半年報點評：鞍鋼新軋--關注未來利潤增長點

http://whmsebhyy.com 2005年08月17日 06:39 上海證券報網絡版

鞍鋼新軋(資訊行情論壇)2005年半年報顯示，公司通過調整產品結構，擴大高附加值產品銷售比例，繼續保持主業的高速增長。公司上半年完成主營業務收入1420363萬元，同比增長43.62％，實現主營利潤212300.8萬元，同比增長51.72％，實現凈利潤122220萬元，同比增長75.6％，每股收益達到了0.412元。

　　公司上半年積極優化產品結構，擴大了市場緊需的鍍鋅板和彩涂板的生產，報告期

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內完成彩涂板和鍍鋅板41.33萬噸，同比增長140.29％。雖然今年二季度以來，受宏觀調控政策的影響，國內鋼鐵需求出現了萎縮，鋼鐵價格由于競爭激烈而出現了較大幅度的下跌，但公司通過提高

直銷客戶比例等措施積極應對市場，上半年鋼鐵平均銷售價格同比提高了18.53％。通過產品價格的上漲和產量的增加，公司克服了原材料價格上漲的壓力，上半年實現了14.95％的毛利水平，比去年同期提高了0.8個百分點，顯示出公司產品具有較強的抗風險能力和轉嫁價格能力。

　　公司半年報同時披露，除了抓緊建設

投資的項目外，下半年的一個任務是推進收購新鋼鐵公司的股權，實現鋼鐵主業的整合。由于新鋼鐵的設備比較先進，如果收購完成的話，公司將增加煉鐵1325萬噸、煉鋼800萬噸的生產能力，其中包括1700mm中薄板200萬噸，1780mm熱連軋生產線350萬噸，無縫鋼管年生產能力25萬噸和冷軋硅鋼等產品。我們認為未來一到兩年時間，鋼鐵行業將迎來全面整合和重組的高峰期，通過資源共享、優勢互補，將推動優勢鋼鐵企業的持續擴張和發展。如果未來收購新鋼鐵獲得成功的話，將較大程度提升公司的產量和產品結構，并有望成為其未來重要的利潤增長點。

　　從公司公布的前十大流通股東看，部分機構投資者由于對鋼鐵行業景氣度下降的擔心，在二季度對該股進行了減持，但也有一部分機構投資者認為公司產能的增長和產品結構的優化可以抵御行業的周期性風險，選擇了增持和持股。其中博時基金旗下的博時價值和博時精選持股不動，基金同盛(資訊行情論壇)、基金銀豐(資訊行情論壇)和銀河銀泰報告期內有所增持，而華夏成長(資訊行情論壇)基金則退出了前十大股東的名單，基金的持股變動也說明由于對投資風險偏好的不同，機構投資者在對待周期性行業的觀點上存在著一定的分歧。

　　近幾年隨著鋼鐵價格的持續上升，公司業績也連年出現了較大幅度的上升，但由于目前鋼鐵價格出現了階段性高點，使公司以目前產能繼續為其帶來業績大幅提高不太現實。我們認為只有通過行業的整合和收購，才能使業績繼續保持穩定增長，建議投資者密切關注公司未來收購新鋼鐵公司的情況。

　　我們預計鞍鋼新軋全年每股收益約在0.75元左右，另外考慮到未來收購新鋼鐵后，公司抵御行業周期性風險的能力將大大加強，我們給予該股以謹慎推薦的評級。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。

　　作者：亞洲證券研究所周曉睿

　　愛問(iAsk.com)

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