后試點行情研判：節奏放緩 熱點層出

　　海通證券 吳一萍

　　進入“后試點行情”階段，市場會終結持續逼空走勢，轉而以進二退一的攀升方式體現多頭的力量。表面上看，多空雙方的爭奪會進入膠著狀態，但放緩的節奏和相對平靜的運行步伐中，實際孕育了很多個股機會。

　　市場運行節奏放緩從股指的運行方式來看，進入“后試點行情”階段的大盤不再會持續逼空，而是以進二退一的攀升方式表現出多頭的力量。一是因為一根長陰線之后，投機思維到達一個相對的高峰，后續市場難以給投機資金提供上海本地股這樣齊整的板塊來釋放熱情，多空雙方都會顯露出適當的謹慎，多頭力量會“緩釋”出來；二是隨著市場對“對價”內涵的深入挖掘，這一主題的層次會更加豐富，從而形成此消彼長的交錯行情。我們仔細思考這輪行情啟動以來的市場發展過程，行情的主線一直是圍繞股改而展開“尋寶游戲”，這根主線將會支撐大盤保持相應的活躍度。未來一段時間內的大盤的運行仍會以此為主題，但表現形式卻會多樣化，此消彼長形成的合力會使得大盤穩步攀升。

　　從這個角度來看，股指很可能在半年線到1200點的區域盤整一段時間，多空爭奪進入膠著狀態，但這種膠著不代表投資機會的缺失。很清晰的事實是，基金主導市場的一極格局已經被打破，參與市場的各路資金活躍將使獲利機會從各方涌出，大盤的反復并非過去的“雞肋行情”，放緩的節奏和相對平靜的運行步伐中，實際孕育了很多的機會。

　　股改主題熱點此起彼伏我們可以將上海本地股的逼空行情視為股改主題下特別突出的小高潮，這種高潮迭起的狀況在“后試點行情”階段仍然會出現。但和上海本地股投機炒作對價有本質區別的是，炒作主題將從“對價高低”向“低估＋對價”轉變，在基本面不錯的前提下再炒作對價，可能有一類從前不太被關注的個股會成為“后試點行情”的新領頭羊:它們既不在基金重倉“標準藍籌”之列，也沒有小盤垃圾的烙印，但業績穩定和對價比較優厚是它們持續走強的主要支撐。所以，在盤整格局中應該關注具備以下特征的個股:含權、業績持續穩定但不一定是行業龍頭，不含B股或H股，非流通股所占比重較大。

　　“G股”板塊整體的起落概率越來越小，總體趨勢是“G股”的光環將逐漸淡去，市場注意力重新回到“含權”概念上來。不過，“G股”的分化在“后試點行情”階段卻會表現得相當明顯，分化中仍然不乏亮點和機會。首先是基本面有支撐，對G天威、G中信等有特殊題材的G股還應當給予特殊看待；其次，要把指標股G長電和G寶鋼和其它G股區別開來，它們是非常特殊的G股，有一定的市場象征意義，下跌空間非常小，仍然適合保守型投資者的胃口；最后是提前大盤下跌，調整已經比較充分的G股，如G金牛等，這類G股波段操作的機會已經開始顯現。

　　消息面重“點”不重“面”

　　作為行情的催化劑，消息面在前期逼空行情中實際上是幕后主角，消息面的力量在上海本地股身上已經顯現，在“后試點行情”中消息面仍會對盤面構成足夠刺激，但捕風捉影的投機程度會大大降低。

　　本輪由股改政策面引發的行情走到“后試點階段”，卻會轉變為看重個股股改的具體消息，而忽略政策面消息的格局。這可能是由于市場信心恢復后，投資者對于政策面的回暖有了較為明確的預期，進而開始忽略政策面信號。但筆者認為，在政策面過于平靜和人們忽視的心理共同作用下，累積的風險因素需要提防，這種風險在“后試點行情”的尾聲階段可能會集中爆發出來。

　　從投資理念上來講，“后試點行情”階段投資和投機兩股力量會并行存在，短期內也不會有明顯的伯仲之分，但這并不妨礙市場持續的主流思維仍是價值投資。只不過，期待藍籌股馬上東山再起，接過領漲的“接力棒”可能也不現實。筆者認為，重新確立藍籌的主角地位，市場熱點完成從垃圾股向藍籌股的回歸，仍然需要一定時日。藍籌股以穩扎穩打的方式震蕩攀升，充分蓄勢醞釀的動作必不可少。以投資的思路選股，而以投機的方式操作，才是這一階段合適的生存之道。