試點公司增持 G時代催生真正的價值投資

　　本報記者 聞 達

　　在市場驚呼G時代到來的時候，細心的投資者發現，在46家股改試點公司各施手段(包括增持流通股份、業績達不到預期向流通股東追送股份等等)保證股改后股價平穩的背后，實際上是上市公司的控制層在向投資者暗示：這些公司可以進行價值投資了。

　　第二批股改試點網絡投票工作在本月中旬將結束，到時G股市場的大擴容將不可避免。一家投資公司的資深投資專家指出，G時代的到來宣告了中國的資本市場進入一個新的發展階段，由此股市將發生一些深刻的變化，市場結構、公司治理結構、投資理念等等都要重塑。對投資者來說，G時代的到來將對以往的投資理念產生顛覆性的作用，真正的價值投資理念將深入人心。

　　綜觀這46家試點公司，除去普遍采取的一些穩定股價的措施和承諾一些禁售條款之外，有的公司還采用了追送股份的手段，就是公司的凈利潤達不到預期的增長目標，大股東會拿出相當的股份送給流通股東。比如剛剛通過股改方案的七匹狼的非流通股股東承諾，出現特定情況時，現有非流通股股東將其持有的存量股份按照流通股股東每10股轉送0.5股的比例無償轉送給流通股股東。該公司股份追送條款的啟動條件是：若公司2005年度實現的扣除非經常性損益后的凈利潤較2004年增長低于20%，或2006年度實現的扣除非經常性損益后的凈利潤較2005年增長低于20%時，現有非流通股股東將按照流通股股份每10股送0.5股的比例無償送股給流通股股東�熛匏鸵淮危牎Ａ硗猓�如果公司兩個會計年度財務報告數據均不屬于上述兩種情況，但公司2005年度或2006年度財務報告被出具非標準審計報告時，該“股份追送”條款自動啟動。

　　再比如剛剛高票通過股改方案的金發科技，其第一大股東袁志敏承諾，若公司2005年度實現扣除非經常性損益后凈利潤較2004年度增長低于30%，或公司2005年度財務報告被出具非標準審計報告，愿意將本次支付對價后所持股份數20%，在公司年報披露后1個月內按比例無償分送給無限售條件的流通股股東。

　　此外，申能股份的國家股股東申能集團承諾今后三年的利潤分配比例不低于當年實現的可分配利潤的50%。

　　證券分析人士對G時代也是紛紛看好。他們認為，在G時代，市場行為將成為判斷股價的主要因素，價值投資的環境將得以根本改善。市場上三只G股的走勢就可見一斑。G三一的對價股上市以后曾引發一段時間的下跌，引起市場對G股走勢的擔憂。實際上，當時的做空力量主要來自此前介入的投機資金的獲利回吐，而不是基于公司價值層面的惡化。目前G三一的股價正在逐步走出頹勢。G金牛的行情走勢與G三一非常相似，而G紫江的估值水平偏高一些，在自動除權后出現了填權走勢。這幾家公司未來的股價走勢將主要取決于公司業績的走向。

　　華夏證券的一位分析師認為，在股權分置的因素消除之后，內在經營素質就成為決定股票價值的唯一因素，對于投資者來說價值判斷顯得更加重要。而同時，G股公司的市場環境將發生很大變化，比如公司治理結構得以改善，并購市場將迎來大的發展，到那時只有優質公司才能保持股權結構的相對穩定性，這對大股東的壓力格外明顯。顯然，這種環境的存在是保持公司整體質量的根本所在，是有利于公司長遠發展的。從第二批股權分置改革試點的股票表現看，大部分均出現不同程度的上漲，盡管存在概念炒作的因素，但業績水平普遍較高也是不爭的事實。因此，G時代的到來將極大地夯實價值投資的基礎。