承銷融資券 券商與商業銀行爭食想演主角

　　近期非金融企業短期融資券的發行如火如荼，為財務狀況普遍不佳的券商提供了贏利新機遇。但按現行政策規定，券商還不能擔任企業融資券主承銷商，券商心存不甘

　　□本報記者 牛麗靜

　　中信證券8月8日在全國銀行間市場發行的9億元人民幣短期融資券，僅僅在20分鐘內就

完成了投標。券商發行的債券為何竟如此暢銷？

　　過去兩年，一些證券公司曾獲準發行金融債，當時，保監會嚴令保險公司不得購買。在保監會看來，證券公司資質普遍較差是促使他們做出這種決斷的主要依據。

　　但繼2004年11月1日《證券公司短期融資券管理辦法》實施以來，已有四家券商發行短期融資券。他們發行的熱度逐漸升溫，不禁讓市場人士刮目相看。

　　不過，國泰君安證券研究所所長李迅雷向《財經時報》指出，只有四家證券公司發行短期融資券，說明這條融資渠道對于券商整體融資環境的改善作用有限。

　　相較而言，近期非金融企業短期融資券的發行如火如荼，更能為證券公司的承銷業務提供新的機遇。

　　從2001年中國股票市場跌入熊市至今，證券公司的財務狀況普遍不佳，他們迫切需要新資金的進入，以挽救自身“垂危的生命”。

　　按照現行政策規定，證券公司還不能擔任企業短期融資券的主承銷商，短期融資券的承銷主角依然是商業銀行。記者了解到，業內人士對未來取消券商“配角”的限制持樂觀態度。

　　整體融資情況改善有限

　　目前，國泰君安、招商證券和海通證券已分別發行6億元、3億元和6億元短期融資券。

　　4月11日，國泰君安證券發行的首只證券公司短期融資券獲得3.6倍認購比例，發行利率為2.0561%，低于業內此前的預期。

　　7月6日，招商證券短期融資券雖然獲得7倍認購比例，但發行利率僅為1.8941%，低于同期限的企業短期融資券1.98%的利率水平。

　　但情況在8月開始有了一些轉機。8月3日發行的海通證券短期融資券出現9.5倍的超額認購倍數；8月8日發行的中信證券短期融資券的認購比例雖只超過4倍，但在系統受理投標開始的20分鐘內，就完成了投標。

　　這令此前對券商發行短期融資券前景并不樂觀的業內人士備受鼓舞。

　　但李迅雷表示，按目前規定，符合短期融資券發行條件的券商只有寥寥幾家，短期融資券對改善券商整體融資情況的作用十分有限。

　　承銷業務新機遇

　　相比之下，企業發行短期融資券給證券公司帶來的機遇和利益更大。

　　8月，企業發行短期融資券的頻率在不斷加快。8月5日，廣東省交通集團有限公司發行了30億元短期融資券；江蘇交通控股有限公司將于8月16日發行10億元短期融資券；萊鋼股份(600102)8月10日稱，擬申請發行16億元短期融資券；萬向錢潮(000559)也有發行6億元短期融資券的計劃。

　　中信證券債券銷售交易部楊輝認為，與其他融資方式相比，短期融資券的成本較低，靈活性較強，有利于建立市場信譽，因此企業發行短期融資券的意愿強烈。

　　這對于券商而言，一舉兩得。券商既可以作為買方、利用自有或委托資金獲取投資收益，也可以作為賣方獲得更多的承銷機遇。

　　不過，目前券商的現狀顯示，多數證券公司自有資金相對較少，委托理財規模也明顯收縮，因此，其作為買方的影響有限。

　　與商業銀行爭食

　　目前，證券公司在短期融資券承銷隊伍中的角色已在加強，銀行壟斷的局面正被打破。招商證券短期融資券的14名承銷成員中，有7家是證券公司；在海通證券短期融資券的21名承銷成員中，有9家證券公司。

　　在短期內，券商在企業短期融資券的承銷業務中，還只能是配角，商業銀行仍是主角。這是因為與證券公司相比，商業銀行承銷短期融資券具有明顯優勢。

　　通常情況下，能夠發行短期融資券的企業都是商業銀行的優質客戶，商業銀行與企業之間一般具有良好合作的歷史，因此在承銷中更容易搶得先機。