(財經時評)　升值能改變什么

　　特約撰稿左小蕾

　　中國

　　從中國本身來看，進出口行業的變化應該是主要影響。由于升值引起價格變化，進口

產品的價格會有所下降，從而鼓勵進口的增加。這對于上半年進口增長大幅下滑，導致進出口順差大幅上升、進出口比例嚴重失衡的局面，會起到改善的作用。

　　對于出口行業來說，雖然只是2％的升值，但是對那些附加值比較低，或者主要靠價格優勢出口的企業來說，任何一個邊際的改變都會帶來重大的影響。由于各國之間還存在競爭，使得中國一些出口企業未必能隨人民幣升值而提升價格來保證收益。所以那些有降價空間的企業，通過降價和減少利潤，可能保持出口。對于沒有邊際調整能力的企業，可能生存空間就比較小了。一些由于匯率變化而出口價格上升的產品，也會面臨因價格競爭力下降而引起出口數量下降的問題。

　　對于熱門話題的紡織業出口產業來說，人民幣即使不升值，也不可能有像上半年那樣的增長，因為與歐盟的談判結果已經鎖住了從現在到2008年的每年增長率，與美國還在談判過程中，對結果也不要抱太多不切實際的幻想。所以2％的升值，對于紡織業和一些其它附加值很低的加工行業來說，更多的可能是一次壓力下的結構調整和產品的升級換代。

　　對于整體出口來說，相對上半年，由于匯率和紡織品出口增長下降，總量增長會放緩，整體凈進出口對GDP的貢獻會有所減少。

　　對于中央銀行來說，雖然升值對于現在7000多億美元外匯儲備的人民幣價值來說減少了140多億美元，但是如果這次升值能夠遏制人民幣升值的炒作，減少“熱錢”的流入，央行進行貨幣對沖的成本會大大降低，也完全可能對沖掉升值帶來的損失。貨幣對沖的壓力也將大大減少，央行的票據發行可以更多是貨幣政策的行為，而不是純粹對沖外匯占款。貨幣政策在較少受對沖外匯占款影響的意義上也更多了一些主動性和獨立性。票據市場的利率也應該因供求恢復到比較均衡水平而上升到合理水平。

　　對于已經在中國的外國直接投資，利潤匯出無疑是實實在在地增加了2％。至于會不會帶來熱錢的外逃，由于調控房地產使一些炒作人民幣升值的“熱錢”在房地產上投機盈利下降，2％的升值如果不足以彌補機會成本，應該暫時不會大規模出逃，如果有再升值的預期也不會出逃，不過也不能排除一些已經賺取到絕對收益的投機“熱錢”，打一槍換一個地方，獲利就走的可能性。近期需要對外匯需求的變化密切關注。

　　對于新的外國直接投資來說，如果是真正投資實業，看好中國市場的未來發展和潛力，對將來收益預期的投資不會受2％升值的影響。對于當前中國需要控制盲目引資的情況來說，一定比例直接投資的減少，特別是帶有投機人民幣升值性質、冠以“直接投資”光環的資金的減少，也未必不是好事情。

　　當然，今年中國GDP總量和人均GDP會受到出口減少的影響，但至少在用美元計算時，會得到2％的增長保證。

　　對于美國來說，其巨額的貿易赤字不會因此有實質性的改善，而國際市場對美國市場的爭奪，使得中國對美國的商品未必能把價格升起來，所以美國的消費者可能還是會得到價廉物美的中國產品。同時，中國的外匯儲備還是會以持有美元資產為主。如果美聯儲不斷提高利率是為了支持美元堅挺，吸引國際證券投資資本不斷流入美國金融市場，從而用資本賬戶的盈余平衡貿易賬戶赤字，最后實現國際收支的平衡，那么人民幣升值后再次盯住美元，無疑對美聯儲支持美元堅挺是一個免費的午餐，是最實惠的受益，對于美國政府暫時平息一些議員的異議應該有一定的作用。當然希望這個過程不要重演，不要演變成重復當年日本不斷升值的故事。由于直接受惠，美方對此馬上做出了回應，美商務部決定對中國某一類紡織品暫停關于實施懲罰性關稅的討論。

　　人民幣升值后，日元和歐元相對人民幣貶值。日本對中國一直是貿易順差，相對貶值后，會擴大日本對中國的貿易順差，日本受惠是肯定的。歐盟雖然對中國的貿易是逆差，但是歐元對人民幣相對貶值，對改善當前的逆差是有幫助的。

　　對于東南亞市場來說，因為大多數的雙邊貿易是以美元計價，相信隨著人民幣對美元的升值，東南亞各國的貨幣也會相對美元有所升值。如果上升幅度低于2％，相信這些一直對中國保持貿易順差的國家和地區，對中國的順差會有進一步的提升。

　　如果按市場來劃分，香港屬于國際市場范疇，則人民幣升值提升的國民購買力，可能會通過內地旅游者在香港的消費實現，香港對內地的出口也會受益，從而給

　　人民幣在現在這樣合適的時機做一些調整，有利于在國際市場上變被動為主動，對于將來在國際貿易和其它問題的談判中，增加一些辯護和談判的籌碼，同時也對爭取更穩定更寬松的國際環境有一定的作用。