股改原則上已全面鋪開 股指走勢仍會有起伏

　　記者 王磊

　　五部委聯合發布的《關于上市公司股權分置改革的指導意見》，正式宣告股權分置改革進入全面推進階段，尤其是其中有關新老劃斷、再融資、同時存在H股或B股的A股上市公司等問題的闡述，初步消除了市場一直存在的困惑。進一步明確預期后，大盤昨日做出了積極的反應，滬綜指終盤上漲1.49％，個股活躍度再度有所回升。

　　對于后期市場發展，由于股改從原則上講已經全面鋪開，市場內所有的非G股都已經成為股改概念股，所以在股改的大背景下，盡管所有個股最終將“殊途同歸”，但在相當長的一段時間內，不同個股自然會依據其不同狀況走出不同的運行軌跡，而大盤在不同力量的帶領下，其未來道路并非就因此而一帆風順。

　　重組仍靠概念

　　昨日滬市漲幅榜前列幾乎被上海本地股壟斷，輪胎橡膠和氯堿化工這兩只龍頭更是再封漲停，再加上兩市多達25家T族個股收于漲停價位。市場普遍認為，《指導意見》中有關“對于績差公司，鼓勵以注入優質資產、承擔債務作為對價解決股權分置問題”的字眼起到了刺激作用，“先重組再股改”的預期，已經成為相當數量績差股被資金追捧的主要原因。

　　市場熱點再度回歸兩市本地股，對此有分析觀點指出，雖然上海市政府有關一年內解決轄區內上市公司股權分置問題的消息還將不斷刺激本地股，但近期本地股的大漲還是基于重組預期，甚至還包括B股難以獲得對價的原因。在這種背景下，個股的上漲自然會被冠以這樣或者那樣的重組消息，甚至對價消息，而此類消息是普通中小投資者所無法把握的。即使我們拋開消息的真實與否，單單試想一下，一家上市公司的重組談何容易，更何況絕大部分市場認可的“重組公司”不是負擔沉重，就是問題多多。不過，恰恰是其中的不確定性給了市場以充分的想象可能，只是這里面所包含的風險同樣不可不防。

　　藍籌躑躅上路

　　昨日中國石化的強勢同樣成為市場矚目的焦點，或許H股難以獲得對價使其預期明確，但作為指標股和藍籌股近期的風向標，中國石化的走強令市場對于藍籌股的股改前景有了相對樂觀的預期。

　　相對于績差股股改過程中可能面對的諸多問題而言，藍籌股似乎在股改進程中不會遇到太多的負面因素干擾，更何況市場早就有上證50優先解決股權分置問題的傳言，不過市場對于藍籌股的擔憂恐怕不在于股改，而在于再融資。

　　《指導意見》中明確提出:“完成股權分置改革的上市公司優先安排再融資。”市場對于大規模的再融資行為一貫反感，而藍籌股的再融資行為又不會太小，由此導致介入藍籌股的資金也是心有余悸，昨日中國石化孤掌難鳴，、上證50與上證180指數漲幅明顯小于滬綜指等盤面現象，或許就是一個佐證。

　　作為市場的核心所在，大盤藍籌股必然將在股改進程中起到表率作用，但資金面的擔憂注定其市場走勢不會“旱地拔蔥”，不知《指導意見》中對于擴大大型機構投資者入市規模的再次強調，能否在提振信心上有所幫助，大股東增持會否真正帶來增量資金。

　　《指導意見》的出臺，明確了關于股改的多項市場預期，消除了股改的多項不確定性因素，對市場來說是一個利好。不過預期明確并不代表股指會不斷上揚，僅僅依靠政策推動的行情，基礎不牢固，持續性也是難以維持的。

　　諸多市場觀點現在都在強調，“價值＋股改”的投資理念應該是未來的發展方向。說白了，股改還是“對價”的博弈，一次性投資的痕跡很難徹底消除，在這種情況下，尋找股市投資價值根本之所在才是關鍵，上市公司質量的提高才是重中之重。目前正處于上市公司與基金公司密集披露半年報期間，從中捕捉具備可操作價值的信息恐怕更有意義。