市場綜述：超G效應第一浪

　　-本刊記者 林中

　　政策加速 G股效應顯現

　　如果說G三一只是G股板塊開場的話，那么隨著第二批試點股對價的逐步完成，和市場對于G股概念炒作的升溫，G股的效應愈發顯現。

　　G股，目前指的是完成對價的試點股，但股權分置全面推開后，所有的公司都將成為潛在的G股，而市場也將就此由向后股權分置時代演變，乃至實現A股全流通這一艱巨的歷史進程。

　　近期這一進程加速來臨，源于政策從上到下的全面強力推動。7月22日行情啟動的契機是人民幣匯率的改革(參見31期“頭條文章”《行情將因何而“生”》)，而行情最終很快演化成對G板塊的炒作，重要的一個原因就是7月22日“國務院資本市場改革發展座談會”的召開。這個會議是新一輪全國性股改工作的總動員，股改也進一步由最高層的布局變成各地方政府的主動的全面推動。

　　中國證監會副主席莊心一的講話明確指出，今后政府的各項政策都將明確向股改后的企業傾斜，不積極參加股改的企業有被邊緣化的危險。而廣東省政府則要求從政治的高度保障企業股改成功。上海更是明確要用一年內時間基本上完成股改，深交所也是逐戶走訪上市公司督促股改。而近期即將出臺的股改操作指導文件，也將進一步推動全面股改的步伐(參見本期“新聞追蹤”《股改操作指引神秘面紗掀開一角》)。

　　來自各方面的呼應也成了推動G時代加速的條件。據稱有關領導在國資委指導工作時強調，不要斤斤計較于“多送一股少送一股”，要著眼于國有資產長期的增值保值。在這一思想指導下，上市公司也逐步放開手腳，包括寶鋼、長電在內的半數以上的公司，不斷修改推出更為理想的對價方案和持股承諾，市場對股改的預期基本趨于穩定。

　　本周上海綜指已經突破了“6·8”行情高點，和訊信息首席分析師文國慶認為：“近階段香港H股和紅籌股的大漲提升了A股的價值中樞，市場初期的目標位應在1200點至1250點之間。”市場人士劉國治則認為：“市場信心恢復比一般的利好更為重要。本次反彈行情能夠達到1250點至1300點之間。”

　　隨著保險、企業年金、企業回購和增持資金的逐步入市，他們還將成為G時代的新主力，一輪中級行情也就不會因中途的調整而輕易結束。

　　“超G”效應正在擴散

　　在G時代，圍繞著股改的各種熱點無疑將成為市場上最大和不斷持續的看點。近期市場已經圍繞著第二批試點股的填權和搶權、中小企業板和滬深本地股反復炒作。

　　中小企業板和滬市本地股由于有明確的股改預期，成為資金最先炒作的準G股板塊。所以，在G時代，在時間上能夠先實施的公司，如地方政府強力推動的，無疑將成為最先炒作的對象。而對于同樣的對價對象，最有能力付出更大對價的公司，也將更有短線交易價值。

　　具體來看，上市公司非流通股對流通股的比例越大，其潛在的高送動力也就會越強。而上海本地股由于歷史的原因，股本結構特殊，非流通股對流通股的比例懸殊，這也是其近期大漲的一個重要原因。如近期在上海本地股中漲勢巨大的輪胎橡膠(資訊 行情 論壇)、氯堿化工(資訊 行情 論壇)，就是相應比例最高的2家公司(見表3)。

　　此外，這些股票的流通盤小也成為游資撬動的輔助原因，所以流通盤最小的三九發展(資訊 行情 論壇)漲勢也很兇猛。比較而言，其他一些相應比例在8至10倍以上的公司也仍有炒作的機會。本周上海永久(資訊 行情 論壇)、寶信軟件(資訊 行情 論壇)等上海本地股全面上漲已經提前預示了市場對這一現象的關注。

　　近期漲勢較好的吉林化工(資訊 行情 論壇)、中石化漲升有升值和油價變化的因素，但從非流通股對流通股的比例看，兩者的相應比例分別是11.98倍和23.97倍，這也是它們大漲的重要因素之一。已經有基金經理明確表態說：“我們也考慮到了這個因素，不過同時也要輔助于基本面的支持。”

　　所以，中石化在被基金二季度減倉后近期又被機構大量增持也就不足為怪了。而含H股和B股的公司股權結構比較突出，所以本周華電國際(資訊 行情 論壇)、寧滬高速(資訊 行情 論壇)也因具備這一特征開始發力。

　　多元化格局初現

　　如32期“頭條文章”《站在行情的起點上》所述，本輪行情比較特別，與基金、與價值投資無關。劉國治談道：“從盤口看，市場熱點比較散亂，基本上是股改題材加極度超跌。”文國慶則指出，“本輪行情是整體性的普漲行情，這是源于市場基礎性的變化，個股先后都會獲得漲升的機會。”

　　而保險、企業年金逐步入市，將形成不同于基金的價值投資理念，私募資金等游資的大量涌入和國企資金的重新介入，則使得市場投機性的力量開始復蘇。市場將不再是單一理念的主導，已由單純的防御轉向局部進攻格局。

　　從目前的行情演變來看，G股的第一波，更多地具有投機性炒作的成分，這也是市場長期超跌之后報復性反彈的特征。但值得投資者注意的一個新現象是，大量G股經過近期大幅填權和搶權之后，有的個股甚至已經累計漲幅超出了對價的程度，G股的短期炒作應該說已經比較透徹。本周G海特等一些中小板的G股復牌后，就顯示出機構集中出局的跡象。

　　短期的市場機會似乎已經開始向本輪行情表現比較平淡的藍籌股傾斜，尤其在G股和上海本地股大幅上漲之后，作為同樣存在對價空間的藍籌股的相對價值越發顯現，而G長電(資訊 行情 論壇)等指標股的漸次復牌，可能將激發這些大盤指標股和二線藍籌股的賺錢效應。