寶鋼權證瘋狂漲停 爆炒聲中暗含隱憂

　　 爆炒聲中暗含隱憂

　　“我原想在0.7元買寶鋼權證(資訊 行情 論壇)的，因為從各種各樣經典的業內分析看，它的價值也就0.688元，我還多給了1分2厘。結果開盤一看，1.263元，不但漲停，而且封停買單達到一個多億份，誰能買得到？”曾經在幾年前的權證炒作中小有斬獲的股民田先生告訴記者，由于權證可以T+0，而且面值又小，投機的機會很多，本來想參與一把的，但昨

日他根本沒機會下手。據記者了解，昨日與田先生一樣對寶鋼感到可望而不可即的中小投資者還大有人在。

　　“可能會超過1元，但沒想到是1.263元這么高。”這是記者在不少證券公司營業部聽到的投資者的感嘆，“想想幾年前武鳳凰、湘中意、廈海發、桂柳工(資訊 行情 論壇)、閩閩東權證跌得一文不值，最后幾分錢都沒人愿意要，但現在寶鋼權證卻真的變成寶了。”

　　那么，寶鋼權證賣到1.263元是一個什么概念呢？按照寶鋼股權分置改革承諾，寶鋼權證的到期行權價格是4.50元。也就是說，持有寶鋼權證的投資者，可以在一年以后的行權時間以每股4.5元的價格向非流通股股東購買1股寶鋼股票。如果現在以1.263元買入寶鋼權證的投資者要不虧本，那就要賭一年以后寶鋼的正股價格至少要達到4.5+1.263=5.76元。

　　那么，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)的股價能否在一年以后達到5.76元呢？首先，寶鋼集團承諾在寶鋼股份股改后兩個月內，如果股票價格低于每股4.53元，寶鋼集團將投入累計不超過人民幣20億元的資金來增持寶鋼股份公司社會公眾股；其次，最近，寶鋼將建成的寬厚板軋機及配套連鑄工程項目，是進入新世紀以來全球投入建設的第一個5米級寬厚板軋機項目，年產能力為180萬噸，可以填補國內造船板、管線板、橋梁板、鍋爐容器板的緊缺。綜合各方面分析，不少業內人士將寶鋼未來一年的合理波動區間定位在4.5元至6元之間。相對于寶鋼權證來說，其合理的波動區間也就在0.1元至1.5元之間，合理的上漲空間不大，但T+0誘惑下的投機空間卻不可限量。 本報記者劉柯(相關分析見2版)

　　眾機構：價格明顯高估

　　多家機構昨日表示，寶鋼權證價格已經完全偏離價值面。按照蒙特卡羅或深交所權證計算器測算出的權證價格約為0.68元，市場定價已經超出這一價格近九成。

　　“1.26元的價格使得風險已經遠遠大于收益。”國信證券金融工程分析師葛新元說，該權證價格下給定的寶鋼股份的隱含波動為58.6%，是寶鋼股份歷史波動率的2倍，存在明顯高估。

　　德意志銀行某投資A股的主管也稱，盡管QFII對A股市場權證投資興趣濃厚，但寶鋼權證價格已嚴重高估。

　　光大證券數量策略分析師楊劍波認為，權證價格在目前的點位上已大大超過其合理估值；可以判斷的是，有資金希望繼續做高權證價格，并在權證到期以前拋出獲利，其行為特征更像短期博弈者。不排除權證價格進一步上漲，但是隨著價格的進一步升高，回調的壓力將加大。

　　申銀萬國策略分析師施恒新稱，寶鋼權證良好的賺錢效應將使未來大公司在對價支付中更愿意采用權證支付的形式，而權證供應量的增多也更能推動權證定價恢復本來面目。

　　上證所：展開實時監控

　　昨日，寶鋼權證正式在上證所上市交易。參加上市儀式的業內專家表示，寶鋼權證是目前國內第一只也是僅有的一只權證，加上其高杠桿性以及可以T+0交易，有可能出現供不應求的情形，造成權證產品價格波動較大。據了解，上證所已經針對權證產品的特點開發了二級市場交易的實時監察系統，將在最大程度上避免違法違規交易的出現，一旦出現異常情況，也會有一系列的措施加以監管。