半年報點評：滬東重機--財務穩(wěn)健訂單大增

　　滬東重機(資訊 行情 論壇)(600150)

　　2005年上半年公司收入、凈利潤分別為6.9億元和0.53億元，同比分別增長37%、117%，每股收益0.22元。

　　造船業(yè)景氣、大馬力柴油機全球性的供不應求是業(yè)績增長的驅動因素。上半年公司

生產(chǎn)柴油機35臺，54.9萬馬力，銷售柴油機33臺。上半年公司主導產(chǎn)品大馬力柴油銷售量增長18%，單馬力毛利增長41.7%，推動毛利增長67.5%。

　　財務狀況穩(wěn)健。目前，船用柴油機供不應求，價格攀升，收款條件顯著改善，公司經(jīng)營現(xiàn)金流強勁。預收賬款同比繼續(xù)增長，銀行借款下降。

　　訂單增長仍很強勁。報告期公司承接訂單109.5萬馬力，合同金額17億元。如果考慮到意向性訂單，公司2007年生產(chǎn)基本確排定。

　　上半年，公司訂單價格繼續(xù)上漲，我們估計平均價格約200美元/馬力。盡管國際航運市場出現(xiàn)一定波動，但是由于目前船廠手持大量訂單，不愿接低價訂單，因此在鋼材價格大幅回落的背景下，船價僅出現(xiàn)小幅的回落。柴油機仍然在全球范圍存在產(chǎn)能不足，因此柴油機市場價格仍舊處于高位運行的態(tài)勢。

　　核心配件曲軸全球產(chǎn)能仍然不足，價格繼續(xù)上漲，目前看還沒有出現(xiàn)回落的跡象。曲軸國產(chǎn)化方面，上海電氣與中船集團合資的企業(yè)將在臨港新城建設新的基地，北方中船重工也在尋求通過設立合資公司來進入曲軸供應市場。

　　滬東重機是國內最具競爭力的大馬力船用柴油機制造商，在國家產(chǎn)業(yè)政策以及地方政府實質性舉措的支持下，預計公司未來將充分分享中國船舶制造業(yè)的成長機遇。與日本三井的合資，新基地的建設等均有利于提升公司實力，2007年盈利水平將上一個新的臺階。

　　作者：申銀萬國