南方匯通　重心重歸傳統(tǒng)鐵路業(yè)務(wù)

　　世紀(jì)證券研究所蔣傳寧

　　2005年上半年，南方匯通(000920)實(shí)現(xiàn)主業(yè)收入、主業(yè)利潤(rùn)分別為54610萬(wàn)元、9661萬(wàn)元，同比分別下降28.6％、43.0％，凈利潤(rùn)為－2103萬(wàn)元，而去年同期則為1827萬(wàn)元，每股虧損0.05元。

　　造成公司虧損的根本原因是其參股公司貴州南方匯通世華微硬盤(pán)公司的微硬盤(pán)業(yè)務(wù)處于虧損狀態(tài)。報(bào)表顯示，上半年公司來(lái)自微硬盤(pán)業(yè)務(wù)的投資收益為－4490萬(wàn)元。公司傳統(tǒng)鐵路業(yè)務(wù)盈利還不錯(cuò)，上半年國(guó)內(nèi)煤電油運(yùn)緊張的狀況延續(xù)，報(bào)表顯示，母公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為2845萬(wàn)元，與去年下半年相近，而去年同期僅為209萬(wàn)元。

　　行業(yè)前景廣闊、曾經(jīng)被寄予厚望的微硬盤(pán)業(yè)務(wù)由于面臨一系列瓶頸因素，包括資金短缺、無(wú)自己購(gòu)銷(xiāo)渠道、產(chǎn)業(yè)鏈體系不完善等因素，2004年下半年以來(lái)產(chǎn)量大幅下降，導(dǎo)致公司虧損。此后，關(guān)于資金瓶頸、建立自己購(gòu)銷(xiāo)渠道等問(wèn)題的解決頗多曲折，直到近期在貴州省政府的主導(dǎo)下，相關(guān)投資主體開(kāi)始注資79800萬(wàn)元，微硬盤(pán)公司的資金瓶頸得以緩解。不過(guò)，增資后，公司在微硬盤(pán)公司的股權(quán)已降至20％以下，公司已漸漸遠(yuǎn)離微硬盤(pán)業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略重心重歸自己具有比較競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的傳統(tǒng)鐵路業(yè)務(wù)。下半年開(kāi)始，公司將通過(guò)成本法核算微硬盤(pán)公司的盈虧情況。即便微硬盤(pán)公司繼續(xù)虧損，其虧損也不會(huì)體現(xiàn)在公司報(bào)表上。

　　就公司傳統(tǒng)的鐵路業(yè)務(wù)來(lái)看，城市化、工業(yè)化將長(zhǎng)期推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持較快的速度增長(zhǎng)，在此背景下，我國(guó)交通運(yùn)輸將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)處于“瓶頸”制約狀態(tài)，我國(guó)各種運(yùn)輸方式中鐵路運(yùn)輸是極為重要也是比較經(jīng)濟(jì)的運(yùn)輸方式，但國(guó)內(nèi)鐵路運(yùn)輸仍比較落后，長(zhǎng)期而言，鐵路運(yùn)輸具有較大的發(fā)展空間，未來(lái)公司鐵路業(yè)務(wù)將趨于上升。

　　當(dāng)然，公司鐵路業(yè)務(wù)還受兩方面因素的制約，一方面，下游用戶為居于獨(dú)家壟斷地位的鐵道部及所屬企業(yè)，業(yè)務(wù)定價(jià)主導(dǎo)權(quán)在鐵道部一方。另一方面，主業(yè)成本比重較大的原材料(板材、型材、特種鋼)價(jià)格居高不下對(duì)公司的利潤(rùn)形成擠壓。

　　綜合分析，下半年隨著微硬盤(pán)業(yè)務(wù)負(fù)面影響消除和傳統(tǒng)鐵路業(yè)務(wù)的上升，公司業(yè)績(jī)將會(huì)有所回升。