(提示板)　選債高招：鎖定到期收益率

　　高延萍

　　張女士怎么也沒(méi)想到，自己在2004年11月22日以每份98.7元的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)的1萬(wàn)元04七期國(guó)債，眼下一路飆升到110元的高價(jià)，除了每份賺取12元差價(jià)以外，還按4.71％的年利率享受了近10個(gè)月的利息，1萬(wàn)元一下子增加了一千五百多元的收益。折合成年利率，張女士可是享受到了一分八的高息存款。李先生看到張女士的收益頗豐，不由心跳加速，躍躍欲試，找

專(zhuān)業(yè)人士一打聽(tīng)，才發(fā)現(xiàn)張女士購(gòu)買(mǎi)時(shí)該國(guó)債的到期收益率接近5％，而眼下僅為2.7％，還不如三年期銀行存款，目前并不適合投資。

　　李先生不禁對(duì)到期收益率產(chǎn)生了興趣:如果要是通過(guò)手工可以算出到期收益率，普通投資者不是也能成為債券市場(chǎng)的高手嗎？

　　國(guó)債價(jià)格雖然沒(méi)有股票那樣波動(dòng)劇烈，但它品種多、期限利率各不相同，常常讓投資者眼花繚亂、無(wú)從下手。其實(shí)，投資國(guó)債毋須了解太多，僅僅靠一個(gè)到期收益率即可對(duì)眼下的投資正確與否給以正確的判斷。到期收益率=［固定利率＋(到期價(jià)－買(mǎi)進(jìn)價(jià))/持有時(shí)間］/買(mǎi)進(jìn)價(jià)，以張女士買(mǎi)進(jìn)的國(guó)債為例，固定利率為4.71％，到期價(jià)為100元，買(mǎi)價(jià)為98.7元，到期日2011年8月25日，持有時(shí)間為2433天，除以360天后折合為6.75年，那么到期收益率就是(4.71％＋0.19％)/98.7=4.96％。用同樣的方法，我們也可以計(jì)算出該國(guó)債在05年7月25日達(dá)到110元時(shí)的到期收益率:［4.71％＋(100－110)/(2190/360)］/110=2.7％。

　　一旦我們掌握了國(guó)債的收益率計(jì)算方法，就可以隨時(shí)計(jì)算出不同國(guó)債的到期或持有期內(nèi)收益率。準(zhǔn)確計(jì)算你所中意國(guó)債的收益率，才能與當(dāng)前的銀行利率作比較，作出投資決策。

　　假設(shè)李先生認(rèn)為4％的到期收益率是一個(gè)可以接受的利率，就可以在該價(jià)位上買(mǎi)進(jìn)并一路持有。如果該債券價(jià)格異動(dòng)，則可在收益率為3％的價(jià)位上賣(mài)出套現(xiàn)，或在收益率達(dá)到4.5％時(shí)加倉(cāng)買(mǎi)進(jìn)。這樣波段操作，在賺取差價(jià)的同時(shí)還可以安全地享受票面利率帶來(lái)的收益。