投資評(píng)級(jí)簡(jiǎn)報(bào)

　　(記者 燕云)

　　中集集團(tuán)(資訊 行情 論壇)估值仍具吸引力

　　中金公司表示，仍然維持對(duì)中集集團(tuán)今明兩年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司今明兩年的每股收益分別為1.57元和1.48元。中金公司還表示，仍然非常欣賞公司的全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和其優(yōu)秀

的經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)，公司的估值水平也具有一定吸引力。不過(guò)考慮到公司今后兩年的盈利將進(jìn)入下降周期，因此維持對(duì)公司“審慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　中金公司認(rèn)為，公司上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。從上半年的集裝箱銷量來(lái)看，公司的增長(zhǎng)仍然非常迅猛，銷量增長(zhǎng)15％的83萬(wàn)TEU(標(biāo)箱)，平均價(jià)格比去年同期上漲約38％，比去年下半年上漲15％。不過(guò)值得注意的是，從6月份開始，公司的集裝箱訂單和產(chǎn)量已經(jīng)明顯下降，箱價(jià)和單箱利潤(rùn)也有所回落，預(yù)計(jì)公司下半年的銷量和盈利將比上半年有明顯的下降。中金公司還指出，隨著公司在二季度內(nèi)應(yīng)收賬款金額的下降，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流明顯改善，公司上半年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流達(dá)到8億元，其中二季度更是達(dá)到了23億元。不過(guò)公司金額較大的存貨仍然蘊(yùn)含著一定的貶值風(fēng)險(xiǎn)。

　　伊利股份(資訊 行情 論壇)短期目標(biāo)價(jià)15.12元

　　中信證券(資訊 行情 論壇)喬百君表示，根據(jù)伊利股份目前的運(yùn)行情況，有可能會(huì)于今年下半年對(duì)公司的全年盈利預(yù)測(cè)作小幅向下修正，但幅度會(huì)非常有限，也不影響對(duì)公司“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。喬表示，仍然看好伊利的長(zhǎng)期發(fā)展前景，目前股價(jià)滯漲主要由于公司股價(jià)累計(jì)漲幅較大以及股改對(duì)價(jià)預(yù)期較低所致，但價(jià)值投資仍將會(huì)是下一階段資金“尋寶”的主線，維持對(duì)公司15.12元的短期目標(biāo)價(jià)位預(yù)期。喬指出，分季度來(lái)看，二季度數(shù)據(jù)表明公司為獲取市場(chǎng)份額成長(zhǎng)所付出的代價(jià)在加大。二季度盡管公司毛利率提高，但營(yíng)業(yè)費(fèi)用與管理費(fèi)用增長(zhǎng)幅度均在43％以上，大大超過(guò)銷售收入27.5％的增長(zhǎng)水平，從而使得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)了近5％的下滑。只是由于同期投資損失的不復(fù)存在，使得凈利潤(rùn)保持了7％的增長(zhǎng)。喬認(rèn)為公司下半年盈利增長(zhǎng)會(huì)大大好于上半年，預(yù)計(jì)下半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)在40％以上。

　　電力行業(yè)火電利潤(rùn)率持續(xù)回升

　　國(guó)泰君安證券姚偉指出，未來(lái)一年內(nèi)，燃料成本出現(xiàn)一定幅度的回落為大概率事件，而原本成為確定事件的利用率回落趨勢(shì)可能好過(guò)此前的預(yù)期，緣自電力出乎意料的強(qiáng)勁需求和政策對(duì)電力投資泡沫的限制，因而火電企業(yè)利潤(rùn)率將持續(xù)回升。姚建議“增持”國(guó)投電力(資訊 行情 論壇)、國(guó)電電力(資訊 行情 論壇)、深能源(資訊 行情 論壇)，“謹(jǐn)慎增持”華能國(guó)際(資訊 行情 論壇)、粵電力(資訊 行情 論壇)、長(zhǎng)江電力(資訊 行情 論壇)，關(guān)注桂冠電力(資訊 行情 論壇)。

