華平發(fā)難露端倪 大唐電信發(fā)債擱淺引發(fā)重組遐想

　　記者 李少林　北京報(bào)道

　　昨日，大唐電信(資訊 行情 論壇)(600198)公告，公司合作方華平創(chuàng)業(yè)投資有限公司稱，大唐微電子未經(jīng)大唐電信(控股)有限公司債券持有人許可，向大唐電信提供了近1.6億元人民幣的資金，而大唐控股則沒(méi)有繼續(xù)履行發(fā)行債券的約定，該事項(xiàng)已構(gòu)成違約，債券持有人準(zhǔn)備采取恰當(dāng)?shù)姆�律措施尋求補(bǔ)償。大唐電信和華平創(chuàng)業(yè)投資有限公司間一樁看上去很

美的婚姻開(kāi)始走向破裂。然而，透過(guò)合作破裂的縫隙，業(yè)界可能更關(guān)注這件事透露出來(lái)的大唐電信集團(tuán)和普天集團(tuán)重組的信息。

　　華平創(chuàng)投意欲何為

　　“華平創(chuàng)投要求補(bǔ)償只是表面現(xiàn)象，它其實(shí)看到了大唐微電子無(wú)法到海外上市，而公司前景不明，想從大唐電信抽身出來(lái)。”熟悉大唐電信的亞洲證券分析師姚月明如是表示。

　　要弄清楚雙方合作出現(xiàn)問(wèn)題的緣由不得不回溯到雙方合作的初衷上。

　　1936年成立于美國(guó)紐約的華平創(chuàng)投是全球規(guī)模最大的創(chuàng)業(yè)投資公司之一，其管理資金達(dá)到了150億美元，而購(gòu)買大唐控股7000萬(wàn)美元可轉(zhuǎn)換債券的目的，自然是希望通過(guò)大唐微電子在香港上市來(lái)獲得收益。

　　而大唐電信缺錢是盡人皆知的事情。根據(jù)公司公告信息，截至今年7月5日，大唐電信僅為子公司西安大唐、大唐微電子就提供了累計(jì)3.85億元的擔(dān)保，而且不計(jì)算公司為大唐軟件提供的擔(dān)保。從擔(dān)保中可以看出，公司的子公司需要從銀行獲取大量的貸款來(lái)支持發(fā)展。如果能夠從證券市場(chǎng)獲取資金自然算是最好的融資途徑。

　　對(duì)此，大唐電信并不諱言，公司表示與華平創(chuàng)投的合作，既可以得到資金發(fā)展業(yè)務(wù)，更重要的是借助華平創(chuàng)投的國(guó)際背景，引領(lǐng)大唐微電子進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。

　　但是，2004年7月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的一紙規(guī)定斷送了雙方的美好“錢”程。證監(jiān)會(huì)《關(guān)于規(guī)范境內(nèi)上市公司所屬企業(yè)到境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定，“上市公司所屬企業(yè)申請(qǐng)到境外上市，應(yīng)當(dāng)符合上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度合并報(bào)表中按權(quán)益享有的所屬企業(yè)的凈利潤(rùn)不得超過(guò)上市公司合并報(bào)表凈利潤(rùn)的50％”。大唐電信稱，大唐微電子是對(duì)公司利潤(rùn)有重大影響的企業(yè)，上述條例對(duì)公司與華平創(chuàng)投的合作繼續(xù)執(zhí)行產(chǎn)生了重大影響。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，因?yàn)榇筇莆㈦娮訉?duì)大唐電信的利潤(rùn)貢獻(xiàn)超出了50％，其香港上市只能是胎死腹中。而且隨著國(guó)內(nèi)上市公司

　　姚月明表示，在大唐微電子喪失海外上市的機(jī)會(huì)之后，雙方合作的前提條件實(shí)際上已經(jīng)不存在了，破裂只是早晚的事情。

　　他還指出，華平創(chuàng)投其實(shí)已經(jīng)注意到大唐微電子的前景不明確。根據(jù)大唐電信第一季度財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入36110萬(wàn)元，比上年同期下降35％，公司虧損6543萬(wàn)元。

　　而在雙方當(dāng)初的合作協(xié)議中，在定向發(fā)行的2843萬(wàn)美元的可轉(zhuǎn)換債券中，有1.54億元人民幣將投入到大唐微電子新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)。姚月明認(rèn)為，投資者希望通過(guò)對(duì)大唐微電子的資金投入來(lái)促進(jìn)公司在新產(chǎn)品方面的研發(fā)，特別是在公司的SIM和UIM卡以及智能卡的利潤(rùn)下降、SCDMA產(chǎn)品因?yàn)槠毡榉��?wù)回收資金緩慢的時(shí)候，需要新的產(chǎn)品來(lái)提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力，但是，顯然大唐微電子并沒(méi)有做出明顯的改善。換句話說(shuō)，華平創(chuàng)投繼續(xù)投資大唐微電子的動(dòng)力已不足。

　　發(fā)債擱淺引發(fā)重組遐想

　　有意思的是，在華平創(chuàng)投提出的兩點(diǎn)違約行為中，有一條是大唐控股沒(méi)有按照約定時(shí)間發(fā)行B類可轉(zhuǎn)換債券。大唐電信為什么不先從合作方拿到資金呢？這是業(yè)界分析人士難以理解的。

　　根據(jù)大唐電信的解釋，大唐微電子難以赴港上市，公司一直就此事與華平創(chuàng)投積極磋商，致使B類債券未能按期發(fā)行。

　　但業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，這種解釋語(yǔ)焉不詳，可以說(shuō)是牽強(qiáng)附會(huì)。湘財(cái)證券分析師姚軍認(rèn)為，大唐遲遲不發(fā)B類債券可能與傳聞國(guó)資委欲重組大唐電信、中國(guó)普天集團(tuán)等公司有關(guān)，“國(guó)資委的重組決定可能使公司的決策層在發(fā)行債券方面有更高的戰(zhàn)略考慮。”按照合作雙方的協(xié)議，大唐控股應(yīng)于2005年6月30日發(fā)行剩余4157萬(wàn)美元的B類可轉(zhuǎn)換債券。

　　也正是在這段時(shí)期內(nèi)，國(guó)資委決定了對(duì)國(guó)有大型企業(yè)進(jìn)行合并重組，其中就包括在7月1日批準(zhǔn)了中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)(CEC)合并中國(guó)

　　記者就華平創(chuàng)投與大唐電信合作事宜電話采訪了大唐電信的新聞發(fā)言人，該發(fā)言人對(duì)華平創(chuàng)投抽身而去的猜測(cè)沒(méi)有置評(píng)，只是表示可能會(huì)在9月初有結(jié)果出來(lái)，“目前，公司正在忙著調(diào)整機(jī)構(gòu)和人員”。