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半年報點評:上海機場--經營效益穩步提高


http://whmsebhyy.com 2005年08月18日 06:14 上海證券報網絡版

半年報點評:上海機場--經營效益穩步提高

  2005年上半年,上海機場(資訊 行情 論壇)實現主營業務收入12.71億元,凈利潤6.62億元,同比分別增長16%和7.24%,實現每股收益0.344元,經營效益穩步提高。

  從民航總局公布的前六個月數據看,中國航空總周轉量同比增長13.8%,其中旅客周轉量同比增長17.2%,貨郵周轉量增長6.4%。公司的經營數據基本反映了國內航空業的發展速度,但是較往年遠高平均速度的表現有所遜色。我們認為,這種狀況主要是硬件條件的嚴
重制約造成的。從前5個月的數據看,上海市場總體和虹橋機場起降架次增長率分別為15.1%和20.7%,浦東機場則僅為10.5%。可見,上海航空(資訊 行情 論壇)市場的需求依然快速增長。浦東機場二期跑道3月17日啟用后,公司起降能力不足的狀況徹底改觀,4月和5月的數據明顯提升。我們預計,公司全年將實現飛機起降21萬架次左右,同比增長17.5%。

  公司在半年報中披露,盡管由于國際油價的不斷上漲以及國家進行調控導致國內外航油價格差大幅縮小,上半年浦東航油依然實現凈利潤2.65億元,為公司貢獻投資收益1.03億元,占公司利潤總額的13.6%。

  隨著油價上升動力的減弱,我們認為這樣的利潤水平在一定時期內仍將維持。值得一提的是,在民航總局近期頒布的《國內投資民用航空業規定(試行)》中,明確提出:民用運輸機場投資本機場范圍內的航空燃油銷售、儲運、加注企業及其設施,投資比例不得超過25%,并且不得相對控股。因此,未來上海機場持股浦東航油40%股權的關系可能有所調整,需要關注。目前,在國內137個機場中,經營狀況呈現明顯的兩極分化,機場業務量高度集中于三個樞紐機場,北京、上海、廣州三城市的機場業務量占全國的38%。2004年,上海機場、白云機場(資訊 行情 論壇)起降架次的增長率分別為33.1%、28.5%,遠遠高于廈門機場(資訊 行情 論壇)、深圳機場(資訊 行情 論壇)的13.3%和17.5%。所以長期看,屬于三大樞紐機場的上海機場和白云機場更值得關注。而在目前兩股的價格水平下,上海機場更具吸引力。

  從基金公司二季度報告中,我們也可以看到,上海機場繼續獲得機構投資者的高度認可,持有的基金個數達到58只,高居基金重倉股榜首,基金持有占

股票市值的比例高達52.02%。從最近兩期上海機場十大股東看,盡管各基金操作策略有所差異,但隨著基金家數特別是指數基金規模的不斷擴大,該股籌碼繼續集中卻是不爭的事實。6月末,該股人均持股數達到2.39萬股。

  我們維持對公司2005、2006年每股收益0.76元、0.87元的預測,由于公司已經提出了發行可轉債的方案,在當前融資需要先進行

股權分置改革的背景下,其股改方案可能較早出臺。參考寶鋼對價方案和國際市場估值水平,我們繼續給予謹慎推薦評級。

  本版作者聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的

證券沒有利害關系。

  本版文章純屬個人觀點,僅供參考,文責自負。讀者據此入市,風險自擔。

  作者:亞洲證券研究所 孫龍

  愛問(iAsk.com)


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