(新聞直擊)　煤電聯姻緩燃“煤”之急

　　昨日，國電

　　主持人:萬寧

　　嘉　賓:渤海證券研究所李柏

　　穩定電煤供應

　　主持人:近一段時期以來，火電企業投資煤礦熱度不減。就在國電電力之前，華能集團也相繼在國內和國外的煤礦布點，

　　李柏:國電電力昨日公告與同煤集團共同投資開發同忻煤礦。而在此之前，華能集團已經展開了投資煤礦的一系列行動，去年7月華能集團出資2942.3萬澳元收購了澳大利亞蒙托煤礦25.5％股權，前兩日又與大同煤礦簽署了共同投資開發豐玉煤礦的戰略協議。

　　顯然，電煤供應緊張，煤電矛盾日益激化是驅使電力企業投資煤礦的主要動力。2003年的“電荒”極大地刺激了煤炭需求，而煤炭供應受運力、安全生產和產能的限制無法迅速增加，進而引發了2004年的“煤荒”。電煤供應極度緊張，電廠存煤直線下降，部分電廠“等煤下鍋”，國家發改委甚至采取了“截煤”手段以保障個別電廠用煤。供需的不平衡刺激了煤炭價格一路飆升，由原來的100多元/噸上漲到300元，南方地區甚至達到500元。

　　煤炭價格的上揚進一步激化了市場煤和計劃電之間的矛盾，煤電之爭愈演愈烈，2005年煤炭訂貨會煤電雙方不歡而散，不僅煤炭價格突破了發改委8％的限制，而且簽訂的合同量也遠不能滿足電廠需求。與此同時，日益上漲的電煤價格更使得電力企業一向穩定、可觀的利潤率急速下降，2004年主要電力上市公司毛利率同比下降了3－5個百分點，今年一季度毛利率水平較去年底又下降了約5個百分點，大部分火電企業處于虧損和微利的邊緣。煤源供應的不穩定和盈利能力的大幅下降觸痛了電力企業切身利益，促使其積極尋找各種方法獲取穩定的煤炭供應來源。

　　分享煤炭收益

　　主持人:電煤供應緊張無疑是火電企業投資煤礦的主要原因，但紅紅火火的煤炭行業誘人盈利前景，恐怕也是火電企業不惜重金砸向煤礦的原因之一。

　　李柏:火電企業投資煤炭企業除了穩定煤源外，還可以在一定程度上分享煤炭行業收益，分散風險。

　　從產業鏈角度上講，煤炭是電力行業的上游原料供應企業，電力企業實施煤電聯營戰略、投資煤炭企業可以延伸自身產業鏈條，不僅從一定程度上規避了原料價格上漲的風險，而且可以分享到上游產業的部分利益，無論未來煤炭價格走勢如何，電力企業盈利水平至少可以保持相對穩定。

　　基于競價上網實施后的長遠戰略考慮。目前我國電價由政府制定，電力市場具有一定的計劃性，電力企業之間的市場性競爭相對較弱。隨著電力體制改革的進一步深入和電力供需的日益平衡，競價上網將逐漸成為電力市場的主要定價機制。在競價上網的電力市場中，發電成本的高低將決定電力企業的競爭優勢，占據發電成本的60％－70％比例的燃煤成本則成為關鍵中的關鍵。電力企業投資煤炭企業，獲取穩定的煤炭供應來源和相對低廉的煤炭價格也是電力企業未雨綢繆，為競價上網、增強競爭優勢做準備的長遠之計。

　　政策大力支持

　　主持人:從外部的政策環境來看，政府政策的大力支持，也是促使電力企業投資煤礦熱度不減的重要原因。

　　李柏:目前，相關政策大力支持電力企業投資煤炭企業。國家發改委正在草擬的“電力產業發展政策”積極鼓勵電力企業投資煤炭業，實行一體化經營，支持煤炭企業、電力企業通過資產重組實現一體化經營。此政策將于今年底明年初出臺，產業發展政策的明確支持會進一步鼓舞電力企業投資煤炭企業的熱情，電力企業將越來越多的參股到煤炭企業，煤電聯營將成為未來的發展趨勢。