二級市場賺錢效應火法人股借勢股改再掀淘金潮

http://whmsebhyy.com 2005年08月18日 04:20 每日經濟新聞

　　募集法人股因無須支付對價而成最大贏家。目前有58家上市公司存在募集法人股

　　蔡戰波蔣興每日經濟新聞

　　股權分置改革試點本周末結束，股改即將全面鋪開，而股改的財富效應更令市場興奮不已。二級市場上，不僅G股們2個月來實際漲幅達20%以上，而且有意股改的股票“雞犬升天”地展開一輪搶權行情。特別是近兩周以來上海本地股整體漲幅驚人，ST豐華更是連續17個漲停板，漲幅近140%。而二級市場火爆的賺錢效應，也正在悄然傳遞到法人股拍賣市場。

　　7月22日上海國拍舉行的拍賣會上，33600股東方明珠法人股加上7906股廣電電子法人股賣到了24萬元，比起拍價16.8萬元高出42%。7月25日的上海拍賣行，凈資產3.2元的百聯股份100萬股募集法人股被上海的一位投資者以218萬元買走。7月下旬，在深圳的一個拍賣行，40萬股凈資產僅0.57元的ST金盤法人股在4個買家的爭奪下，最終以0.7元/股的價格成交。8月16日，海立股份、申能股份、錦江投資、中國紡機和白貓股份的法人股在拍賣會上受到熱捧：海立股份以4元成交，高出2.96元的每股凈資產1.04元；申能股份以2.9元/股起拍，最終5元成交；中紡機每股0.8元起拍，以1.45元/股成交；1元起拍的白貓股份，至2.3元落槌；而錦江投資的法人股在大戰十多輪后以4.15元/股成交。

　　“毫無疑問，買家都是沖著股改后這些股票可能產生的暴利而去。”深圳一拍賣行老總對《每日經濟新聞》表示。冷清了幾年的法人股市場，在股權分置改革的刺激下，有望再度掀起淘金熱潮。

　　法人股拍賣幾起幾落

　　法人股拍賣市場始于1998年，在2001年實行國有股減持時達到高潮。當時，上海每天都有法人股拍賣，最瘋狂時，東方明珠的法人股曾拍到每股12元。2001年9月，法人股委托拍賣市場因故遭禁止，司法拍賣仍保留。法人股拍賣市場由此跌到“冰點”。去年12月份出臺的《上市公司非流通股股份轉讓業務辦理實施細則》讓法人股市場再度“躁動”。后因市場擔心由此形成的C股市場將對A股市場造成極大沖擊，該細則并未真正執行。

　　參與法人股市場的不僅僅是借公司之名“小打小鬧”的個人投資者，上海新理益、上海久事等“大鱷”的身影也不時浮現，甚至出現過以法人股為投資標的的信托產品。以“德隆”、“飛天”為代表的一批機構則通過受讓法人股入主上市公司進行資本運作，并形成所謂的“系”，但大多最終因低迷的二級市場行情而灰飛煙滅。

　　法人股的賺錢途徑不外乎現金分紅、權益增值、全流通后有溢價、低買高賣等。2001年9月法人股委托拍賣被禁止后，投資法人股的收益主要來自分紅，只可惜堅持分紅的上市公司并不多見。

　　冰點時暗流涌動

　　絕大多數法人股市場投資者并不走運。上述競買百聯股份的投資者告訴《每日經濟新聞》，他還持有不少中房股份、ST龍昌的法人股，持股成本在3-4元，而目前這兩只票的價格只有其持有成本的一半。

　　在法人股投資圈中有一個小有名氣的極端案例。上海某投資管理公司曾以4000萬元買下一家ST公司2000多萬法人股，計劃在其重組成功主業改善后再脫手博個好價錢，但最終該公司退到三板。該投資公司所持法人股以每股0.5元出手都無人接貨，目前該股在三板的價格只有0.2元。

　　平靜之下有暗流。《每日經濟新聞》調查得知，在法人股市場冷清、二級市場不斷走低的這幾年，好公司的法人股價格實際上一直不低，曾有人以高過凈資產30%的價格求購五糧液法人股而始終沒有賣家。套用某拍賣師的話：“好票在還沒有發出拍賣公告前，就有人預定了。連續發公告的票肯定不是好票，這種票十有八九流拍。”

　　法人股市場上有不少境外買家。他們最看好的股票首先是銀行股。由于外資不能進入銀行股，他們就通過其他公司競買，而這些公司實際上就是他們自己的。其次為能源股。

　　募集法人股成大贏家

　　法人股這個“特定產品”的產生是由制度造成的，而募集法人股則是“特定產品中的特定產品”—————在股改方案中，它享受不支付對價的“特殊待遇”。

　　第二批股改試點公司中，東方明珠、申能股份和宏盛科技的非流通股股東代募集法人股支付對價。原因是當初發行的募集法人股與公眾股同價，由于所持股票成本較高，這些公募法人股股東不愿意支付對價。在對價方案中，這部分法人股既不支付對價也不獲得對價。目前，滬深兩市有58家擁有公募法人股的上市公司。

　　實際上，這部分法人股的成本只比原始股高2-4倍。由于這些公司上市已久，通過長期的分紅和送轉后，成本已很低，有些甚至已降為負數。這些法人股趁股權分置改革，贏得了不支付對價的權利。

　　而一位發行了這類法人股的上市公司的高管表示，當初發行這部分法人股時，并沒有說明其有流通權。也就是說，盡管發行價與公眾股一樣，但其權利與其他非流通股是一樣的，股改時理應一樣支付對價。由于股改是一項艱巨的工程，時間比較緊，在請示后得到了管理層的要求。他認為，管理層不想在這些細節性問題上糾纏。

　　也正是由于募集法人股不用支付對價，有些募集法人股才會拍出“天價”。目前，受此影響的還有58家公司的募集法人股。《每日經濟新聞》了解到，盡管不少募集法人股的價格一漲再漲，但至今仍沒有找到賣家。

　　法人股投資仍有風險

　　“股改將使法人股市場發生質的變化，直到這個市場完成消失！”深圳某拍賣公司的老總昨日向《每日經濟新聞》表示：“前幾年法人股投資者的最大預期是全流通，但無法猜到絕大多數股改的改法是以非流通股股東向流通股股支付對價獲得流通權。在持有法人股的這幾年里，有些公司的基本面發生了翻天覆地的變化，有些甚至在主板上消失，而且二級市場的股價結構調整遠未到位。等這些法人股能流通時，市場早已面目全非。說白了，現在有些票還有四五元，但兩三年后可能只有幾毛錢了。”

　　他說：“不過，在市場預期很明確的情況下，有些質地較好的法人股將受到重新評估，價格會比原來高一些，東方明珠能拍出這么高的價格就是一個明證。”

　　一位業內人士建議，投資者在介入法人股拍賣時，應考慮公司成長性和質地。目前可以關注跌破凈資產的法人股，風險相對較小而升值空間較大。

　　愛問(iAsk.com)

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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