投資權證一定要有風險意識

　　(記者 周滬)

　　寶鋼權證將于下周一上市。這是闊別市場九年之后，權證產品首度重回中國證券市場，受到投資者的極大關注。基于權證以小博大的杠桿效應、T＋0的交易制度，以及市場逢新必炒的預期，不少投資者包括中小投資者躍躍欲試。考慮到寶鋼權證盤子較小，加上可能被基金鎖定的部分，寶鋼權證的流通市值可能僅相當于一只袖珍A股的規模，這更增強了中小投

資者寄希望于寶鋼權證被爆炒的心態。但專家提醒，中小投資者在看到權證帶來的機會的同時，對其蘊藏的風險，更應有清醒的認識。

　　萬國測評分析師李榮昌認為，作為10年以來首只上市交易的權證品種，寶鋼權證無疑會受到市場萬眾矚目和大量游資的關注，初始定價不會太低。但市場關于通過拉升寶鋼

　　據上證所有關負責人透露，為防止權證交易異常，上證所已準備了強有力的監管措施，包括開發了專門的監控系統，設置專門的監控崗位，以保障權證二級市場交易的正常進行。另外，許多人似乎沒有充分注意到，為防止寶鋼權證的價格偏離其價值，上證所在交易制度上已作了安排，《上海證券交易所權證管理暫行辦法》規定，“已上市交易的權證，合格機構可創設同種權證”，合格的證券公司等機構可在合適的時機發行寶鋼股份的其他備兌權證，這將大大增加寶鋼權證的潛在供應量。這種制度安排也就是所謂的“連續創設機制”，是國際通行的抑制權證被過度炒作的有效工具。筆者注意到，上證所已確定國泰君安和國信證券為寶鋼權證的一級交易商。一級交易商有義務為權證交易提供流動性，維護權證價格的穩定。很可能在必要的時候，由這兩家一級交易商擔負起連續創設寶鋼權證的任務。這一制度安排無疑也將大大抑制寶鋼權證被過度炒作。

　　李榮昌提醒散戶投資者，權證的價值受到時間的影響，隨著時間推移而逐步萎縮，如果按股票的操作思路，套牢之后長期持有等待解套或者不斷補倉，則風險極大，甚至可能血本無歸。寶鋼權證8月22日上市，2006年8月30日到期，隨著到期日的臨近，權證所包含的時間價值會逐步萎縮，寶鋼權證的價格將向其真實價值回歸，逐漸接近于寶鋼價格與權證行權價4.50元之間的差額，如果成為價外權證，則成本為廢紙一張。

　　權證產品的一大優勢是其杠桿效應。但應該明白，杠桿效應是一把雙刃劍，如果投資人對權證所對應的標的資產后市走勢判斷正確，則權證投資回報率可能遠高于標的資產的投資回報率。但如果判斷失誤，則可能血本無歸。這是權證與股票的重大區別，習慣于股票投資的散戶對此應當慎重對待。李榮昌建議，投資者如果以相應于原本準備買入的標的股票的數量，改為買入標的股票的認購權證，對資金的使用有所控制，而不是傾其所有地買入權證，則可以較好地控制風險，因為投資者最大損失就是權利金。由于權證價格容易出現急劇波動，因此買入權證后需要密切關注標的證券以及權證本身的價格動向，如果不能經常盯盤，則應盡量避免投資權證。

　　還有專家建議，如果投資者判斷寶鋼股票將橫盤整理或回調一段時間，應先賣出寶鋼權證，等判斷回調整理完畢后再購入寶鋼權證，這樣可避免無謂的時間價值損耗，即使套牢也應及時止損。如果投資者判斷剩余時間內權證變為價內證的概率極小時，一般應及早賣出權證，以免白白損失時間價值。當然，此時權證價值較低，那些風險偏好較大的投資者也可利用此時的高杠桿效應，博取標的股價可能暴漲所帶來的或有收益。

　　總之，權證作為一種有一定復雜性的衍生產品，其合理價值的確定和對其走勢的把握較具專業性，中小投資者在參與權證投資的時候，一定要做好充分的準備，時刻保持一份清醒。