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記者易非 深圳報道
市場上對指數(shù)型基金一直存有爭論，認為其在投資上比較被動，不太適合中國證券市場。但部分指數(shù)型基金近期表現(xiàn)表明其還是有相當大的投資價值，其中漲勢最好的當屬今年5月12日成立的融通巨潮100指數(shù)基金。指數(shù)基金的生存基礎(chǔ)——證券市場的有效性是否在增強？記者采訪了基金經(jīng)理張野。
張野表示，政策面變化在為股權(quán)分置改革營造外部環(huán)境的同時，也為中長期范圍內(nèi)投資價值進一步顯現(xiàn)奠定了更加穩(wěn)定的基礎(chǔ)。他預(yù)期下半年市場系統(tǒng)性風(fēng)險將進一步釋放，一批即使放在國際估值比較中仍具投資價值的公司將逐步企穩(wěn)，成為支撐市場的重要力量。與此同時，證券行業(yè)正在處于復(fù)蘇階段，行業(yè)復(fù)蘇的拐點正在出現(xiàn)。下半年人民幣升值及市場預(yù)期則是中短期影響市場結(jié)構(gòu)分化路徑的另一重要因素，使得經(jīng)濟結(jié)構(gòu)面臨重大的調(diào)整期，隨著進一步產(chǎn)業(yè)升級的到來，證券市場的投資機會更加呈現(xiàn)。
指數(shù)基金的生存基礎(chǔ)是證券市場的有效性，張野認為，市場有效性正在增強。根據(jù)有效市場假說，在信息有效率的市場里，市場的有效性集中表現(xiàn)在證券價格上，價格的有效性又可解釋為:價格在任何時候都是證券投資價值的最佳評估。中國證券市場從大力發(fā)展機構(gòu)投資者以來，價值投資理念已成為投資主旋律，更多的基金以前瞻性研究與國際化的視野來管理資產(chǎn)，使得市場日趨成熟。在中國社會轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟起飛的大背景下，張野認為市場整體有效而存在局部失效，無效的區(qū)域仍會有較多存在。張野表示，被動的指數(shù)化投資是該基金主要的投資策略，以有效的控制跟蹤誤差。而為了尋找市場失效的區(qū)域，融通巨潮將注重運用增強投資的策略，這種增強投資的核心是，依托融通基金主動性投資的研究平臺，通過對行業(yè)景氣的研究與公司基本面的相對估值與絕對估值的研究去尋找市場失效區(qū)域，這是巨潮100指數(shù)基金增強投資的理論基礎(chǔ)。
張野著重強調(diào)巨潮100指數(shù)的投資價值，以2005年6月份樣本股的財務(wù)數(shù)據(jù)表明:巨潮100指數(shù)平均PE為12.83倍，比美國標普500指數(shù)平均PE19.6倍低估34.54％。而中國經(jīng)濟比美國經(jīng)濟增速高100％以上，從理論上講巨潮100指數(shù)更應(yīng)有估值的溢價。
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