結(jié)匯量攀升期盼外匯避險工具

　　記者陳繼先　上海報道

　　近一段時間以來，外管局為了緩解外匯流入，繼續(xù)前堵后疏，堵的是投機(jī)性熱錢涌入，疏的是正常外匯流入。

　　正常外匯流入主要是企業(yè)、個人結(jié)匯所致，特別是近期個人結(jié)匯量過快增長已開始引

起外管局注意，但結(jié)匯量高位增長，凸現(xiàn)外匯相關(guān)避險工具的不足。

　　前堵后疏緩解外匯流入

　　近日，外管局發(fā)布通知，將境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶限額，由現(xiàn)行的30％或50％調(diào)高到50％或80％。種種舉措，從大的方面講是改善經(jīng)常項(xiàng)目管理，從小的方面講是希望增強(qiáng)民間吸納外匯能力，分流央行結(jié)售匯的壓力，疏導(dǎo)外匯流入。

　　分流只是一方面措施，阻擊熱錢涌入、控制源頭是外管局應(yīng)對外匯流入的另一方面措施。就在2005年5月17日，即銀行間外幣買賣開張、同時也是境外預(yù)期人民幣升值時點(diǎn)而出現(xiàn)資本大規(guī)模涌入的前一天，外管局發(fā)布了《關(guān)于現(xiàn)階段完善出口預(yù)收貨款和轉(zhuǎn)口貿(mào)易收匯管理有關(guān)問題的通知》，要求加強(qiáng)對出口預(yù)收貨款和轉(zhuǎn)口貿(mào)易收匯的真實(shí)性審核，防止沒有任何貿(mào)易背景的熱錢繼續(xù)涌入。這為企業(yè)結(jié)匯豎起了一道“網(wǎng)篩”。效果是“立竿見影”的，據(jù)外匯交易中心公布的數(shù)據(jù)，2005年6月四種貨幣累計成交257.42億美元，日均11.70億美元，而在5月份，日均成交量為16.11億美元。

　　個人結(jié)匯量過快增長引起注意

　　對企業(yè)結(jié)匯量控制效果剛剛出現(xiàn)，外管局又發(fā)現(xiàn)，個人結(jié)匯量開始過快增長。2005年7月20日，國家外匯管理局綜合司發(fā)布《關(guān)于在部分地區(qū)的中國銀行分支機(jī)構(gòu)開展個人項(xiàng)下結(jié)匯統(tǒng)計有關(guān)問題的通知》，其中說道，“近一段時期以來，結(jié)售匯統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示個人結(jié)匯增長迅速，已成為影響我國外匯收支變化的一個重要因素”。《通知》提出，要在部分地區(qū)的中國銀行分支機(jī)構(gòu)開展個人項(xiàng)下的結(jié)匯統(tǒng)計。統(tǒng)計范圍為廣東、浙江、福建、北京、上海5省(市)，統(tǒng)計時間為2005年8月至2005年12月。這五個地區(qū)都是結(jié)匯量比較大的地區(qū)。并且，外匯局還計劃在2006年實(shí)施新的結(jié)售匯統(tǒng)計報表，上述有關(guān)個人結(jié)匯統(tǒng)計就是新增的重要內(nèi)容。

　　個人結(jié)匯量過快增長主要原因還是與本次人民幣匯率升值有關(guān)。相比企業(yè)可能因外匯支付而存在持匯剛性，個人持匯需求則相對靈活，對人民幣升值更為敏感。據(jù)記者私下了解，許多人士都承認(rèn)，盡量將富裕外匯換成人民幣，規(guī)避風(fēng)險。本次匯率改革之前已經(jīng)換了的，暗自慶幸，沒有換的，則后悔不迭，只有趕緊采取補(bǔ)救措施。

　　但有銀行人士分析，外管局擔(dān)心的還不在這里，最擔(dān)心的還是熱錢以這種途徑繼續(xù)涌入。相比企業(yè)結(jié)匯外管局可以通過與貿(mào)易嚴(yán)格掛鉤，防止投機(jī)性熱錢涌進(jìn)來相比，對于個人結(jié)匯當(dāng)前還沒有好的辦法控制。如果投機(jī)性熱錢通過“螞蟻搬家”方式繼續(xù)涌入，就不能不防。該人士認(rèn)為，外管局將個人項(xiàng)目下結(jié)匯量專門列項(xiàng)統(tǒng)計，便于分析、研究，就是為了做好相應(yīng)準(zhǔn)備。

　　企業(yè)防范風(fēng)險招數(shù)不多

　　趕緊結(jié)匯，外匯拿在手里的時間越短越好，可能是大多數(shù)企業(yè)、個人采取的避險措施，這也正是央行結(jié)匯量增勢較猛的主要原因。但根本原因還在于企業(yè)缺少更多的避險工具。

　　本次升值之后，沒有完成的合同成了很多外貿(mào)企業(yè)的“心病”。特別是做服裝出口的企業(yè)，本來利潤就薄，繼續(xù)執(zhí)行合同可能就得虧損，不執(zhí)行就會喪失客戶。南京的一家外貿(mào)企業(yè)人士對記者說，“沒有辦法，只好和廠家、客戶兩頭談，對廠家談降價，對客戶談提價，希望三方各自承擔(dān)三分之一。”

　　這種辦法也適用于新合同。有外貿(mào)業(yè)務(wù)員表示，“中國制造”的產(chǎn)品出廠價本來就很低，降價的空間本來就很小，現(xiàn)在普遍希望在新合同上提價，抵消本次人民幣升值的影響。

　　也有企業(yè)在收付時間上做文章，即盡量縮短收匯時間，或者延長付匯時間。另外，遠(yuǎn)期結(jié)售匯也是部分企業(yè)采用的工具，但這項(xiàng)業(yè)務(wù)的缺點(diǎn)是成本較高。

　　相比之下，出口押匯則是眾多外貿(mào)企業(yè)青睞的方式，其操作是，外貿(mào)企業(yè)先憑出口單據(jù)、信用證等押匯給銀行，從銀行那里結(jié)一定比率的外匯，到期收到的外匯則交給銀行，因此，企業(yè)僅承擔(dān)小部分外匯風(fēng)險，大部分轉(zhuǎn)嫁給銀行。據(jù)悉，這種方式的成本也開始上升，畢竟銀行也需要控制人民幣升值的風(fēng)險。這樣，企業(yè)有效避險的工具就更加不足了。

　　人民幣遠(yuǎn)期交易等衍生金融工具不僅是市場向往已久的，也是企業(yè)期盼多時的。