國資委下月下發股改新政指引文件

　　本報記者 何凌楓 歐陽曉紅 北京報道

　　來自國資委的消息稱，九月中旬左右，國資委將出臺相應的股改指導意見，這個意見將略晚于證監會的股改指引。此后，各地國資委及上市公司的方案才開始全面上報和審批。

　　目前，國資委并不受理和審批上市公司的股改方案。即使公司上報了方案，也是放置，國資委并不表示任何意見。

　　不過，上海會是個特例。國資委有關人士稱，上海國資委和上海證監局已經緊鑼密鼓地開始推進轄區內上市公司的股改，國資委的態度是“全力支持，大力協調”。

　　同樣作為先行軍的是深交所中小板企業。除第二批試點的10家公司之后，剩下40家中小板企業正在趕制方案。

　　上海先鋒

　　“一些地方國資機構正按國務院要求積極配合，將其當作一項政治任務來對待完成。這將成為考核各級有關部門政績的一個指標。像上海已表現出很積極的態度。”證監會一位人士對于上海的動向如此表示。

　　事實上，在整個股改進程中，上海一直走在前面。

　　尤其是第二批試點中的6家本地公司完成股改后，上海市國資委、金融辦等部門均高調表示，已經確定了一年左右基本完成股改的目標，積極爭取成為推進股改的重點地區。

　　據了解，先期推出方案的公司仍以送股為主，其中國有控股上市公司的送股比例不低于第二批試點公司的平均水平。

　　市場對這一動向已經提前做出反應。本月中上旬，許多上海本地股，尤其是上海本地小盤股借力股改出現了一波漲升行情。

　　而接近國資委的人士表示，只要證監會和國資委的指導意見明確，上海本地上市公司和深圳中小板的方案隨即公布。

　　據了解，國資委可能于近期召開央企股改會議，就股改的指導文件征求意見。

　　國資委內部人士透露，該指引文件大致內容包括：特殊類型公司股改的解決辦法鼓勵使用各種創新手段以實現對價，可利用定向增發、換股合并等手段實現ST公司股改對價；對價計算的基本原則應合理有據，避免出現對價計算過程中的模型謬誤。另外，不會統一制定國有控股上市公司分行業持股具體比例，由各地和具體企業協商劃定比例的大概范圍；地方國有股東按業績、行業、非流通股比例等標準劃分的支付對價的彈性區間 。

　　漸進推動

　　而在不久前國資委召開的一個股改會議上，有關方面表示，全力配合股改工作，但希望上市公司“不要一哄而上”，要想清楚，根據實際情況，逐步上報方案。同時，“不要都采取送股的方式”。

　　滬深兩市1398家上市公司，除去113家ST公司、29家含H股公司，以及業績極差、含B股以及違規操作的公司，目前有800家公司欲進行股改。消息顯示，在這些公司中，占市值權重三分之二以上的100多家指標股除非有特殊情況，都要在年內全部上報方案。

　　目前，市場上廣泛流傳著據稱是來自于監管層的“18條”后續股改意見。其中重要的包括：含H股的境內公司，H股不參與股權分置改革，A股股改方案不要涉及H股股東利益；含B股的境內公司，純B股公司不參與股權分置改革，含有A+B股的公司參照A+H股股改方式；ST、*ST公司的股改需與重組相結合，實在無法進行股改的，不排除要求其退市的可能性。

　　市場人士最關心的是績差公司如何支付對價。知情人士表示，ST公司可能將股改方案和重組方案同時報送證監會。由于ST公司大股東無力支付對價，因此，可能的模式是，無償轉讓股權給第三方，隨之進行資產置換，提升上市公司業績和質量，并以此作為支付給流通股東的對價。

　　業內人士分析認為，這意味著股改全面展開之時，大規模的重組也將同步進行。而監管層的態度其實已經明確，能夠解決的問題，趁著股改之際一同解決，鄭州煤電借機解決大股東占款就是一例。另外，由于方案審批權下放滬深交易所，它們將承擔起對重組的“盡職審查”工作。

　　美聯通投資顧問公司副總經理顧燦奇說，原先股權結構有缺陷的公司，如流通股與總股東差距很大的，眼下卻變成了特殊機遇，因為股改前先要重組。海富通基金人士也笑言，可能不會有大牛市，但一定會有大牛股。

　　等待指引

　　而現在，所有能做的就是等待。

　　江西省國資委副主任屠永發表示，現在等著監管部門的指引下來。“我們是代國家管理國有資產，在股改方案的制訂上，如果不錙銖必究的話，豈不是對國家不負責？一方面，我們較真，但另一方面，我們也積極推進股改，不然不會爭取第二批的股改試點。”

　　他說，目前江西的24家上市企業均為省屬企業，一些公司正在研究具體的股改方案，有的已經交了方案，但還在論證過程中。

　　參與股改方案設計的中介機構同樣在等待。“第一批試點公司，幾乎每家公司都有股改理由，而第二批索性省去了解釋，送多少股投資者同意了就行。我們基本掌握了投資者心理——10送3為標桿，國資委批10送4的都有”，一位掌握不少上市公司股改項目的投行人士說，“但我們現在卻卡殼了，不知該怎樣行動，得按指引文件走啊。”

　　中信

　　“目前還沒有上市公司報股改方案，得等指引明確后，企業對號入座才知道該如何制訂方案。”上證所的一位人士透露。

　　至于上市公司方案的審批權何時正式下放滬深交易所，上證所相關領導稱，至少要在第二批股改試點結束，指引文件下來后方可。他還謹慎地表示，并非是審批，只是為上市公司“做好服務”。