中小板率先完成股改意義大 標(biāo)志新股發(fā)行將重開

　　據(jù)報(bào)道，按工作進(jìn)程，在有關(guān)工作指引頒布后，中小板公司的股改工作即將提速，在一二個(gè)月內(nèi)亦即10月底之前得以順利解決。所謂的工作指引，是指由中國證監(jiān)會(huì)、國務(wù)院國資委、中國人民銀行、財(cái)政部共同頒布的有關(guān)股權(quán)分置改革全面推進(jìn)的指導(dǎo)性文件。中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林在證券公司創(chuàng)新與發(fā)展研討會(huì)上的講話稱，該指導(dǎo)性文件不久將正式發(fā)布實(shí)施。

　　中小企業(yè)板塊如較快完成股權(quán)分置改革，有助于盡快確立新估值體系。所謂新估值體系，是指在全流通背景下對(duì)上市公司進(jìn)行重新估值。股權(quán)分置改革后，股價(jià)已不包含對(duì)非流通股的不流通的預(yù)期。流通股東也不再有獲得非流通股東支付對(duì)價(jià)的權(quán)利和機(jī)會(huì)。因此，股價(jià)主要與上市公司的基本面相聯(lián)系。這與當(dāng)前大部分股票含權(quán)不同。目前，G股的存在，還處于零星分布狀態(tài)，難以構(gòu)成新估值體系的框架。按計(jì)劃，中國證監(jiān)會(huì)將在未來一年內(nèi)，安排占總市值60%至70%的200至300家上市公司，完成股權(quán)分置改革。因此，新估值體系的框架有望在1年后確立。而中小企業(yè)板塊如果在短期內(nèi)完成股權(quán)分置改革，應(yīng)可以看作某一板塊新估值體系的確立。中小企業(yè)板塊上市公司分布于各個(gè)行業(yè)。因此，以中小企業(yè)板塊上市公司為參照，有助于中小企業(yè)板塊以外完成股權(quán)分置改革的上市公司的估值合理化。當(dāng)然，作為新估值體系的濫觴，其局限性也是存在的。中小企業(yè)板塊權(quán)重較小。這在一定程度上削弱了新估值體系的影響力。

　　中小企業(yè)板塊如較快完成股權(quán)分置改革，有助于盡快實(shí)行局部的新老劃斷。啟動(dòng)新老劃斷工作的標(biāo)志性界限，是占總市值近60%至70%的200至300家上市公司完成股權(quán)分置改革。筆者認(rèn)為，這當(dāng)是指整個(gè)市場(chǎng)而言。尚福林有新老劃斷的形式也可以是多樣化的，在具體的實(shí)施上也可以采取分步走的表述。中小企業(yè)板塊率先完成股權(quán)分置改革后，如果不從這一板塊率先實(shí)施新老劃斷，那么，它的作用也會(huì)削弱。中小企業(yè)板塊完成股權(quán)分置改革，標(biāo)志著新估值體系基本確立，市場(chǎng)預(yù)期在該板塊內(nèi)部應(yīng)已穩(wěn)定。中小企業(yè)板塊如果率先實(shí)施新老劃斷，它還可以為將來全面實(shí)行新老劃斷積累經(jīng)驗(yàn)。而上海證券交易所安排新公司上市，往往權(quán)重較大。在積累經(jīng)驗(yàn)后，推廣到中小企業(yè)板塊以外的主板市場(chǎng)，將更有利于市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　中小企業(yè)板塊如能盡快實(shí)行局部的新老劃斷，將使多數(shù)待上市公司縮短排隊(duì)時(shí)間。中小企業(yè)板塊開設(shè)以來，多數(shù)新公司被安排在該板塊上市。目前，中小企業(yè)板塊有50家上市公司。該板塊設(shè)立以來，在上海證券交易所上市的，僅有濟(jì)南鋼鐵、華電國際、包頭鋁業(yè)、風(fēng)帆股份、株冶火炬、福成五豐、中材國際、恒源煤電、G寶勝、宜華木業(yè)、廣安愛眾、江蘇紡織、寧波熱電、合肥三洋、建設(shè)機(jī)械、航民股份16家公司。成為中小企業(yè)板塊上市公司，并沒有很具體的量化標(biāo)準(zhǔn)。由于中小企業(yè)板塊有望在今年10月底以前完成股權(quán)分置改革，那么，該板塊如能率先實(shí)施新老劃斷，也標(biāo)志著新股首發(fā)可以盡快恢復(fù)。

　　作者：周到

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