(新聞直擊)　高鋼價吞噬利潤

　　福田汽車在昨日公布的半年報中預計，下半年公司凈利潤比去年同期大幅下滑

　　福田汽車

　　主持人言者嘉　賓　新疆證券研究所　陳光明

　　產品銷售下滑

　　主持人:福田汽車上半年實現主營收入83.59億元、主營業務利潤5.76億元、凈利潤0.38億元，分別比上年同期下降2.98％、8.84％和41.87％，實現每股收益0.08元。什么原因導致公司業績大幅下降？

　　陳光明:輕卡、中重卡景氣回落，公司產品銷售出現下滑。公司主導產品為輕卡和中重卡，國內輕卡在經歷2002年、2003年的高速增長后，自2004年下半年起行業增速逐步放緩，2005年1－6月，國內輕卡實現銷售39萬輛，同比增長6.6％，增速放緩一方面放映了上年較高的基數，一方面反映了國內經濟增速放緩的影響。

　　2005年上半年，公司銷售輕卡145712輛，與上年同期基本持平。2004年中重卡市場在國內加大治理超載力度、嚴格大噸小標以及國內運力緊張、貨運需求充足等因素綜合影響下取得爆發式增長，全年增長39％，需求得到較大程度釋放。2005年上半年國內治理超載有所松懈，固定資產投資增速回落，加上上年同期基數較大，中重卡市場明顯回落，出現5％左右的下滑。在此背景下，上半年公司中重卡僅銷售14107輛，比上年同期下滑20％。

　　成本上升毛利下降

　　主持人:鋼價上漲是公司業績下滑的重要因素？

　　陳光明:對于福田汽車而言，我們認為鋼價是影響公司利潤波動的重要因素。公司主導產品為輕卡和中重卡，經營戰略為低價格搶占市場份額，產品毛利率在同類公司中處于較低水平，鋼價波動對業績影響尤為明顯。

　　雖然自2005年4月份以來，國內鋼材價格出現程度不等的下跌，但1－4月份鋼價仍在高位運行，公司目前的存貨周轉期在2個月左右，2季度仍然使用1季度采購的高價格鋼材。對于鋼材價格的下跌，公司上半年并未受益。

　　在高鋼價影響下，公司整體毛利率由上年同期的7.5％下降為本期的7.0％，下降0.5個百分點。收入占比近60％、盈利能力較低的輕卡產品受到的影響更為嚴重，2005年上半年公司輕卡毛利率由上年同期的7.24％下降為6.04％，下降1.2個百分點。這對于一個年銷售規模超過30萬輛、銷售收入超過150億的企業來說，毛利率每變動1％，稅后利潤波動就近1億元，折合每股收益超過0.20元，影響非常巨大。

　　全年業績不樂觀

　　主持人:隨著鋼材價格回落，公司經營能否逐漸好轉？

　　陳光明:觀察公司半年報可以發現，上半年利潤總額的50％是由其他業務利潤貢獻的，主要為鋼材銷售產生的利潤。隨著鋼材價格的回落，這部分利潤將明顯萎縮。

　　在主導產品銷售方面，由于商用車尤其是貨車受經濟周期影響較大，在經濟增速放緩、企業效益下滑的背景下，商用車需求增長也將明顯放緩，我們預計公司下半年產品銷售有明顯降低。下半年業績增長將主要反映在鋼價下跌對產品毛利的提升方面。根據目前的經營情況和市場環境，公司全年業績下滑已成定局，但我們也應該看到，公司目前正逐步走出最困難的時期。