投資評級簡報

　　記者燕云整理

　　大商股份:目標價位15.85元

　　中金公司表示，上調大商股份2005、2006年的盈利預測，對應每股收益0.73和0.93元，重申對該股“推薦”的投資評級，目標價位15.85元，保守對應2006年17倍的目標市盈率水

平。

　　中金公司指出，大商中期業績同比增長62％，使之成為增長最快的零售個股之一，而其盈利增長的主要動力是管理出效益:首先，各老門店通過商品結構調整和經營管理改善獲得內生增長。其中，增長最為顯著的是沈陽、大連和大慶的新瑪特購物廣場，以及撫順百貨大樓和超市公司。營口百貨大樓在二季度結束虧損狀態。其次，2004年新開門店扭虧為盈，上半年實現凈利潤720萬元。這再次表明公司已形成了“第一年開店、第二年扭虧為盈、第三年業績達到較好水平”的良性擴張態勢。第三，存貨水平較年初下降8.5％，經營所得現金流達到1.58元/股，是當期每股收益的3倍。第四，利用3.6億元經營所得現金流和2億元積累現金，公司償還了合計6億元的

　　新世界:未來三年成長性突出

　　申銀萬國證券金澤斐表示，通過對新世界進行調研，并且參觀了剛開業不久的新世界麗笙大酒店，酒店營運情況好于市場預期，因此適當上調公司盈利預測。金認為未來三年公司成長性突出，預期公司2005、2006年EPS分別為0.3元和0.41元，維持“增持”的投資評級。

　　金指出，以上海地區五星級酒店正常的投資回報率7－8％測算，將近10億元左右的酒店資產正常盈利水平應在7000萬元左右。金估計麗笙大酒店2005年基本盈虧平衡，2006年凈利潤在3000萬元左右，2007年7000萬元。而新增的SEGA電玩每年租金收益1200萬元，華納電影院的420萬元也將為公司2006年業績增色不少。百貨主營帶來的業績增長也將在1000萬元左右。金認為，地處4條地鐵交會的風水寶地，新世界已具交通樞紐商業的概念。較高市場價值的商業地產也保證了公司整體經營風險較低，目前21萬平方米的商業地產中，酒店約在6萬平方米左右。

　　國投電力:估值區間為8－8.5元

　　招商證券王弘表示，不考慮增發收購，國投電力2005、2006、2007年公司每股收益為0.73、0.76和0.72元。現金流貼現和市盈率估值為8.5元；考慮市場對增發時間和收購效益的不確定及較高負債率、較高電價和較低所得稅率的擔憂，合理價位應在8－8.5元。

　　王指出，公司順利完成

　　振華港機:合理定價在8.5－9元

　　國泰君安證券許運凱調高公司2005－2007年業績預測，EPS分別為0.68元、0.85元和0.96元左右。目前動態PE僅為10倍、8倍和7倍。許指出，考慮未來五年持續增長以及支付一定流通對價預期，結合全球行業定價(15倍PE)，公司合理定價在8.5－9元，相當于13倍PE。許認為公司目前價值仍被低估，維持“增持”建議。

　　許指出，目前全球港口碼頭全自動化浪潮勢不可擋。除了亞太地區港口投資力度較大外，歐美港口也開始改擴建工程，引發新一輪投資。公司作為全球行業龍頭，憑借集裝箱機械的十大技術創新分享全球港口自動化的機遇，并加快一業為主的多元化經營策略。許預計，公司2005－2007年將完成定單15億、19億和22億美元，公司未來五年主營收入保持年均20％持續增長，2010年產值將達到30億美元。

　　大冷股份:估值水平明顯偏低

　　中信證券李春波預計公司2005年EPS0.34元，動態市盈率11倍。李認為，公司未來收益將穩定增長，目前股價低于凈資產，估值水平明顯偏低，給予“強于大市”的投資評級。

　　李認為，大冷股份的主要收益來自其龐大的合資企業群，而這些投資收益又主要來自三洋冷鏈、三洋壓縮機、三洋