滬銅 強弩之末還是短暫歇腳

　　記者李中秋

　　隨著部分投機資金主動退場觀望，日前滬銅多空雙方異常謹慎，成交量大幅度萎縮。相對于LME3個月期銅而言，滬銅明顯滯漲，在缺乏投資者參與情況下，近日主力10月期銅合約收出了本論牛市中罕見七連陰。與此同時，市場對銅價可能大幅調(diào)整的預(yù)期又有所抬頭。但陰雨綿綿之下，昨日滬銅再度發(fā)力上攻，主力10月合約成交急劇放大至10萬手以上，每噸

上漲250元。經(jīng)歷兩年牛市的上海期銅已是強弩之末，還是短暫歇腳后再度上攻？

　　近日，期銅外強內(nèi)弱顯著。自7月29日，滬銅主力10月合約觸摸高點34870元后，便步入綿綿陰跌，短短8個交易日跌去1000元左右。相反LME3個月期銅仍一路小幅上揚，并在上周五創(chuàng)出2605美元/噸的歷史新高。

　　東亞期貨副總經(jīng)理劉健剛指出，近期滬銅陰跌主要有兩個原因，其一現(xiàn)貨市場比較疲軟，國內(nèi)銅消費淡季特征比較明顯，表現(xiàn)在沒有人主動買銅。昨日上海長江有色金屬市場交易價格在34250元/噸－34350元/噸之間，下跌280元左右，且成交清淡。其二，由于最近不少投資者對高銅價表現(xiàn)出較強恐慌心理，在目前高價位下既不敢做多也不敢做空，多數(shù)資金退出觀望。

　　而來自現(xiàn)貨市場的信息是，目前倉庫中進口銅都賣得差不多了，一些庫存基本上都是國產(chǎn)銅。有現(xiàn)貨商向記者表示，“當時現(xiàn)貨緊張時，基本上沒有選擇，只要有貨就買�，F(xiàn)在由于需求疲軟，庫存增加而選擇的余地大多了”。此外，從交易所庫存看，上周五上海期交所庫存為39386噸，比前一周增加5000噸；而LME本周一也增加3250噸至40375噸。應(yīng)該說現(xiàn)貨市場牽制了滬銅走勢。不過值得注意的是，雖然消費疲弱，貿(mào)易商實際銷售情況卻并不差。據(jù)上海一位貿(mào)易商介紹，今年現(xiàn)貨銷售情況好于往年，至少價格還屬于堅挺上升狀態(tài)。

　　進口方面，市場上出現(xiàn)了一個較為奇怪的現(xiàn)象。據(jù)記者了解，目前國內(nèi)很多進口商虧損明顯，平均每噸高達3000元左右；即使如此，這些進口商還是不斷進口，其行為令人費解。一位現(xiàn)貨商介紹，“國內(nèi)很多貿(mào)易商習(xí)慣與國外生產(chǎn)商簽訂一個長期合同，并把每噸升水確定在一個位置上。就是說，每次接實貨參照當時期貨價格加上升水確定價格，且一般有三個月期限。所以進口商在與生產(chǎn)商的價格還未確定前，進口商就可以把貨提前拉回來”。

　　長城偉業(yè)首席研究員景川指出，進口商的貨已經(jīng)拉回來了，但價格沒有最終確定，或者要在今后三個月內(nèi)確定，這相當于已經(jīng)在國際市場做空了，只要在三個月內(nèi)從國際市場完成點價就可以了。換而言之，今后一段時間這些進口商必須在LME點價，這會對LME銅價形成較為強烈的支撐。而據(jù)市場人士透露，目前市場上尚未完成點價的這部分量很大。所以從國際市場看，LME市場沒有任何走軟跡象。

　　對于進口商的這一做法，上海一位現(xiàn)貨商向記者表示，“如果單純將其理解為融資的想法有點牽強；雖然貿(mào)易商是以開信用證的方式進口，但目的不在于贏利，而是能夠把資金盤活。每噸1000元的虧損還是可以承受，但虧損達到3000元就難以理解了”。景川認為，這種行為只能解釋為進口商兌現(xiàn)與國外生產(chǎn)商的長期訂單，否則可能造成違約。也就是說，進口商在境外做了投機，而一旦這些國內(nèi)進口商在LME集中點價，就很容易引起價格的劇烈波動。

　　基于上述情況，多數(shù)市場人士對期銅后市比較樂觀。仔細觀察LME11月份的銅期權(quán)，最高行權(quán)價格已經(jīng)到了4200美元，其中3800美元的行權(quán)價持倉量最大，這表明多數(shù)機構(gòu)仍看好未來三個月銅價。景川認為，銅價目前尚未見頂，即使滬銅走弱，也很難改變整個國際市場。