(期市聚焦) 天膠和燃油期貨成交活躍　資金回流上期所跡象明顯

　　平安期貨王兆先

　　近期，上海期貨交易所天膠和燃料油期貨成交極為活躍。事實(shí)上，最新月度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)資金確實(shí)在回流上期所，并且流入資金主要介入到了天然橡膠和燃料油期貨這兩個(gè)品種。

　　資金從大商所回流上期所

　　從2004年1月至今年7月月度成交金額示意圖中可以看出，與2004年資金在各個(gè)交易所之間保持穩(wěn)定比例格局不同，進(jìn)入2005年以來(lái)，市場(chǎng)資金在大商所和上期所資金流動(dòng)頻繁，各個(gè)交易所之間資金占有比例大起大落。例如今年1月和2月，上期所成交金額占三家期貨交易所總成交金額比例在59％至63％之間，大商所在21％至28％之間。但到3月，大商所比例上升到53.71％，而上期所比例則下降到35.30％；4至5月，大商所又下降到32％至34％，上期所上升到51％；到6月，大商所和上期所成交金額占有率打成平手，大商所為41.79％，上期所為42.66％。到7月，大商所下降到36.43％，而上期所則回升到47.25％。可見(jiàn)，1至7月，大商所和上期所資金爭(zhēng)奪戰(zhàn)呈現(xiàn)拉鋸狀態(tài)，其激烈程度是過(guò)去沒(méi)有過(guò)的。在大商所和上期所資金拉鋸爭(zhēng)奪中，鄭商所成交金額所占比例則在不知不覺(jué)中，從3月的低位10.98％上升到7月的16.32％；成交金額絕對(duì)量則從599.88億元，猛增到7月的2016.33億元，凈增1416.45億元。

　　天膠和燃油持倉(cāng)量大增

　　從7月各品種持倉(cāng)量環(huán)比對(duì)照表中可以看出，7月份，天然橡膠和燃料油持倉(cāng)量出現(xiàn)了引人矚目的大幅增長(zhǎng)。其中天然橡膠持倉(cāng)量增加了72.21％，而燃料油持倉(cāng)量則增加了61.56％，都超過(guò)持倉(cāng)量增幅第三的2號(hào)大豆的環(huán)比33.61％。但由于2號(hào)大豆市場(chǎng)份額還相當(dāng)小，因此未來(lái)幾個(gè)月，市場(chǎng)關(guān)注品種應(yīng)該是天然橡膠和燃料油。

　　從表中還可以看出，1號(hào)棉花和豆粕持倉(cāng)量環(huán)比減幅分別為27.49％和18.92％，與天然橡膠和燃料油增幅形成巨大反差，其中原因主要是由基本面所決定的。對(duì)于棉花來(lái)說(shuō)，盡管需求仍然呈現(xiàn)較強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但相對(duì)于紡織品出口沒(méi)有受到限制前情況看，確實(shí)使需求增長(zhǎng)速度大大放緩，從而導(dǎo)致棉花倉(cāng)單需求減弱，做多力量開(kāi)始收縮。而對(duì)于豆粕來(lái)說(shuō)，壓力主要來(lái)自龐大大豆進(jìn)口量和庫(kù)存量，尤其是國(guó)內(nèi)壓榨產(chǎn)能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)產(chǎn)量。因此，在龐大庫(kù)存水平下，需求增長(zhǎng)壓力總是能夠被迅速增長(zhǎng)的豆粕供應(yīng)所抑制，這是資金撤離豆粕市場(chǎng)的主要原因。

　　7月銅持倉(cāng)環(huán)比減少了8.56％，但鋁持倉(cāng)環(huán)比增加了17.64％，滬鋁與前期弱市相比有復(fù)蘇跡象。事實(shí)上鋁一直保持價(jià)格堅(jiān)挺，不過(guò)從成交量情況看，鋁成交量環(huán)比不增反減了21.91％，顯示增加持倉(cāng)大部分是套保盤(pán)。

