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隨著長江電力、寶鋼股份的股改方案獲得通過，首批權(quán)證即將登場。但權(quán)證對機構(gòu)投資者放開后，會不會造成機構(gòu)對股價、權(quán)證的操縱？招商基金公司常務(wù)副總經(jīng)理戰(zhàn)龍認為，機構(gòu)不太可能操縱股票、權(quán)證市場，特別是指數(shù)權(quán)證，操縱的可能性幾乎沒有。
戰(zhàn)龍表示，目前滬、深交易所的《權(quán)證管理暫行辦法》對可上市交易的權(quán)證標的股資格要求制定最嚴格的規(guī)定。根據(jù)《暫行辦法》，申請上市的權(quán)證，其標的證券為股票的，
標的股票在申請上市之日應(yīng)符合以下條件：最近20個交易日流通股份市值不低于30億元；最近60個交易日股票交易累計換手率在25%以上；流通股股本不低于3億股，目前只有26只大盤藍籌股，具備發(fā)行權(quán)證的條件，因此在一定程度上降低了機構(gòu)對股價操縱的可能。
《暫行辦法》同時還要求申請在交易所上市的權(quán)證不得低于5000萬份；持有1000份以上權(quán)證的投資者不得少于100人；自上市之日起存續(xù)時間為6個月以上24個月以下等等；要求權(quán)證發(fā)行人不得買賣自己發(fā)行的權(quán)證，標的證券發(fā)行人不得買賣標的證券對應(yīng)的權(quán)證等等，因此在進一步降低了機構(gòu)操縱的可能。
戰(zhàn)龍認為，權(quán)證畢竟是一種衍生金融工具，其價格的波動最終取決于標的股票的價格變化。盡管理論上存在對權(quán)證和標的股票同時操縱的可能性，但在監(jiān)管當(dāng)局或者交易所通常對標的股票的規(guī)模和流動性有嚴格限制，并對交易行為實施嚴格監(jiān)管的情況下，在實踐中成功實施這種操縱的可能性并不高。而對于指數(shù)權(quán)證而言，機構(gòu)操縱的可能性近乎于沒有。
對于有望首批發(fā)行的寶鋼權(quán)證和長電權(quán)證，戰(zhàn)龍分析說，寶鋼權(quán)證將不增加公司的總股本，也不存在行權(quán)對業(yè)績攤薄，但寶鋼權(quán)證不像長江電力權(quán)證那樣具有保底價值(保底價值為1.8元)，存在著到期價值為零的風(fēng)險，因此其價格波動幅度遠遠大于長江電力權(quán)證，由此對應(yīng)的風(fēng)險收益水平也遠較長電權(quán)證為高。
(袁琳)
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