匯改增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 上市公司翹盼外匯衍生工具

　　人民幣匯率改革增加市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　□本報(bào)記者 張柏松 黃格斯

　　7月21日，央行宣布完善匯率形成機(jī)制，人民幣不再盯住美元，而改為參考一籃子貨幣實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制。種種跡象顯示，隨著人民幣結(jié)束近十年的“固定”而走向浮動(dòng)，

運(yùn)用外匯工具管理匯率風(fēng)險(xiǎn)將是企業(yè)、銀行共同面對(duì)的一項(xiàng)課題。

　　企業(yè)應(yīng)更熟悉衍生工具

　　新和成(資訊 行情 論壇)是深市中小板上市公司，它的出口業(yè)務(wù)占到業(yè)務(wù)總額70%以上，公司在利用遠(yuǎn)期結(jié)售匯方面有相當(dāng)豐富的經(jīng)驗(yàn)。據(jù)董秘陳曉輝向記者介紹，今年上半年人民幣匯率頗為敏感的時(shí)候，企業(yè)為鎖定風(fēng)險(xiǎn)，除少量用于即期付匯的外匯收入之外，公司把大部分應(yīng)收款都做了遠(yuǎn)期結(jié)售匯，效果也基本令人滿意。陳曉輝還表示，公司下半年會(huì)繼續(xù)觀察匯率形勢(shì)的變化，盡管預(yù)期下半年匯率比較穩(wěn)定，但對(duì)于利潤(rùn)較好的產(chǎn)品、收匯時(shí)間較長(zhǎng)的業(yè)務(wù)還是計(jì)劃進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯，如果匯率風(fēng)險(xiǎn)再次加大，他們將加大遠(yuǎn)期結(jié)售匯的操作力度。

　　但是，并非所有企業(yè)都像新和成那樣對(duì)遠(yuǎn)期結(jié)售匯工具運(yùn)用自如。記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，盡管一些公司存在避險(xiǎn)需求，但出于各種原因，并沒(méi)有很好地利用遠(yuǎn)期結(jié)售匯。聯(lián)合證券研究員李鑫認(rèn)為，很多企業(yè)還不太能熟練利用這種工具，原因是企業(yè)在選擇結(jié)售匯時(shí)本身也面臨一定風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)候價(jià)格可能較低，導(dǎo)致企業(yè)存在一定的顧慮。此外，國(guó)內(nèi)銀行提供的避險(xiǎn)工具不多也是原因之一。

　　據(jù)了解，從去年到匯革之前的這段時(shí)間是遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)最紅火的時(shí)期。匯革之后遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)暫時(shí)還比較平靜，專家分析認(rèn)為，這是因?yàn)楹芏嗥髽I(yè)在升值前已運(yùn)用這一工具將一段時(shí)間內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了鎖定。升值之后，央行又再三強(qiáng)調(diào)不會(huì)進(jìn)一步調(diào)整匯率，境內(nèi)的一些企業(yè)不再對(duì)繼續(xù)升值抱有強(qiáng)烈的預(yù)期，因此遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)開(kāi)始漸趨平靜。

　　專家指出，匯改之后人民幣的波動(dòng)將是一個(gè)常態(tài)，長(zhǎng)期而言，加強(qiáng)運(yùn)用遠(yuǎn)期結(jié)售匯等金融工具來(lái)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)是外向型企業(yè)的當(dāng)務(wù)之急。

　　銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理日顯重要

　　我國(guó)的遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)是從1997年開(kāi)始的，但到目前為止，能提供這項(xiàng)業(yè)務(wù)銀行還僅限于包括四大行在內(nèi)的7家銀行。同時(shí)，這些銀行也不是所有分支機(jī)構(gòu)都能從事這項(xiàng)業(yè)務(wù)。例如，上半年剛獲得遠(yuǎn)期結(jié)售匯資格的招商銀行(資訊 行情 論壇)，目前還只在北京等三城市開(kāi)展此項(xiàng)業(yè)務(wù)。周小川日前曾表示，“今后遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的覆蓋面會(huì)擴(kuò)大”。

　　其實(shí)，與覆蓋面相比，如何管理遠(yuǎn)期結(jié)售匯和其它業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行而言顯得更重要。中行一位市場(chǎng)人士說(shuō)，除非發(fā)生類似上次的突然調(diào)整，日常遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)基本能對(duì)沖完畢，但總體上，為避免匯率給經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，銀行還是希望能看到更多的外匯衍生產(chǎn)品。

　　荷蘭銀行的傅清表示，對(duì)于匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，外資銀行早有充分準(zhǔn)備，人民幣波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更易控制。他也希望有更多的外匯衍生產(chǎn)品規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，“現(xiàn)匯市場(chǎng)的變化，需要相應(yīng)的衍生工具來(lái)規(guī)避和鎖定風(fēng)險(xiǎn)。”傅清說(shuō)。

　　此前，對(duì)匯率走勢(shì)存在單邊預(yù)期而造成的遠(yuǎn)期結(jié)售匯頭寸不平衡風(fēng)險(xiǎn)曾讓銀行感到壓力，因此除了金融工具之外，銀行的定價(jià)水平和整體風(fēng)險(xiǎn)管理水平至關(guān)重要。

　　更多衍生產(chǎn)品將面世

　　7月25日，周小川在講話中指出，“外匯市場(chǎng)今后還會(huì)出現(xiàn)其他一些衍生工具”。7月28日，央行副行長(zhǎng)吳曉靈透露，推出外匯衍生工具目前在積極準(zhǔn)備中，相信日后會(huì)出外匯期貨、期權(quán)等衍生工具。而據(jù)報(bào)道，外管局人士已表示，不需真實(shí)貿(mào)易背景的外匯遠(yuǎn)期交易有可能在年內(nèi)推出。

　　其實(shí)，早在匯革之前，周小川就曾大力呼吁發(fā)展外匯市場(chǎng)。“完整的外匯市場(chǎng)將由現(xiàn)貨、遠(yuǎn)期結(jié)售匯、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等子市場(chǎng)組成。可以預(yù)期有關(guān)部門(mén)將逐步推動(dòng)建設(shè)一個(gè)完整的外匯市場(chǎng)，而轉(zhuǎn)向有管理的浮動(dòng)匯率制是其背后的主要力量。”一位資深研究人士表示。