第二批試點圓滿收官 后股權分置時代投資指南

　　上周五，華聯綜超股改方案以98.46%的贊成票率通過，歷時整兩個月的第二批股權分置改革試點工作畫上了一個圓滿的句號。在已經先期試點的46家上市公司中，除了清華同方因與投資者溝通不暢導致方案未獲通過之外，其余45家公司的股改方案全部通過。46家試點公司股改收官之后，股權分置改革即將在A股市場全面鋪開，這也標志著從今天開始，中國A股市場將就此進入“后股權分置時代”。

　　剛剛結束的試點階段，是政策引導與市場的磨合階段。從市場的接受程度和參與試點公司的投票結果來看，監管層所期望的“形成良好市場預期”，“讓市場認識到了股權分置改革的必然性和大趨勢”已經成為現實。而作為國企股改風向標的寶鋼股份和

　　普通投資者在“后股權分置時代”如何“淘金”呢？

　　總體來說，未來的市場還是圍繞股改展開，但是對于不同的板塊、不同性質、不同情況的上市公司還是有很大的差別。既然“股改”仍是市場的主要熱點，那么G股也毫無疑問地將繼續保持“主流板塊”角色。同時，準G股因為隨時可能加入G股的行列，因此，也是后股權分置時代投資者需要關注的重點。除此之外，非主流板塊和個股也存在一定的投資機會。但在投資機會的背后，防范風險還是第一位的。

　　投資指南之

　　“G股板塊”

　　定義：G股板塊指已經完成股改的板塊。

　　投資機會：★★★★★ 有機會，但也要注意風險。

　　趨勢與市場分析：G股對價送完之后，短期的題材炒作已經得到釋放，目前看來，部分上市公司流通股的價值有所提升。市場自然除權后股票價格降低，使得它們更具投資價值。另外，市場已經形成一個G股板塊，并且將隨著股改的深入，盤子越來越大。作為一個炒作的題材，G股板塊在特定的市場行情和時間會有“齊漲齊跌”的效果。另外，盤中有不少市場資金關注股改板塊，包括機構投資者和QFII。這些資金的介入，不光是進行一些短線題材炒作，也有中長線的投資資金，這對于整個板塊未來的發展前景、投資價值、市場的活躍程度都有積極的作用，該板塊在未來一段時間內會保持活躍。

　　投資策略：

　　1、 以價值投資為主線，可重點關注G股中公司資質好，及有成長潛力的個股；真正有業績支持，基本面好，受投資者認可，且有中長期資金介入的個股和板塊(含中小板)，將受到市場的追捧，業績平平且非流通股較多，市值規模較大的股票，走勢偏弱。

　　2、 選擇G股之前，應特別關注大股東是否有回購、增持、套現的承諾，如果有，說明股價可能存在一定的上漲空間。

　　風險：經過短期炒作，G股題材和市場對其關注程度將隨著時間的推移逐漸降低；未來G股的流通盤將大幅擴大，對于中短期炒作，可暫時忽略，但從長期投資的角度來說，必須考慮；G股板塊的板塊效應將逐漸淡化和消失，齊漲齊跌的現象將弱化，板塊之中將會出現分化。

　　投資指南之

　　“準G股板塊”

　　定義：準G股板塊，指有可能股改或很快推出股權分置改革方案的公司。

　　投資機會：★★★★★ 投資者需要關注的重點板塊。

　　趨勢與市場分析：這一板塊受政策面的影響較大，因此投資者需重點關注政策面對下一步股改的動向，這將會直接影響投資者對個股的判斷和投資取向，影響資金的流入流出，從而影響本板塊的個股走勢。而前期的“投機性尋寶”游戲也將轉向“價值型尋寶”。

　　投資策略：

　　1、選擇公司基本面比較好的股票。凈資產相對高，而資產負債率相對低。

　　2、重點關注行業：金融保險、信息技術、交通運輸、食品飲料、能源等。

　　3、可適當關注補償方案優惠的公司。

　　風險：市場的不確定因素是準G股板塊的最大風險所在。證監會規定，如果股改前股價出現異動，要暫緩股改。并且，作為“準G股”，是否能夠股改或是能夠推出什么樣的股改方案，會有一定的預測或猜測成分。一旦預期沒有落實，那些預期高、漲幅高的個股，在二級市場可能會存在一些價格走勢方面的風險。

　　投資指南之

　　“三無板塊”

　　定義：三無板塊指由三無概念股組成的板塊，無國家股、無法人股、無外資股、公司所有股份全部為社會公眾股的股票。

　　投資機會：★★ 適合短線高手炒作，中長線投資風險大。

　　趨勢與市場分析：三無板塊由于沒有非流通股，可以被認為是最早的全流通股票。三無板塊的股票實際上不參與股改，也不會出現對價問題，因此股改題材對該板塊不適用。由于歷史上就是全流通，所以他們的股權結構比較透明，這是該板塊的優勢。在股權分置改革的背景下，該板塊可能在市場中會有較活躍的表現。

　　投資策略：受全流通的影響，該板塊將成為短線炒作的題材，比較適合短線高手的炒作。

　　風險：該板塊沒有太多的基本面支持，因此沒有太多中長期投資的基礎，中長線投資的風險較大。

　　投資指南之

　　“暫不進行股改的股票”

　　定義：暫不股改的股票指因業績太差，盡快進行股改的可能性不大，股改有難度，以及在政策上有限制的股票。

　　投資機會：★ 不確定性因素較多，投資需謹慎。

　　趨勢與市場分析：證監會的李青原主任曾表示，用一年時間完成占總市值近60%-70%的200-300家上市公司股改后，將開始新老劃斷和新股上市。ST等績差公司的股改須與重組相結合，實在無法進行股改的，不排除要求其退市的可能。因此，將有一部分上市公司不會在短時間內進行股改。這就決定了這類股票本身沒有股改的題材和預期，所以介入和關注的資金相對較少，而其更多是隨波逐流的走勢。但部分公司為了達到股改的條件，有可能進行一些突擊重組，或進行有效率的實質性重組，這些公司的股票也可能會受到市場的追捧。

　　投資策略：

　　在市場底部時期也正是資本溢價率最低的時候，大量的投資機會將隨之出現，投資者可關注這類上市公司的重組行為以及行業整合動向，并尋找相應的投資機會。

　　風險：該類股票可能在后市的走勢存在很多的不確定性，盡管目前價格較低，但如果不進行重組，投資價值也非常低，不是市場關注的焦點。投資者需謹慎對待這類股票。

　　商報記者 苗燕／文 潘燕／圖