證監(jiān)會領銜造勢 401K該好好關注

　　本報記者 孫健芳 實習記者 彭子恒 北京報道

　　十年之后，我國或許有25%以上人口都在60歲以上，這個數(shù)字意味著中央財政每年要籌集3000億至4000億元人民幣來支付養(yǎng)老金。如果不靠積累，未來巨大的養(yǎng)老金壓力將使財政出現(xiàn)巨大赤字。而證券市場或許是解決這個問題的一個途徑。

　　上周，國內(nèi)部分大基金公司均收到中國證監(jiān)會基金監(jiān)管部的通知，要求研究基金業(yè)發(fā)展的有關稅收問題，其中包括對美國401K賬戶、個人退休賬戶(IARS)等退休保障計劃的研究。

　　1978年起始于美國的401K養(yǎng)老計劃，不僅為美國證券市場的發(fā)展提供了長期穩(wěn)定的資金，也為美國共同基金的資產(chǎn)增長打下基礎。

　　讓更多的資金入市

　　“一方面，證監(jiān)會的通知主要是為企業(yè)年金入市投資做好技術上的準備工作，另一方面，證監(jiān)會也是借助一部三會(勞動和社會保障部、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會)的力量向財政部施壓，以期其在年金稅收優(yōu)惠政策上有所松動。”一家股份制銀行企業(yè)年金部負責人分析。

　　8月2日，勞動和社會保障部公布了企業(yè)年金市場受托人、賬戶管理人、托管人、投資管理人資格名單。這意味著作為自愿建立的補充養(yǎng)老保險制度的企業(yè)年金進入資本市場已經(jīng)萬事俱備。

　　“可以看到，管理層正在通過這些途徑積極推動資金入市，這有利于股市向好。”中關村證券的一位人士認為。雖然具體的資金數(shù)額還是未知，但由于401K的推出從長遠看可以有效吸引大量儲蓄資金，而且這部分資金將是長期的，“有利于基金公司投資行為的長期化，更有利于市場的發(fā)展。” 這位人士說。

　　一切的目的都是為了讓更多的資金進入股市。

　　事實上，股改后的中國股市處于一個比較微妙的轉(zhuǎn)折時期。“這個時期，如果有足夠的資金支撐，牛市并不是奢望。”中信證券研究部的一位人士說。

　　這樣的說法并不是沒有道理。自上周開始，股市的平穩(wěn)向上的走勢被業(yè)內(nèi)人士普遍認為是對可入市資金的預期。

　　有知情人士透露，7月22日，有關高層在上海組織上海、江蘇、重慶、深圳、廣東五省市的金融領導舉行座談。會議內(nèi)容主要是商討對證券市場的資金支持。雖然行動時間和運作方式并未明確，但指出了幾個資金來源的具體方式，養(yǎng)老基金是其中的來源之一。

　　而在此時，證監(jiān)會啟動401K 計劃的前期工作格外讓人關注。一旦類似401K的規(guī)定出現(xiàn)，受稅收優(yōu)惠刺激，大量儲蓄資金將涌入相應賬戶和基金市場，將直接帶動基金行業(yè)的興盛，從而影響中國資本市場。

　　目前我國個人所得稅采取九級超額累進稅率,稅率為5%至45%，特別是對一些高收入階層稅率偏重。

　　“為借鑒國際成熟基金市場發(fā)展經(jīng)驗、推動基金業(yè)制度創(chuàng)新、促進基金業(yè)進一步穩(wěn)定健康發(fā)展，擬對基金業(yè)發(fā)展的有關稅收問題進行專題研究，其中涉及對美國401K賬戶、個人退休賬戶(IARS)等退休保障計劃的研究。”這是國內(nèi)部分大基金公司收到的中國證監(jiān)會基金監(jiān)管部專項通知，業(yè)內(nèi)人士均認為，此項通知意味著證監(jiān)會開始啟動401K計劃的前期工作。

　　401K計劃也稱為401K條款，是指美國1978年《國內(nèi)稅收法》第401條K項的規(guī)定。它是美國一種特殊的養(yǎng)老金制度。美國養(yǎng)老金主要有三類：一是社會保險制度，其資金主要來源于稅收；其次是企業(yè)單獨出資建立的退休金；另一種則是由企業(yè)和員工共同出資建立的養(yǎng)老金賬戶，其代表便是401K計劃。

