(市場風云)　進口商違約　期銅庫存風云突變

　　記者李中秋

　　周二庫存急劇增加6000噸，使得剛創(chuàng)3670美元新高的LME3個月期銅，尚未站穩(wěn)腳跟便迎來當頭一棒。周三晚間，LME基本金屬全面下挫，期銅盤中最低曾探至3525美元，場內(nèi)交易報收于3550美元，較周一跌110美元，跌幅高達3％。與此同時，上海期銅昨日全線下挫，其中滬銅主力10月合約大幅下挫700元/噸，收報于34460元/噸。有跡象表明，隨著市場對后續(xù)

顯性庫存增加的擔憂，銅市新一輪調(diào)整正在逼近。

　　進口商違約導致庫存增加

　　有市場人士指出，這次銅庫存增加是國際生產(chǎn)商在期貨市場上進行套期保值而涌現(xiàn)出來的隱性庫存，而直接導火索是國內(nèi)某大型進口商可能毀約其長期訂單。消息人士透露，上海某進口量最大現(xiàn)貨供應商之一，因可能涉及信用證詐騙案被司法機關調(diào)查，其銅庫存也被查封。不過，在現(xiàn)貨圈內(nèi)流傳的一種說法是，目前被查封的庫存量僅為500噸左右，但后續(xù)影響會很大。據(jù)悉，這家進口商每個月銅進口量為8000噸左右，因涉及調(diào)查，該公司已經(jīng)取消了9月份進口合同。這一情況與來自國外信息正好吻合，有國際貿(mào)易行人士表示，還沒有收到該進口商是否會接收9月船貨的回音，而外國銅供應商消息人士也表示，由于過去兩個月出現(xiàn)巨額虧損，該中國進口商沒能獲得銀行信用證。

　　自7月底以來，在不到一個月時間內(nèi)，LME銅庫存由25000噸左右增至本周二的61075噸，增加了一倍多。截至昨日，全球三大期貨交易所銅庫存超過10萬噸，其中上期所庫存為40337噸，紐約商業(yè)交易所為8112噸。信息顯示，LME最近增加庫存?zhèn)}庫主要集中在荷蘭鹿特丹、韓國釜山、英國赫爾、以及新加坡等地。從庫存增加地區(qū)不難看出，歐洲地區(qū)今后繼續(xù)出現(xiàn)隱性庫存的可能性比較大，歷史上荷蘭地區(qū)曾經(jīng)有過80萬噸隱性庫存囤積。長城偉業(yè)首席研究員景川認為，此次庫存增加最大問題在于國內(nèi)進口商行為。

　　此前，進口商的一些操作的確令人費解，那就是，在高達3000元左右虧損情況下仍然繼續(xù)進口。景川指出，按照正常進口交易完成后，進口商需要在LME及時點價，基金似乎知道此信息，在上周再度拉升銅價并創(chuàng)出新高。而一旦進口商因后續(xù)資金問題違約，并不再簽訂后續(xù)長期訂單，對銅價將是一個致命打擊。所以國外銅供應商在了解到這一情況之后，便會及時在期貨市場套期保值而拋售，這導致近期隱性庫存大量涌出。對此，全球最大銅生產(chǎn)供應商智利Codeco　公司也表示，如果一個生產(chǎn)商供應商在目前價位囤積銅，那已經(jīng)是瘋子了。

　　短期調(diào)整在所難免

　　庫存突然變化促使多頭大規(guī)模回吐，從而導致昨日期銅大幅下挫。而市場對庫存繼續(xù)增加的擔憂將引發(fā)銅市在高位出現(xiàn)一輪調(diào)整。面對此輪可能出現(xiàn)的調(diào)整，市場分歧也開始出現(xiàn)，一部分市場人士認為，銅市可能出現(xiàn)反轉；但也有市場人士認為，調(diào)整是暫時的，因為進口環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題將導致未來幾個月國內(nèi)銅供應減少，即將到來的消費旺季將支持國內(nèi)銅價。

　　上海中期胡凱西指出，自7月后期以來LME庫存已經(jīng)增長逾一倍，盡管目前庫存依然僅相當于全球一天消費量，但必須關注銅庫存持續(xù)性增加。這主要基于兩個原因，其一儲備銅效益開始遞減。其二生產(chǎn)商絕對不會放棄高銅價而加緊生產(chǎn)的保值機會。胡凱西認為，按照以往經(jīng)驗，庫存在減少過程中，銅價已經(jīng)見頂了，而此次銅庫存增加出現(xiàn)滯后現(xiàn)象，這表明銅價還是取決于銅庫存，因此不排除后市出現(xiàn)反轉的可能性。

　　但長城偉業(yè)景川更傾向于調(diào)整，他認為，從5月17日以來的上漲基本結束，后市需要進一步觀察銅供求狀況，但這一輪下跌仍屬于正常調(diào)整。從長期來看，雖然大級別調(diào)整在所難免，但熊市不會來。談到銅庫存是否繼續(xù)增加，景川認為，盡管傳言中亞洲和新加坡庫存涌出比較多，但實際上最大可能性還是在歐洲。但從這一輪全球銅消費和供應情況看，總體上銅的隱性庫存增加不會很大。

　　中期研究院銅小組組長、上海中期研發(fā)中心總經(jīng)理蔡洛益指出，最近一段時間以來，現(xiàn)貨市場并不緊張，短期內(nèi)銅庫存繼續(xù)增加的擔憂將導致調(diào)整，調(diào)整幅度估計在離最高點200美元左右，但長期趨勢尚待進一步觀察。從現(xiàn)實情況看，如果銀行對進口商信用證方面審查進一步加大，今年9、10月份銅進口會比較緊張，現(xiàn)貨市場可能重新建立升水，這將支持后期國內(nèi)銅價走強。