QFII大舉增倉中國A股市場 對股改行情成竹在胸

　　本報記者 方 原

　　北京報道

　　當股改即將進入到全面推開的階段，QFII對于G股的作為也更多地浮出水面。

　　一個值得關注的事實是，最近QFII對中國A股市場大舉增倉。記者從有關方面了解到，QFII重倉A股的數量已達到95只，持倉數量增幅達159.3%。“QFII對股改試點的啟動和效應，真是有先見之明。”上海證券交易所研究中心的一位人士表示。

　　記者從相關方面了解到，目前QFII對G股的倉位越來越重，而對即將全面推開的股改，QFII們也似乎是成竹在胸。

　　QFII對全面股改已有準備

　　“應該說目前QFII還是對股改的全面推開有所期待的，他們在投資策略上已經有了比較成熟的準備。”上海證券交易所上市公司部的劉先生告訴記者。

　　據他透露，在消息面關于股改將全面推開傳開后，上周有3家QFII 增倉了有關G股，另外有6家QFII擬定了20多家潛在的G股。

　　目前股權分置改革正在積極進展中，不少機構在表示看好股市前景的同時卻遲遲不肯有“真動作”。不過QFII卻是個例外，其近期的市場動向令人注目。

　　據了解，在試點公司的股權登記日后�熤袊�證券登記公司的股東名冊已經率先出現了QFII的身影�燂@示出QFII已經對“G板”公司進行了提前建倉�熎湮从昃I繆的投資策略明確顯現。

　　中國證券登記公司上海分公司的楊健華告訴記者，“亨通光電在股權分置改革的股權登記日后�熚覀兙褪盏焦�司傳來的股東名冊�熋麅陨嫌辛擞⑽牡墓蓶|名字——雷曼兄弟國際。雷曼兄弟國際以持股40萬股，登上亨通光電第一大流通股股東位置。”

　　長江電力提出正式股改方案并復牌的當天，長江電力共成交1.2億多股，成交金額超過10億元，占上海市場當日總成交金額的近20%。據接近上海證券交易所的人士透露，當日長江電力成交量暴增的原因是機構投資者的大進大出。其中，國內部分基金和廣大中小投資者大力拋售，而瑞銀集團、瑞士信貸第一波士頓等數家外資QFII機構卻大手買進，逆勢而為。

　　近日來，QFII多次在試點公司中顯山露水。據記者了解，東方明珠在公司公布試點方案以后，

　　上海證券交易所研究中心的胡汝銀說，“QFII更多地出現在G股�煙o疑證明了QFII的一種價值判斷�煿筛目梢蕴岣呱鲜泄�司價值�熡绕涫怯姓\意支付對價的公司。QFII的行為�煈�該引起境內投資者�熡绕涫菣C構投資者的關注。”

　　“5年來中國市場最好的機會”

　　“如果說中國股市政策的因素很多，那么股權改革是近年來最大的政策利好；如果是市場創新，股權改革也是增加市場流動性的最重要的一次變革。”摩根士丹利中國服務公司的研究人士HowardSnyder對記者表示。他說，時間會證明，這次變革對中國股市是一個積極動作，而對投資者來說也是中國市場5年來最好的一次機會。

　　瑞士信貸第一波士頓中國研究部主管陳昌華表示，目前內地股市的價位已經趨于合理，這還不包括可以獲得的對價補償。其實，QFII的投資思路往往讓人琢磨不透，瑞銀一直青睞燕京啤酒，高科技起家的蓋茨基金居然對以自來水為主業的南海發展情有獨鐘，德意志銀行在

　　從市場來看，QFII介入的試點個股都有不同程度的上漲，亨通光電目前的股價距離底部已經上漲了30%，東方明珠目前的股價距離底部已經上漲了28%，傳化股份目前的股價距離底部已經上漲了45%，而同期的上證指數僅僅上漲了8.5%。

　　市場有一個預期，QFII目前的舉動將對中國A股市場走勢產生積極的影響。這一點從QFII在亞洲的歷史表現可以得出結論。

　　近15年來，QFII在亞洲有多次成功的投資案例，多次把握了正確的入市時點，最具代表性的是韓國。韓國1992年正式實施QFII政策，謹慎引入外資，當年股市即大漲40%。1998年5月，韓國取消對外資持股的限制，外資主導了持續一年多的大行情，股市大漲125%。隨著資金規模的增加，QFII影響力擴大，他們的動向就更加值得重視。

　　“QFII對G股的投資，首先還是利益驅動。現在A股中許多藍籌股的估值與國際水平已經非常相近，甚至更低。”銀河證券分析師梁青認為。

　　梁青表示，從估值水平來說，市場已經有了穩定的基礎。目前A股與H股的估值相差不到30%，如果股權分置改革的平均對價達到30%，A股就與H股接軌，而眾所周知，H股整體估值偏低，A股如果向它接軌，基本就不會再有下跌空間。

　　摩根大通中國研究部主管龔方雄認為，目前進行的股權分置改革正在為中國股市構建一個非常重要的底部，如果把補償算進去，現在A股和H股估值差不多，有的甚至更低。正是因為這個事實的存在，中國股市對外國投資者的吸引力變得越來越大。

　　另有分析認為，QFII的積極表現，也有向管理層示好的意圖。最近證監會提出將QFII的投資額度從40億美元提高到100億美元的政策意向。這是QFII期待已久的，但能不能實現還要看外匯管理局的態度。QFII在這個時候積極參與試點股，表示自己能夠為股權分置改革做貢獻，也就增加了獲得擴大投資額度的機會。　

　　“投資權證應特別注意控制風險”

　　寶鋼權證8月22日首日上市，以漲停價1.263元開盤后即被巨量封在漲停板上，全天上漲83.58%，共計成交1.39億份，換手率達36%，而標的證券寶鋼股份僅上漲0.22%。分析表示，這主要是受供求影響，受正股走勢影響較小。

　　寶鋼股份、長江電力，不僅是基金重倉股，也是QFII扎堆的地方。寶鋼權證也自然受到QFII的關注。

　　“大家對權證品種期待已久，這表明投資者對高杠桿工具的需求遠遠得不到滿足。”HowardSnyder對記者表示。他說，權證是一個與

　　瑞士信貸第一波士頓中國研究部有關專家也表示，由于權證是一種高杠桿品種，其漲跌幅度會遠遠大于股票，投資者應當注意控制倉位，不要盲目追高，以免造成重大損失。

　　專家們建議，不要像投資股票一樣投資權證。他們表示，不少投資者在買賣股票時，習慣在套牢之后不再操作或不斷補倉。這種操作策略在權證投資中是十分忌諱的。因為股票只要不退市，總有其價值，但權證具有時效性，到期以后就自動退市，不具備行權價值的權證在到期之后將變成廢紙一張。

　　另外值得注意的是，權證價格的變化幅度與正股變化幅度不一定完全一致。雖然正股股價變化會影響權證價格，但權證價格同樣受到其他因素制約，因此兩者之間的走勢可能出現差異。

　　有專家建議，可以借鑒中國香港等權證交易活躍市場的經驗，大力發展備兌權證，將權證的發行方式改為直接掛牌發行，并引入備兌權證的發行人為做市商。