　　日內(nèi)關(guān)注天膠、燃油和玉米

　　從7月各品種成交量環(huán)比對(duì)照表中可以看出，7月天然橡膠成交量增幅高達(dá)209.17％，顯示滬膠開(kāi)始進(jìn)入極為活躍的短炒階段，吸引了大量短線資金介入。近日滬膠雖然大跌，但從盤(pán)中走勢(shì)看，彈性極好，短線資金有可能繼續(xù)流入該品種。相比而言，雖然燃料油7月份持倉(cāng)量環(huán)比增幅與天然橡膠相當(dāng)，但從成交量增幅看，根本不在一個(gè)檔次上。其背后原因是燃料油開(kāi)始有大量現(xiàn)貨企業(yè)套保盤(pán)介入，而天然橡膠仍然缺乏現(xiàn)貨企業(yè)參與。

　　7月成交量環(huán)比增幅異動(dòng)的還有玉米，環(huán)比增幅高達(dá)47.34％。相對(duì)其7月份持倉(cāng)環(huán)比增幅僅小增4.21％，以及玉米期貨上市后主要是現(xiàn)貨企業(yè)參與其中來(lái)看，成交量大幅增長(zhǎng)，顯示玉米期貨已經(jīng)引起投機(jī)資金注意，開(kāi)始有大量短線資金介入玉米期貨炒作。考慮到玉米基本面開(kāi)始朝利多方面轉(zhuǎn)化，不排除有長(zhǎng)線投機(jī)資金介入玉米期貨。如果確實(shí)如此，玉米期貨后市值得投資者關(guān)注。

　　根據(jù)上面數(shù)據(jù)分析，有理由作出這樣判斷，在未來(lái)2至3個(gè)月內(nèi)，天然橡膠和燃料油甚至玉米，將成為國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)短線交易絕佳品種。盡管天然橡膠近日出現(xiàn)較大調(diào)整，但不排除在調(diào)整結(jié)束之后再創(chuàng)新高的可能性。

　　表1:7月各品種持倉(cāng)量環(huán)比對(duì)照表(手)

　　持倉(cāng)量 持倉(cāng)量 絕對(duì)增減 相對(duì)增減

　　鋁32528 38266 5738 17．64％

　　銅185218 169358 －15860 －8．56％

　　燃料油 44160 71344 27184 61．56％

　　天然橡膠 24106 41512 17406 72．21％

　　1號(hào)大豆 472172 459118 －13054 －2．76％

　　2號(hào)大豆 2410 3220 810 33．61％

　　玉米218920 228146 9226 4．21％

　　豆粕208532 169076 －39456 －18．92％

　　1號(hào)棉花 99954 72474 －27480 －27．49％

　　強(qiáng)麥244542 221740 －22802 －9．32％

　　硬麥29240 27244 －1996 －6．83％

　　合計(jì) 1188046 1180040 －8006 －0．67％

　　表2:7月各品種成交量環(huán)比對(duì)照表(手)

　　成交量 成交量 絕對(duì)增減 相對(duì)增減

　　鋁274444 214314 －60130 －21．91％

　　銅2817920 2117900 －700020 －24．84％

　　燃料油 1868698 2285178 416480 22．29％

　　天然橡膠 590524 1825714 1235190 209．17％

　　1號(hào)大豆 7976040 10535056 2559016 32．08％

　　2號(hào)大豆 7618 10558 2940 38．59％

　　玉米 1930216 2843932 913716 47．34％

　　豆粕 10540908 3643524 －6897384 －65．43％

　　1號(hào)棉花 2262730 2235312 －27418 －1．21％

　　強(qiáng)麥 2750356 2322410 －427946 －15．56％

　　硬麥88084 87622 －462 －0．52％

　　合計(jì) 26006368 23476176 －2530192 －9．73％