投資評級簡報

　　記者燕云整理

　　寶鈦股份6個月目標價14.5－15.5元

　　招商證券張鐳表示調高公司的盈利預測和投資評級。調高公司2005－2007年的EPS至0.86、1.12、1.18元。基于對寶鈦股份下游加工型公司的市場定位和最新的盈利預測，將公司

的投資評級從“謹慎推薦”調高至“強烈推薦”，6個月的目標價位為14.5－15.5元。

　　張鐳指出，寶鈦股份的投資價值來源于:首先，鈦行業處于二十年一遇的復蘇期。2004年以來，受國際航空市場復蘇和國內石化行業需求強勁增長的影響，鈦行業步入二十年一遇的復蘇期，2004年全球和國內鈦材產量同比大幅增長33.96％和33.33％，海綿鈦和鈦材的零售市場價格自2004年以來漲幅超過了300％和100％，張預計本輪鈦行業的復蘇周期應會持續到2007－2008年。其次，IPO項目投產帶來的產能擴張和技術升級。第三，公司在中國軍工產業中的特殊地位。張表示，寶鈦股份在國內鈦材行業處于相對壟斷地位。公司在國內鈦材的市場占有率高達40％以上，在國內高檔鈦材和軍工鈦材的市場占有率高達80％以上，處于壟斷地位。隨著EB爐的投產，公司承接軍工訂單的能力會邁上一個新臺階。

　　招商銀行全年凈利潤將增長25％

　　國泰君安伍永剛表示，維持招商銀行2005年全年凈利潤增長25％、每股收益0.385元的預測。目前，招行的凈資產為2.17元，2005年動態市盈率為17.2倍，經會計調整后為14.6倍；市凈率為2.8倍，調整后為2.4倍。鑒于招行在風險控制、結構調整、中間業務開拓方面的杰出實力，盡管短期股價上升有一定壓力，但長期仍然維持“增持”的評級。伍表示，預計公司2005年全年凈利潤將增長25％的理由主要在于:首先，從貨幣政策的走勢看，2005年下半年的信貸仍將呈中性偏緊狀態，“寬貨幣，緊信貸”的總體格局仍將維持。由于上半年招行貸款增速較高(31.68％)，預計下半年貸款增速有可能適度放緩。其次，招行的凈利差有望保持平穩。第三，中間業務發展將進一步加速。

　　華泰股份市盈率最低的紙業A股

　　中金公司認為，華泰股份總體運營情況良好，鑒于公司所得稅方面的調整，以及文化紙和新聞紙方面的變化，將公司全年每股盈利調高至1.10元，同比增長22％，并重申“推薦”評級。中金公司表示，重申推薦的理由是:1、公司未來3年盈利有望年增長20％，而且凈資產收益率持續提高；2、財務風險有望降低；3、行業龍頭地位進一步加強；而且，即使不考慮股權分置改革的影響，公司估值水平也非常低:2005和2006年EV/EBIDA分別只有5.9倍和5.6倍，市盈率水平分別只有9.5倍和7.9倍，為A股紙業公司的最低水平，比國際可比公司低20－30％。

　　中金嶺南鋅價將進入主升段

　　申銀萬國任云鶴對鋅行業的前景判斷為:鋅價仍處于上升途中。鋅供需缺口將從2005年下半年迅速放大，屆時隨著庫存的降低，鋅價將進入主升段。因此，任預計公司2005、2006年動態市盈率分別為10、8.7倍，且預期鋅價有好的表現，維持對公司“增持”評級。

　　公司中報顯示凈利潤同比增長85.55％。上半年公司完成主營收入、凈利潤分別為19.34億元、1.21億元，同比分別增長33.20％、85.55％，每股收益0.28元。任認為公司主要增利因素為:礦產鉛鋅數量增加、鉛鋅價格增長。上半年礦產鉛鋅產量分別同比增長20.18％、6.83％；鉛鋅現貨價格(含稅)分別同比增長5.17％、16.16％(9360、12785元/噸)，是利潤增長的主要因素，而鋅價仍繼續看漲。

　　北大荒合理價位5.28－5.72元

　　國信證券許彪、毛長青預計，2005年公司實現主營收入和凈利潤分別同比增長18.55％和11.36％，每股收益為0.28元。結合綜合估值結果，公司

　　國信證券指出，截止到2005年6月，全國尿素平均零售價為1810元/噸，較年初上漲3％，較去年同期上漲21％。國信證券預計，今后尿素的市場價格將會維持在高位，這使得公司的化肥業務受益。預計2005年生產尿素19萬噸，將實現主營收入2.8億元，主營凈利潤2950萬元，這將帶動公司利潤的增長。國信證券還提示投資者，股權分置改革將提升公司現有流通股價值。目前公司也在積極推進股改工作，按當前市場至少每10股送3股的預期，公司現有流通股價值存在較大的溢價空間。但是，按照證監會的規定，如果母公司欠款不能有效解決，將不能夠進行股權分置改革，公司股改面臨一定的不確定性。

　　海信電器

　　天相投資鄒高表示，目前，公司液晶電視產品在國內市場的占有率居于首位，隨著國內液晶電視市場需求規模的擴大，公司未來發展值得期待。預計2005－2006年公司每股收益分別為0.19元、0.23元，維持“推薦”的投資評級。

　　鄒指出，國內平板電視需求快速增長。2005年上半年，平板電視總銷量已達74.1萬臺，其中液晶52.2萬臺，