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市場陷于股改熱潮，投資者對“對價”的追捧，讓我們聯想到目前娛樂界大熱的電視節目-“超級女聲”。他們的相似之處在于：1，得到市場高度認同；2，“賺錢效應”掩蓋了一切。問題是，熱潮終將退卻。“超級女聲”將于兩周后結束，追捧“對價”的市場反彈呢？
如果后續公布的對價方案高于預期(10送2)，我們會適當調高對市場高點的預測。在
市場傳言(平均對價超過10送3)尚未證實前，我們依然維持原先判斷：在本輪反彈行情中，1150以上逐步減倉；下半年市場高點大約在1250左右。
我們需要警惕市場在追捧對價的過程中，出現盲目樂觀。警惕市場從“因股改而精彩”走向“因股改而瘋狂”。
上周五的調整并不意味反彈結束。后續股改熱點可能擴散到以下兩個板塊：1，“A-H”溢價較低的A股，因為“對價”除權后，該類股票將大幅低于相應H股(所謂合適的、全流通的市場估值水平)；2，基金重倉持有的，有望近期實施股改的公司。
投資策略：
賣出G股。因為價格逐步超出合理估值。
減持房地產類股票。原因在于：1，市場傳聞深圳市可能在近期恢復征收土地增值稅，同時契稅也可能由1.5%恢復為3%。2，其間接影響為，市場中短期供應量的增加、高利潤率項目減少、開發商集中于中價房市場等導致的利潤率降低。逐步兌現銀行類股票收益。因為：1，短期內支持股價上漲的“對價”預期，已經得到較充分反映；2，盡管業績仍有20%左右增長，但我們更擔心銀行不良貸款未來出現惡化。
申銀萬國
新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。
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