　　401K計劃的特點就是由企業(yè)和員工每月分別按工資的一個固定比例出資，共同建立一個賬戶———401K賬戶，而該賬戶中資金主要投向資本市場，企業(yè)完成出資份額義務，并向員工動態(tài)推薦基金，但并不保證員工退休時所能受益的確定金額，員工退休時所能拿到的退休金數(shù)額取決于該賬戶投資資本市場中的資產(chǎn)增值情況。

　　更重要的是，它的延遲納稅功能，深受企業(yè)和員工歡迎。

　　當然，改革僅僅邁出了第一步。

　　“401K計劃主要涉及到繳費、投資和收益環(huán)節(jié)延稅和省稅措施，因為涉及制度因素、交稅環(huán)節(jié)等，在國內(nèi)真要推行401K計劃難度是比較大的。”一位業(yè)內(nèi)專家分析，“所以不大可能一下子推出。”

　　實際上，即使拿企業(yè)年金來說，在國內(nèi)，在繳費環(huán)節(jié)，其稅收優(yōu)惠都一直無法落實，因為關于稅收主要需要財政部和國家稅務總局批準才能奏效，而財政部、國家稅務總局是否同意對基金賬戶減免稅務、勞動和社會保障部是否認同此計劃則是問題關鍵。

　　企業(yè)年金先行

　　無論怎樣，選在企業(yè)年金入市前啟動401K計劃是一個合適的造勢時機。

　　當然，“企業(yè)年金”入市“并不是指資金馬上進入股市。”勞動和社會保障部社會養(yǎng)老基金監(jiān)督司司長陳良說，“在管理機構(gòu)的資格認定后，獲得資格的機構(gòu)可以去開拓市場，只是啟動了入市的準備工作。”

　　陳良認為，首先，企業(yè)年金入市還有一個轉(zhuǎn)化的過程，目前現(xiàn)有的資金存量為500億元，但都是按照養(yǎng)老保險的模式建立起來的，首先要逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)年金。

　　其次，他還表示，企業(yè)年金進入資本市場相關規(guī)定中對投資有很多限定，機構(gòu)運作時不能超限。最大的目標是維護資金安全，盡量規(guī)避市場風險。

　　另外的一個問題是，目前企業(yè)年金市場是一頭熱、一頭冷，熱的一頭是金融機構(gòu)，冷的一頭是企業(yè)。

　　金融機構(gòu)熱的原因是實實在在的利益誘惑，《企業(yè)年金基金管理試行辦法》對企業(yè)年金四類參與主體最高費用上限進行了規(guī)定，其中，賬戶管理人費用上限為每人每月5元，受托人費用上限為0.2%，托管人費用上限為0.2%，投資管理人可提取管理費上限為1.2%，幾項費率合計上限為1.8%。

　　如果按照目前專家口徑，目前企業(yè)年金市場有千億規(guī)模，但未來每年增長1000億元，到2010年，總規(guī)模將會達到1萬億元。這意味2010年后企業(yè)年金市場每年可為四類機構(gòu)提供超過180億元的收入。

　　“提高養(yǎng)老金的覆蓋率已經(jīng)成為亞太地區(qū)面臨的共同的問題，”8月4日，德盛安聯(lián)基金公司資產(chǎn)管理集團高級副總裁、養(yǎng)老金業(yè)務負責人米嘉女士分析，“理論上在未來10年，經(jīng)濟發(fā)展和人口老齡化趨勢將使中國養(yǎng)老金市場年均復合增長率達到30%左右。”

　　“但稅收實際上已經(jīng)成為制約國內(nèi)企業(yè)年金市場發(fā)展的一個重要的因素。”交通銀行企業(yè)年金管理中心負責人胡峰毅分析。

　　多數(shù)市場參與者判斷，證監(jiān)會推出401K計劃的最大目的是為了造勢，以期在稅收優(yōu)惠政策上有所放松，間接增加入市資金。