李志剛：市場具備反轉可能性

　　和訊信息 李志剛

　　市場在6月之后出現了很多積極變化，特別是7月之后的市場脫離了千點束縛開始向上推進，我們認為，目前市場走勢的性質已經從反彈趨向于反轉，但目前的軋空行情已經處于后期，筆者預計軋空走勢將于1200點上方附近結束。

　　我們對后期市場趨勢的判斷主要建立在市場本身估值、經濟趨勢判斷、股改對價影響、人民幣升值趨勢這四個因素的共同作用之上。在人民幣升值之前，市場整體表現為平衡市:市場的內在估值已經與國際市場基本接軌，中國股市初步具備了價值；股權分置改革和宏觀經濟趨緩兩個具有相反作用力的因素又基本相互抵消，整個市場進入一個相對的均衡狀態。而人民幣升值轉為現實，則打破了這種平衡:大量國際游資加速了向人民幣轉移的步伐，外資的堅定也帶給國內機構投資者以堅強的信心，中長期資金已經打破平衡，并開始真正建倉。證券市場是虛擬經濟最典型的代表，決定市場走勢最直接的因素往往是心理預期及其對應的資金流動。這兩點的好轉說明市場確實在發生著深刻的變化，市場已經具備了由反彈向反轉轉化的可能。

　　趨勢的變化也將給我們帶來巨大的市場機會。筆者認為，中長期來看，市場發展的動力主要集中在三個方面:第一類是股權分置改革帶來的市場機會。按照管理層的政策思路，不進行股改就有被邊緣化的可能。在此方向下，應重點關注破凈個股、高非流通股比例股、有可能縮股的股票和已經完成股改的股票。第二類是內在價值低估的品種。此類品種主要包括最壞的時刻已經過去或將要過去的股票、估值嚴重背離凈資產值的股票和股價低于H股的股票。第三類是人民幣升值品種，此因素將是長期支撐股市上漲的動力，以本幣計價的資產將全部得到機會，地產股、人民幣資產中的銀行股、資源股以及進口型行業個股等都將得到巨大的市場機會。

　　后期市場趨勢的變化，也將主要取決于市場對這三個動力源的挖掘。目前，股權分置改革帶來的市場機會正在向縱深發展(資訊 行情 論壇)，這一熱點仍將是下半年市場的重要機會。長江電力(資訊 行情 論壇)、寶鋼股份(資訊 行情 論壇)這兩面股改旗幟分別將于8月15日和8月22日復牌，股權分置改革的相關指導意見也可能于8月后期公布，幾點重要因素相對集中出現，其實也預示著股權分置改革的市場熱點將于8月中下旬達到高潮。而根據股改對價預期，對價對市場的總體影響將在25％左右，對于千點啟動的市場來說，200點至300點的上行將基本消化股改對價給指數帶來的貢獻。從第二類個股的情況來看，隨著近期市場不斷向上，大面積跌破凈資產值的現象有明顯好轉，A股低于H股的現象也在減少，內在估值對A股市場的進一步支持力度還需觀察周邊市場的情況。不過目前這種影響還是非常積極的。第三類是人民幣升值品種對市場的帶動，這一因素是一個中長期因素，其對市場的后期影響還需要做進一步觀察。

　　從最近市場熱點的演變中我們可以發現，1200點之下的市場是多頭向上推進的安全區域，1200點至年線1238點處將是軋空行情結束的區域。特別是寶鋼股份和長江電力兩只標志性股票的復牌，有可能成為股改炒作達到階段性高潮的一個標志。市場在1200點之上的分歧將開始加大，大盤難以持續向上軋空。而石油價格大幅向上對經濟體的影響，也會成為市場進一步上漲的重要拖累。

　　可以認為，998點已經成為本輪熊市調整的絕對低點，市場的趨勢正在發生重要的變化，長久以來的熊市思維也應相應調整，但短期市場的軋空行情難以持續，大盤可能會在1200點至1238點區域結束軋空，轉而進入震蕩上行階段。