桂東電力：業(yè)績水漲船高

　　(方正

　　桂東電力(資訊 行情 論壇)(600310)2005年半年報顯示，1－6月份實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入20612.13萬元，比去年同期增長26.88％；實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)利潤7883.49萬元，比去年同期增長了113.21％；實現(xiàn)凈利潤3160.89萬元，比去年同期增長了251.49％；每股收益0.2017元，比去年同期增長了251.39％。

　　桂東電力是隸屬于全國水利系統(tǒng)的一家地方小水電企業(yè)，下屬合面獅水電廠和控股的昭平水電廠，總裝機(jī)容量14.3萬千瓦。公司出現(xiàn)較快業(yè)績增長，歸功于今年上半年所處區(qū)域水情較2004年上半年明顯好轉(zhuǎn)，自發(fā)電量較去年同期有較大幅度增加。報告期內(nèi)，下屬的合面獅水電廠和控股93％的桂能電力昭平水電廠完成發(fā)電量比去年同期都有50％以上的增長。供電方面，由于自發(fā)電量增加，加上市場用電負(fù)荷增加，公司供電量比去年同期增長了23.76％。1－6月份，累計實現(xiàn)財務(wù)售電量57，656.10萬千瓦時，比去年同期增長21.70％。

　　桂東電力是一家廠網(wǎng)合一的公司，主營收入來自售電收入，而所售電量一部分來自下屬電廠，一部分來自外購電。在自發(fā)電量增加的同時，外購電價較高的電量就相應(yīng)減少，成本降低，加上電價提升因素，售電毛利率比上年度增加12.5個百分點。

　　與此同時，受到原材料價格上漲等因素，公司的副業(yè)——中高壓電子鋁箔的毛利率銳減13.43個百分點，但由于僅占主營業(yè)務(wù)收入的10.42％，對公司整體業(yè)績影響不大。

　　從半年報看，公司出現(xiàn)了較多的其他應(yīng)收款，這主要是因為監(jiān)管部門不同意受讓河池化工(資訊 行情 論壇)等公司持有的國海證券股權(quán)后，公司已經(jīng)支付的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款只有少量退還造成的。另外需注意的是，下半年水情存在不確定性。一般來說，水電公司業(yè)績往往是下半年好于上半年，桂東以往下半年的業(yè)績也要占到全年的55％左右。但從今年三季度開始，廣西地區(qū)降雨量明顯減少，對公司的電力生產(chǎn)和經(jīng)營帶來一定壓力。再加上由于煤電聯(lián)動，公司外購電有提價的趨勢，這些都會對其下半年的經(jīng)營產(chǎn)生一定影響。

　　總體上看，桂東電力今明兩年業(yè)績不會有大的提升，基本上視來水情況而波動。未來業(yè)績增長點在兩個方面:一是公司近期對網(wǎng)架進(jìn)行升級和擴(kuò)充改造，包括對變電站和輸變線的改造，將提升供電量和擴(kuò)大供電范圍，使得自發(fā)電量增加。另一個業(yè)績增長點將會出現(xiàn)在2006年下半年，隨著總裝機(jī)容量4.95萬千瓦(3×1.65萬千瓦)的昭平下福水電站項目以及總裝機(jī)容量9萬千瓦(3×3萬千瓦)的巴江口水電站的陸續(xù)投產(chǎn)發(fā)電，桂東電力裝機(jī)容量將會在現(xiàn)有基礎(chǔ)上翻一番。