面對面：對G股只能掙快錢

　　-本刊記者江紅霄

　　何震,經濟學碩士，2004年7月起擔任廣發(fā)穩(wěn)健增長基金基金經理。根據晨星基金數(shù)據中心排名，截至8月5日，廣發(fā)穩(wěn)健增長以今年以來11.68%的總回報率，位列49只股債平衡型基金之首。

　　其投資格言是：“勝兵先勝而后求戰(zhàn)，敗兵先戰(zhàn)而后求勝”，同樣，少犯錯誤、穩(wěn)中求勝，是證券市場中謀求生存的不二法則。

　　雖然何震今年上半年業(yè)績驕人，最近的業(yè)績卻不甚理想。晨星基金數(shù)據中心排名同樣顯示，最近三個月以來，其總回報率為-2.27%，排名31位。而這段時間，正是股改兩批試點依次出臺的關鍵時刻。

　　這種鮮明的反差對于何震這樣的基金經理來說，會有怎樣的觸動？對于當前圍繞著G股及相應的“超G”機會，他們又將怎樣動手呢？

　　《紅周刊》：作為基金經理，當前的熱點大多不在基金重倉股中，你們的日子恐怕不是很好過吧。

　　何震：當前的狀態(tài)當然比較痛苦了。面對那些G股30~40%的誘人漲幅，能夠不著急嗎？

　　其實，對于機構投資者來說，對價因素顯然會成為一次非常好的套利機會，更何況這種錢是“快錢”，掙起來會比較輕松的。作為基金我們一定是會關注這種機會的，否則也有悖基金管理人的職責了。

　　《紅周刊》：這種掙快錢的機會一定不同于價值投資，此時你們會采取怎樣的策略呢？

　　何震：在掙這種“快錢”的時候，也有兩大原則：一、基本面是第一位的；二、即使好公司，也要有“本錢”。這個本錢就是指非流通股占總股本的比例高低，比例高的則“本錢”高。

　　在這兩大原則指導下，我們選股調倉就有了標準，即在同樣的基本面條件下，適當回避股改當中的問題股或者對價比例可能比較吝嗇的股票；在“本錢”差不多的情況下，盡量不碰垃圾股公司。

　　因為這種公司即使對價水平高，支付再多的對價還是一堆垃圾，而且其流動性也是一個問題，對于基金這樣的機構投資者來說，這種錢是很難掙到的。

　　《紅周刊》：不過，普遍來看基金重倉股的表現(xiàn)還不如那些超跌反彈的垃圾股，這是什么原因呢？

　　何震：前段時間市場對基金重倉股的回避，實際上也反映出“市場先生”的聰明之處：因為當前有一個共識就是機構投資者持有較多的股票，其對價收益率也不會太高。

　　這是因為機構投資者都比較理性，大家都是聰明人，尤其是對這種天上掉下來的“快錢”，收益率一旦到達一定水平，就一定會有機構急著出來。

　　你也可以看到，在現(xiàn)在漲幅比較大的G股中，正是由于基金這樣的機構投資者所占的比例相對較低，其他的資金才容易大顯身手。

　　《紅周刊》：的確如此。在政策的積極扶持下，包括國企資金在內的各路資金入市的積極性也比較高，似乎又有了1996年大牛市時的那種興奮勁。

　　何震：總體來看，資金的多元化對于市場的運作來說應該是件好事情。不管是保險、社保、企業(yè)年金，還是其他不同性質的游資，只要對價沒給完，市場的參與熱情就會高漲，而且“各掙各的錢”。而行情也會保持一定的熱絡，尤其是成分股指數(shù)將會保持在一定的水平上。試想這么多資金進入市場，想輕易退出可不是件容易的事情。

　　不過，這與1996年大量國企資金進入市場不一樣，會比當年的行情更理性，畢竟對于其他的題材來說，還存在國際估值上的壓力。我相信，等到對價這樣的一次性收益炒完后，還得回到基本面上來。到那個時候，“潮水退了，才會發(fā)現(xiàn)誰在裸泳�！