投資導航：千億企業年金投資如何取向

　　中國目前企業年金規模為1000億，預計到2010年將達到1萬億。投資理念陳舊、稅收政策曖昧及如何協調監管等問題，都是運作好企業年金所需面對的挑戰

　　本報記者 崔帆

　　第一批37家金融機構終于在8月2日領取到“企業年金基金管理執照”。這意味著企業

年金市場已形成運營框架，將正式進入具體實施階段。

　　企業年金何時會投入股市？會否助燃股市產生一波牛市行情？一時間，有關企業年金將大規模進入股市的消息甚囂塵上。

　　國務院發展研究中心金融研究所副所長、第一批企業年金基金管理機構評審小組成員巴曙松8月3日上午向《財經時報》強調，企業年金投資取向不能一概而論，在選擇投資產品時，不應把企業年金籠統地界定在股票、債券等品種，投資管理人應根據企業的具體情況進行投資選擇。

　　全新投資理念

　　截至2004年底，中國企業年金的規模已達1000億元，其中80%的資金都用于購買國債或存入銀行。近幾年來，企業年金的投資收益率一直在3%左右。

　　如何提高投資收益率，是拿到執照的金融機構都需考慮的問題。據了解，他們其中有些早已開始制訂自己的投資組合方案。

　　作為首批企業年金基金投資管理人的一員，嘉實基金有關人士透露，短時間內股票不會成為他們的投資重點。嘉實基金現已參照社保基金投資產品的理念，設計了股票組合、債券組合等投資品種。

　　華泰資產管理公司的投資計劃則是根據企業年金低風險的偏好，將投資重點放在債券市場。

　　巴曙松認為，在選擇投資產品時，不應把企業年金籠統地界定在股票、債券等品種，投資管理人應根據企業的具體情況進行投資選擇。

　　在他看來，最佳的途徑是通過年齡結構對企業進行細分，年齡結構偏大的企業，其企業年金可選擇風險低的投資產品；對于年齡結構在35歲左右的企業，未來15-25年的時間都是現金凈流入階段，可選擇收益率較高的投資產品。

　　亟待稅惠統一

　　稅收優惠政策不統一，一直困擾著企業年金的發展。巴曙松認為，稅收優惠是發展企業年金的重要基礎，當前應統一全國的稅惠政策。

　　由于尚未出臺統一的稅收優惠政策，各地均根據自己的實際情況出臺當地的關于企業年金的稅收優惠政策。

　　如果在全國范圍內統一稅惠政策，借此作為發展企業年金的動力，將是改變目前企業對建立企業年金反應不積極的根本。

　　根據國務院下發的《關于完善城鎮社會保障體系試點方案》，企業年金實行基金完全積累，采用個人賬戶方式進行管理，費用由企業和個人繳納，企業繳納在工資總額的4%以內的部分，可在成本中列支。北京現在的稅前列支額度為4%、江蘇為7%、上海和安徽在6%以上。

　　目前，有關部門在試點地區推行的企業年金稅收政策采取EET模式，即年金的繳費和投資收益免稅，但待遇發放時需要納稅。

　　一些專家建議，國家應給予企業年金免稅政策。業內專家給記者算了一筆賬：政府每減少1元錢的稅收，最終可節省5元的養老開支，“這對政府來說是劃算的”。

　　年金拷問監管體系目前企業年金基金管理機構共有四種角色，即受托人、賬戶管理人、投資管理人、托管人。

　　在巴曙松看來，企業年金運營逐步實施階段，需采取嚴格控制準入的主動監管模式，對于試點運營機構的數量、規模和擴大有合理選擇；同時，應考慮如何設立合理的退出機制，防止競爭逐步加劇帶來質差機構無法退出年金市場，導致競爭效率低下，無法實現有效的優勝劣汰等情況。

　　企業年金是一項綜合性強金融業務，目前中國參與企業年金監管的機構包括勞動和社會保障部、證監會、銀監會和保監會。企業年金正式步入運營后，無疑會挑戰中國金融市場的協同監管能力。

　　保監會人身保險監管部制度處處長王治超認為，當前需要解決的是各監管機構之間的信息交流，他建議采用聯席會議等方式實現信息共享，并對信息的真實有效性進行確認。

　　何謂企業年金？

　　企業年金是指企業在參加基本養老保險的基礎上，在國家政策的指導下根據自身經濟實力和經濟狀況建立的，旨在為本企業職工提供一定程度退休收入保障的補充性養老制度。

　　企業年金所需費用由企業和職工個人共同繳納。繳費的列支渠道按國家有關規定執行，職工個人繳費可以由企業從職工個人工資中代扣；企業繳費每年不超過本企業上年度職工工資總額的1/12,企業和職工個人繳費合計一般不超過本企業上年度職工工資總額的1/6。

　　建立企業年金計劃需具備三個基本條件。首先是該企業已依法參加基本養老保險并履行繳費義務；其次是企業自身應具備一定的經濟負擔能力；第三，企業須建有集體協商機制。