀公司不承擔政策性義務，它只為市場提供服務。為了中國金融市場的穩定，中國外匯交易中心必須存在，無論是作為事業法人還是企業法人，即使轉制了也要承擔這個義務。

　　趙錫軍:貨幣經紀公司發展初期將利用外匯交易中心的交易平臺，它的成立可以活躍外匯交易中心的市場。但可能有一定程度的替代關系，它的出現可能會導致外匯交易中心的大額直接買賣減少。

　　至于貨幣經紀公司將來對外匯交易中心的業務會產生多大影響，還得看電子經紀業務的發展。初期二者的關系類似于券商(貨幣經紀公司)和交易所(外匯交易中心)，何時發展到類似納斯達克和紐約