　　姚指出，股改方案實(shí)施在降低相關(guān)公司比價(jià)水平的同時(shí)，一系列分紅承諾也使得電力行業(yè)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定、分紅積極的屬性更加突出，相當(dāng)部分公司已經(jīng)或者將做出高分紅承諾，使得主流火電公司的股息率水平達(dá)到4％左右，對(duì)電力行業(yè)上市公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值的影響非同小可。姚認(rèn)為對(duì)以下公司可以增持:1、國(guó)投電力:公司已經(jīng)完成股權(quán)分置改革，目前市盈率不足9倍，值得注意的是公司中期10派5，同時(shí)承諾每年分紅比例不低于50％，公司2005年稅前股息率高達(dá)12％，長(zhǎng)期年股息率也在5％左右。2、國(guó)電電力:公司繼續(xù)大舉投資于水火電建設(shè)，巨大的資本支出和極高的財(cái)務(wù)杠桿使得公司再融資壓力增大，預(yù)計(jì)公司進(jìn)行股改的積極性較大，不過(guò)仍需等待公司第二大股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓的落實(shí)。3、深能源:集團(tuán)整體上市對(duì)公司長(zhǎng)期定位影響極大，亦成為深能源股改的實(shí)質(zhì)性障礙。不論整體上市結(jié)果如何，其內(nèi)部的相關(guān)整合可減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易，集團(tuán)對(duì)業(yè)績(jī)和分紅的渴求有助于深能源業(yè)績(jī)的釋放。

　　威孚高科(資訊 行情 論壇)合理價(jià)位在8.1元以上

　　國(guó)信證券陳永鋼預(yù)計(jì)，公司2006年EPS為0.67元，同比增長(zhǎng)23.6％。維持對(duì)公司“推薦”的評(píng)級(jí)。陳表示，基于未來(lái)幾年公司盈利將保持快速增長(zhǎng)，以及高油價(jià)將促使國(guó)家加快汽車節(jié)油政策的出臺(tái)，給予公司15倍以上的市盈率是合理的，公司合理價(jià)位應(yīng)當(dāng)在8.1元以上，目前股價(jià)偏低。陳基本維持對(duì)公司2005年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)　計(jì)2005年EPS0.54元(攤薄后)，預(yù)計(jì)2006年公司盈利仍將保持快速增長(zhǎng)。陳認(rèn)為，2005年隨著煤炭運(yùn)輸?shù)玫骄徑猓�重卡銷量出現(xiàn)了明顯回落，但隨著2004年重卡銷量透支被消化，預(yù)計(jì)2006年銷量將重拾升勢(shì)，銷量增長(zhǎng)將帶動(dòng)母公司盈利快速增長(zhǎng)。此外，博世汽車柴油高壓共軌業(yè)務(wù)虧損減少，也將帶動(dòng)公司盈利增長(zhǎng)。

　　天津港(資訊 行情 論壇)業(yè)績(jī)上升趨勢(shì)確立

　　國(guó)信證券唐建華表示，公司的合理估值為7.26元，而五洲碼頭資產(chǎn)重估將提升估值0.2元。以周三收盤價(jià)(7.6元)和上述估值水平計(jì)，不考慮對(duì)價(jià)幾乎無(wú)安全邊際，若考慮對(duì)價(jià)，安全邊際為27％。唐認(rèn)為公司處于擴(kuò)張中期，上升趨勢(shì)已確立，績(jī)效改進(jìn)空間較大，維持“推薦”評(píng)級(jí)。唐表示，維持公司2005、2006年EPS預(yù)測(cè)值不變，分別為0.308元和0.41元。

　　唐預(yù)計(jì)，公司非流通股送股率可能在30％左右。公司非流通股占總股本61.38％，只要非流通股送股率不高于26.8％，都可以保持絕對(duì)控股地位。同時(shí)，天津港集團(tuán)還有油、煤(在建)、集裝箱(北港池在建)等碼頭資產(chǎn)和現(xiàn)金資源，因此天津港非流通股送股率有可能達(dá)到30％左右水平。按30％計(jì)和周三收盤價(jià)計(jì)，流通股股東持股成本將下降至5.85元。此外，唐還提示了公司存在的風(fēng)險(xiǎn)因素:京唐港兩個(gè)25萬(wàn)噸級(jí)礦石泊位將于2006年建成投產(chǎn)，在