中國鋼鐵業初描并購路線圖　鋼鐵業版圖即將生變

　　股權分置改革提供低成本收購契機

　　編者按:在重化工業時代，鋼鐵業堪稱中國經濟的脊梁，因此最牽動決策者的神經和投資者的眼球。在新的產業政策作用下，寶鋼南下湛江、鞍鋼牽手本鋼、首鋼東遷曹妃甸被賦予新的歷史意義。對中國鋼鐵業而言，這是一個孕育大變革的時刻，我們將為讀者追蹤每一個變化。

　　記者申屠青南

　　在昨日閉幕的“2005中國鋼鐵產業發展和改革論壇”上，與會者的共識是，中國鋼鐵行業已經進入并購重組的新階段。資本市場既為鋼鐵業的發展提供了資金，也提供了低成本并購的場所。實施股權分置改革全流通后，更是為鋼鐵上市公司的購并提供了契機。

　　根據中國鋼鐵工業協會常務副會長兼秘書長羅冰生的描繪，未來我國鋼鐵工業主要的并購路線圖是:東北以鞍鋼和本鋼的聯合重組為主，華北主要是首鋼和唐鋼的聯合重組，華東華南以寶鋼為核心，中南西南地區以武鋼為龍頭。

　　進入并購時代

　　國家發展改革委副秘書長曹玉書表示，我國是鋼鐵產業大國，但是要想成為鋼鐵產業的強國還有一定的距離。促進鋼鐵企業聯合重組、提高產業的集中度是增強鋼鐵產業國際競爭力、節約設備成本、優化資源配置必由之路。近年來隨著經濟全球化發展，跨國公司兼并重組、構建戰略聯盟的步伐不斷加快，力求提高市場占有率。我們鋼鐵產業發展面臨壓力很大，今后要把提高產業集中度作為重要的任務，要支持鋼鐵產業向集團化方面發展。通過強強聯合兼并重組互相互補進行戰略性重組，減少鋼鐵企業數量，實現鋼鐵產業組織結構調整和產業的優化升級。

　　中國鋼鐵工業協會副秘書長李世俊表示，全球鋼鐵行業已進入并購重組的新階段。國外大型鋼鐵集團發展規模的思路，一般不是集中在一個地區搞幾千萬噸的鋼鐵生產基地，而是通過重組、并購，由若干個布局相對合理、規模適當、分工明確、有統一企業文化的鋼鐵工廠，組成一個規模大的鋼鐵集團。

　　擴張步伐加快

　　為了達到產業政策規定的生存底線，鋼鐵企業擴張的重點就是并購。今后的趨勢是限制新上項目，鼓勵并購重組。

　　寶鋼南下湛江、鞍鋼牽手本鋼、武鋼布子防城港、首鋼東遷曹妃甸……中國鋼鐵業的版圖將在并購的大旗下發生改變。

　　中國鋼鐵研究總院總工程師辦公室主任東濤表示，寶鋼作為中國鋼鐵工業領頭羊，并不僅僅在“干3000萬噸、看4000萬噸、想5000萬噸”，寶鋼的雄心遙指1億噸，并在2010年躋身世界三強。若要盡快達成此目標，除擴大生產外，非要大手筆的并購不可。他告訴本報記者，寶鋼并購的對象將不局限在國內，而要走出去跨國并購。事實上，現在產量排名前兩位的米塔爾和阿賽洛的興起，不過是最近幾年的事情，靠的就是并購、重組。

　　武漢鋼鐵(集團)公司規劃部部長白勝慶說，武鋼重組鄂鋼后，已和廣西柳州鋼鐵(集團)公司達成了聯合重組意向，目前正在推進。除了鄂鋼，武鋼還曾想沿長江繼續收購重慶鋼鐵集團和杭州鋼鐵集團，但沒什么進展。

　　對于首鋼的未來發展，《鋼鐵產業發展政策》指出，“對首鋼實施搬遷，與河北省鋼鐵工業進行重組”。對于首鋼和唐鋼的重組，首鋼發展規劃院副院長戴國慶表示，除了曹妃甸項目的合作，重組的事情雙方正在談，具體進展情況還是高度機密，不便對外透露。

　　除了以幾大鋼鐵巨頭為核心展開的并購，許多地方政府也在推動轄區內鋼鐵企業的重組。河北省發改委人士透露，該省今年4月就向國家發改委遞交了全省整合方案，以鋼鐵企業最集中的唐山和邯鄲為重點，形成邯鋼和唐鋼一南一北兩個1000萬噸級的超大型鋼鐵集團，之后以這兩個集團為龍頭，在唐山市再整合成10大鋼鐵集團，邯鄲市則整合成5大鋼鐵集團。而重慶市則在《鋼鐵產業發展政策》頒布之后，打算以市內大型鋼鐵企業為核心，將分散的企業進行資產重組，形成一個大的鋼鐵企業集團，但不排除引進市外資本參與重組。

　　武鋼規劃部部長白勝慶建議，要打造世界級的超大型鋼鐵企業，不能局限在大廠收編小廠，更重要的是在大廠和大廠之間進行聯合重組，國家在這方面力度必須要大。日本的幾大鋼企都是前十強企業聯合起來。

　　資本市場有助力

　　資本市場既為鋼鐵業的發展提供了資金，也為開展低成本并購提供了場所。目前鋼鐵行業進入周期調整期，鋼鐵上市公司的股價下跌幅度較大，鋼鐵上市公司的市值也萎縮較大，大部分鋼鐵上市公司的股價跌破每股凈資產，有利于優勢企業通過資本市場進行低成本的兼并，比新建鋼廠劃算多了。實施股權分置改革，更是為鋼鐵上市公司的購并提供了契機。

　　國信證券鋼鐵行業首席分析師鄭東表示，我國A股上市的33家鋼鐵企業總共從市場中融資了874.74億元，其中通過首發獲得384億元，增發募集了191.85億元，配股75.99億元，剩下的111.9億元來自可轉債。根據他的計算，目前鋼鐵企業總的市值為2188.8億元，占A股市場的7.55％，流通市值為561.15億元，占市場比重為6.47％。

　　他認為，股權分置改革后的全部市值在一定時間內會低于目前的市值(實施對價后的自然除權效應)，導致鋼鐵上市公司的股價大部分低于每股凈資產，凸現購并價值。目前鋼鐵上市公司中推出的回購和增持承諾也說明，連鋼鐵企業自身都認為目前的股價是低估了公司的實際價值。

　　并購高潮還未到

　　雖然鋼鐵企業有通過聯合重組擴張的沖動，但地方政府對整合的沖動非常弱。國務院研究室綜合司司長陳文玲表示，“寧為雞首，不為鳳尾”。鋼鐵廠基本都是當地政府財政收入的主要來源。一個百萬噸鋼廠一年的利稅就有好幾億，地方政府自然舍不得放手，讓它被外來鋼企收編。

　　因此，在有的專家看來，并購的良機還沒到來，目前并購的成本太高了。只有在產遠大于需，鋼鐵業進入蕭條期，并購的成本才會大大降低，并購的高潮就會到來。

　　李世俊認為，今年我國鋼鐵工業總體上已經顯現供大于求。這一階段的對策一般是淘汰落后和加大出口。但淘汰的潛力是有限的，出口的阻力也很大，到處是貿易摩擦，對策只能是限產保價。他預計，隨著產能的繼續釋放，我國鋼鐵業就會從春秋時代的“價格混戰”轉入戰國時代的“限產保價”，這一過程就是大規模的并購時代。