熱點(diǎn)關(guān)注：如何看待寶鋼權(quán)證的價(jià)值

　　寶鋼權(quán)證(資訊 行情 論壇)開盤參考價(jià)為0.688元

　　寶鋼權(quán)證即將在8月22日于上海證券交易所掛牌上市。記者獲悉,上海證券交易所已將寶鋼權(quán)證開盤參考價(jià)確定為0.688元。國泰君安有關(guān)人士指出,開盤參考價(jià)是根據(jù)有關(guān)定價(jià)模型測(cè)算出的理論價(jià)格,只是用于計(jì)算寶鋼權(quán)證當(dāng)日漲跌幅的基準(zhǔn),并不代表實(shí)際的開盤價(jià)或者指導(dǎo)價(jià),實(shí)際開盤價(jià)格將由投資者競(jìng)價(jià)交易產(chǎn)生。該人士解釋了開盤參考價(jià)產(chǎn)生的依據(jù):根據(jù)

寶鋼股份(資訊 行情 論壇)公司2005年第一次臨時(shí)股東大會(huì)通過的股權(quán)分置改革方案中認(rèn)購權(quán)證主要條款的,按照Black-Scholes公式,選取有關(guān)參數(shù)分別為:權(quán)證行使價(jià)格4.50元,權(quán)證剩余存續(xù)期374天,無風(fēng)險(xiǎn)收益率3.30%,標(biāo)的股票當(dāng)前價(jià)格4.62元,標(biāo)的股票波動(dòng)率30.10%,確定寶鋼權(quán)證的理論價(jià)值為0.688元,以此作為開盤參考價(jià)。

　　寶鋼權(quán)證投機(jī)空間大

　　華泰證券的金靈分析說，寶鋼股份是每10股可獲得1股認(rèn)股權(quán)證，假使某投資者持有10000股寶鋼股份，那么就可以獲得1000份認(rèn)股權(quán)證。由于寶鋼股份確定的行權(quán)價(jià)格為4.5元，而寶鋼目前市價(jià)大致在4.62元左右，也就是說，兩者的價(jià)差可作為權(quán)證的價(jià)格，因此，寶鋼股份的權(quán)證價(jià)格流通后的二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)大致在0.12元／份左右。如果此投資者一直持有到到期行權(quán)，且行權(quán)時(shí)的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格就在4.62元，那么，相應(yīng)的獲利空間為1000*(4.62-4.5)，結(jié)果就是120元。如果某投資者在中途以0.3元／份價(jià)格買入1000份，如果未來的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格在4.5元，那么，投資者就虧損0.3元*1000=300元的權(quán)證成本。但如果行權(quán)時(shí)的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格在5元，那么投資者的收益就是1000*(5-4.5-0.3)，結(jié)果就是200元，最終獲利200/(1000*0.3)=66.6%金靈預(yù)測(cè)，寶鋼JTB1(資訊 行情 論壇)(580000)為3.877億份，在開盤后的市價(jià)將在0.2-0.6元的區(qū)域內(nèi)波動(dòng),振幅將會(huì)在100%以上,有短線投機(jī)性,但具有高收益高風(fēng)險(xiǎn)特征.中線投資角度,寶鋼股份在4.5元的底價(jià)上每波動(dòng)0.1元,則寶鋼JTB1的波動(dòng)將在100%以上,權(quán)證的比率＝正股股價(jià)/(權(quán)證價(jià)格÷認(rèn)購比率)=4.62/權(quán)證價(jià)，由此可見，權(quán)證的差價(jià)效應(yīng)，值得高風(fēng)險(xiǎn)嗜好者期待。德鼎投資的金滔認(rèn)為，寶鋼權(quán)證的初始內(nèi)在價(jià)值僅為0.20元左右,大部分權(quán)證價(jià)格體現(xiàn)為時(shí)間價(jià)值。我們傾向于將寶鋼權(quán)證定義為“純投機(jī)品種”，在其上市之后的三個(gè)月內(nèi)，權(quán)證價(jià)格將以時(shí)間價(jià)值和投機(jī)溢價(jià)為主，所以實(shí)際價(jià)格必定遠(yuǎn)高于理論價(jià)格。市場(chǎng)存在拉高寶鋼股價(jià)以推權(quán)證價(jià)格上漲的可能，而且在市場(chǎng)流通的權(quán)證數(shù)量，寶鋼權(quán)證為3.877億份，要小于長江電力(資訊 行情 論壇)權(quán)證的5.83億份，相比長江電力權(quán)證，其投機(jī)空間更大。截至2005年上半年末，89只基金一共持有44.52%的寶鋼股份流通股，所以基金也將成為權(quán)證的最大持有者�；�金初期持有的寶鋼權(quán)證和長電權(quán)證分別在1.74億份和1.83億份左右，是權(quán)證市場(chǎng)初期主力軍�；�金可用于投資權(quán)證的頭寸可達(dá)72億元。相對(duì)于權(quán)證市場(chǎng)的規(guī)模來講,這是一個(gè)相當(dāng)驚人的數(shù)字。因?yàn)閷氫摍?quán)證、長電權(quán)證的總規(guī)模不過7.9億份,假設(shè)寶鋼權(quán)證上市后能夠達(dá)到1元,長電權(quán)證能夠達(dá)到3元,其總市值也不過21.4億元,而基金可投資頭寸是它的3.36倍。由于寶鋼權(quán)證屬于認(rèn)購非流通股認(rèn)購權(quán)證，其初始規(guī)模鎖定，到期日行權(quán)對(duì)正股價(jià)格沖擊小，且沒有做市商制度，所以缺乏流動(dòng)性。另外，管理層希望平穩(wěn)過度，因此基金公司機(jī)構(gòu)炒作權(quán)證的積極性可能會(huì)有所收斂，投資者還需要注意權(quán)證的交易風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。(綜合)(觀宇/編制)